|
□記者華笑叢
晨報訊“上證所今年的工作重點之一，就是要鼓勵上市公司通過各種形式的并購重組，實現(xiàn)整體上市，由此促進上市公司做優(yōu)做強”。在昨日召開的《上市公司做優(yōu)做強座談會》上，上證所理事長耿亮如此表示。
并購重組成主流
耿亮指出，目前我國資本市場的規(guī)模擴張主要靠新股上市來實現(xiàn)，但相當一部分公司由于條塊分割、上市額度行政分配、國有企業(yè)局部上市等限制，規(guī)模普遍偏小。2002年，上證所715家上市公司的平均凈資產(chǎn)為14億元，平均股本5.7億股，平均凈利潤為5000萬元，平均每股收益0.158元，與發(fā)達國家相比有較大差距。加入WTO后，我國證券市場要保持長久活力，必須培育一支業(yè)績穩(wěn)定的藍籌企業(yè)大軍。因此，如何促進上市公司做大做強是一個戰(zhàn)略性問題。
耿亮認為，上市公司做優(yōu)做強可以通過企業(yè)自身發(fā)展來實現(xiàn)，也可以通過并購重組來實現(xiàn)。從滬市上市公司的實際情況看，并購重組公司的數(shù)量已超過新股上市，成為市場資源配置的主要途徑。自1999年起，上交所每年有三分之一的公司進行了重組，財務(wù)指標顯著好轉(zhuǎn)。尤其是近兩年，并購重組已經(jīng)走出以績差公司為中心、以價值轉(zhuǎn)移再分配為主要方式的模式，轉(zhuǎn)為以實質(zhì)性資產(chǎn)重組為主，優(yōu)質(zhì)企業(yè)產(chǎn)業(yè)整合為核心的戰(zhàn)略式并購重組。
關(guān)注三種方式
耿亮表示，以下三種并購重組模式值得上市公司高度重視，有條件的公司還可考慮探索實施。
一、吸收合并模式。去年，TCL集團的上市模式得到了監(jiān)管部門和投資者的認同，這種模式可簡單歸納為“吸收合并+公開發(fā)行”。這種模式需要的條件是：1、母公司要有較強的經(jīng)營業(yè)務(wù)和較大規(guī)模，并符合發(fā)行上市條件；2、上市公司相對規(guī)模較小，其資產(chǎn)業(yè)務(wù)可被吸收合并。
二、定向增發(fā)模式。去年，武鋼股份提出通過“增發(fā)流通股、定向增發(fā)法人股+資產(chǎn)收購方式”，實現(xiàn)武鋼集團全部鋼鐵經(jīng)營性資產(chǎn)整體上市，這種方式重新整合了集團內(nèi)部資產(chǎn)，有利于減少關(guān)聯(lián)交易，并接上了上市公司與集團間斷裂的產(chǎn)業(yè)鏈。這種模式也要滿足三個條件，1、上市公司能夠整合集團相關(guān)資產(chǎn)，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈重整；2、能減少關(guān)聯(lián)交易、完善組織結(jié)構(gòu)、增強競爭能力；3、要獲得股東認可。
三、定向回購模式。今年年初，證監(jiān)會治理大股東占用資金問題時提出了以股抵債的方式，這其實就是以上市公司特定資產(chǎn)回購股權(quán)。因歷史原因，目前上市公司有相當部分資產(chǎn)已經(jīng)喪失盈利能力，如滬市上市公司中，大股東占用的應收賬款就達到180億元，徹底收回可能性很小，上市公司以債權(quán)回購大股東股權(quán)，是解決這個問題的良好途徑。
| 
