隨著證券公司集合理財腳步的逐漸臨近，不少證券公司對集合理財產品的設計工作進入了倒計時。

　　記者從業內人士處了解到，幾乎所有的證券公司都在圍繞保本條款，對自己的集合理財產品進行精心設計，以便在法規許可的范圍內最大限度地凸現證券公司集合理財相對于證券投資基金的優勢，并借此吸引和發展各家公司自己的目標客戶群。

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　　據了解，中國證監會在去年12月發布《證券公司客戶資產管理業務試行辦法》以后，便立即著手進行試行辦法配套細則制訂工作。

　　由于細則出臺后，證券公司就可以向證監會上報集合理財業務的申請材料。為此，不少證券公司正積極準備，爭取趕在細則出臺的當天，向證監會上報集合理財業務的申請報告，力爭成為國內首批獲準開展集合理財試點的證券公司。

　　保本條款凸現券商優勢

　　雖然幾乎所有證券公司對自己的集合理財產品都諱莫如深，但記者還是通過采訪了解到，這些證券公司都在圍繞保本條款，對自己的集合理財產品進行精心設計，以便在法規許可的范圍內最大限度地凸現證券公司集合理財相對于證券投資基金的優勢。

　　根據《證券公司客戶資產管理業務試行辦法》第三十三條的規定，證券公司可以自有資金參與本公司設立的集合資產管理計劃；在該集合資產管理計劃存續期間，證券公司不得收回所投入的資金。以自有資金參與本公司設立的集合資產管理計劃的證券公司，應當在集合資產管理合同中對其所投入的資金數額和承擔的責任等作出約定。證券公司投入的資金，根據其所承擔的責任，在計算公司的凈資本額時予以相應的扣減。

　　該項規定意味著證券公司可以設計這樣的集合理財產品:出現虧損首先由證券公司出資的這部分來承擔。這等于是為產品增加了類似于保本的功能。

　　保本底下暗藏玄機

　　應當說，保本并不能算新鮮玩意。保本基金以及一些信托產品為了滿足不同投資者的喜好，也常在產品設計中添加保本條款。但這樣的產品往往是低風險，低收益。

　　不過，一位業內資深人士向記者透露，此次證券公司集合理財產品可能與以往發行的保本產品略有不同:由于多數證券公司抱有只許成功，不許失敗的想法，很可能會采取讓利于投資者的做法。舉個例子說，出現虧損首先由證券公司承擔，獲得收益則大家一起分享。該人士表示，如果在未來揭曉的證券公司集合理財產品的設計中出現低風險，高收益的保本條款，也完全在業界的意料之中。

　　錯位競爭成為關鍵

　　一位業內人士告訴記者，證券公司集合理財產品設計的關鍵點就這么幾處:證券公司自有資金在一個集合理財產品中的比例，出現虧損的承擔比例，出現盈利的分配比例等。萬一這些關鍵信息被競爭對手知曉，便是泄露了天機，其他的細節也就沒什么稀奇的。

　　也有業內人士指出，雖然保本條款是集合理財產品設計的重中之重，各家證券公司都為之絞盡了腦汁，但可以肯定的是，不同的證券公司一定會根據自身實力、規模和客戶群體的情況不同，理性地設計保本條款。畢竟，證券公司也是以追求利潤最大化為目標的。因此，開展錯位競爭應當是證券公司開展集合理財之道。

　　上海證券報記者 張煒