中小企業(yè)板的創(chuàng)立不僅是全面落實(shí)九條意見(jiàn)的一個(gè)重大步驟，而且也在一定程度上揭開(kāi)了中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的新篇章。從制度創(chuàng)新的角度來(lái)看，中小企業(yè)板的推出主要有三個(gè)方面的重要進(jìn)展：

　　其一，中小企業(yè)板的服務(wù)對(duì)象明確定位為中小企業(yè)，這既是對(duì)過(guò)去所提出的主板市場(chǎng)定向?yàn)閲?guó)企改革服務(wù)的制度糾偏，也為中小企業(yè)搭建了進(jìn)行直接融資的市場(chǎng)平臺(tái)，從而也

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就為中小企業(yè)的發(fā)展極大地拓展了市場(chǎng)空間。

　　其二，中小企業(yè)板的建立使滬深兩個(gè)證券交易所第一次有了相對(duì)明確的功能定位，這既有利于多層次資本市場(chǎng)體系的建立和完善，也有利于逐步矯正滬深兩個(gè)證券交易所在上市基準(zhǔn)與發(fā)展機(jī)制上的同構(gòu)化傾向。

　　其三，作為創(chuàng)建新型市場(chǎng)的過(guò)渡性步驟，中小企業(yè)板的建立將催生出相應(yīng)的制度創(chuàng)新措施，從而使得中國(guó)資本市場(chǎng)的制度創(chuàng)新迎來(lái)更深和更新的局面。

　　由于中國(guó)股市內(nèi)在的制度缺陷，就使得中小企業(yè)板的建立也與現(xiàn)階段中國(guó)股市的其他制度創(chuàng)新一樣，帶有明顯的制度局限和重大缺陷。具體說(shuō)來(lái)，這種局限與缺陷也主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：

　　一是，中小企業(yè)板是一個(gè)比較模糊的概念。到底什么樣的企業(yè)和多大規(guī)模的企業(yè)屬于中小企業(yè)，是一個(gè)很難界定的問(wèn)題。特別是在股權(quán)分裂的情況下，非流通股與流通股的同時(shí)存在與數(shù)量差異就使得這種確定成為更為困難的問(wèn)題。

　　二是，中小企業(yè)板先于全流通推出將會(huì)加劇市場(chǎng)的既有矛盾，也會(huì)為市場(chǎng)的全流通增加新的困難。

　　三是，中小企業(yè)板的建立還沒(méi)有真正實(shí)現(xiàn)建立多層次資本市場(chǎng)體系的制度創(chuàng)新要求，也正因?yàn)槿绱耍�建立多層次資本市場(chǎng)體系的任務(wù)在中國(guó)還沒(méi)有真正破題，還需要為此而付出巨大的甚至是艱苦的努力。(韓志國(guó)）

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