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在近期召開的多次與證券市場(chǎng)密切相關(guān)的會(huì)議上，來(lái)自監(jiān)管層的有關(guān)人士和一些專家、學(xué)者無(wú)不呼吁，應(yīng)在我國(guó)盡快建立類別股東表決機(jī)制，給予流通股股東在相關(guān)問題上足夠的話語(yǔ)權(quán)，有效保護(hù)流通股股東的權(quán)益。
怎樣劃分類別股東
專家指出，類別股東決議制度在國(guó)外是十分普遍及成熟的。所謂類別股份，是指因認(rèn)購(gòu)股份時(shí)間、價(jià)格不同，認(rèn)購(gòu)者身份不同，交易場(chǎng)所不同，而在流通性、價(jià)格、權(quán)利及義務(wù)上有所不同的股份。不同類別股東權(quán)利義務(wù)不同，在股東大會(huì)決議涉及類別股東的利益時(shí)，一般需本類別股東及其他類別股東分別審議，并獲得各自的絕對(duì)多數(shù)同意才能通過(guò)。
在我國(guó)，根據(jù)證券市場(chǎng)“股權(quán)分置、一股獨(dú)大”的現(xiàn)狀，非流通股和流通股存在重大利益差別成為不爭(zhēng)的事實(shí)。在這種情況下，上市公司的控制權(quán)往往被非流通股股東控制，控股股東有可能通過(guò)合法控制股東大會(huì)而做出不利于其他股東利益的決議。因此有必要根據(jù)認(rèn)購(gòu)方式、認(rèn)購(gòu)成本等重新劃分“類別股份”及“類別股東”，即分為流通股股東和非流通股股東，并借此完善表決制度。
需要指出的是，由于流通股股東內(nèi)部也有大小之分，有機(jī)構(gòu)股東和個(gè)人股東。因此，也許不可避免地會(huì)出現(xiàn)機(jī)構(gòu)股東出于自己的利益造成對(duì)小股東利益的損害。對(duì)此問題，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院法學(xué)所研究員劉俊海博士表示，類別股東內(nèi)部確實(shí)也有大小之分，也會(huì)出現(xiàn)“以大欺小”的局面，但這是符合資本說(shuō)話原則的。因此，這就需要類別股東內(nèi)部進(jìn)行整合。比如，如果所要表決的事項(xiàng)對(duì)類別股東中的相關(guān)股東構(gòu)成關(guān)聯(lián)的話，此類股東應(yīng)該回避表決。
他同時(shí)指出，如果小股東認(rèn)為形成的決議對(duì)自己的利益構(gòu)成損害的話，也可以通過(guò)司法途徑要求法院裁定股東大會(huì)決議無(wú)效。他強(qiáng)調(diào)，就目前我國(guó)法律框架而言，一旦出現(xiàn)類別股東內(nèi)大小股東利益不平衡的問題，小股東仍然可以找到司法救濟(jì)手段。對(duì)此，不用過(guò)于擔(dān)心。
表決機(jī)制如何設(shè)計(jì)
為了從根本上解決流通股和非流通股股東間利益沖突的問題，并提升相對(duì)處于弱勢(shì)地位的流通股股東的利益，我國(guó)的類別股東表決制度的設(shè)計(jì)一定要科學(xué)、合理。有關(guān)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這其中幾個(gè)關(guān)鍵的環(huán)節(jié)是，是不是每項(xiàng)董事會(huì)決議都需要讓流通股股東參與表決？一般要獲得多少比例的表決權(quán)才算決議通過(guò)？此外，流通股股東如何投票，采用網(wǎng)上投票是不是存在技術(shù)障礙？
對(duì)于這些問題，劉俊海博士表示，結(jié)合實(shí)際情況，建議在流通股和非流通股存在重大的利益差別，甚至利益對(duì)立的事件上，推廣類別股東的表決機(jī)制，以此來(lái)平衡各方利益。具體而言，在非流通股和流通股的關(guān)系上，兩個(gè)問題最為突出。一個(gè)是上市公司的再融資，另一個(gè)是紅利分配。此外，對(duì)于公司的重大資產(chǎn)重組與股權(quán)置換，以及募資使用大比例變更等重大行為，也有必要采用分類股東表決機(jī)制。
而在流通股股東表決權(quán)比例的問題上，劉俊海認(rèn)為，如果沒有特殊考慮，首先應(yīng)該對(duì)最低參與表決的人數(shù)進(jìn)行規(guī)定，一般應(yīng)該占到流通股股數(shù)50%以上。而議案獲得通過(guò)的比例可以設(shè)定為參與表決的流通股股東所持有表決權(quán)的二分之一以上。如果遇到特殊的、重大的事項(xiàng)，建議將這一比例調(diào)整到三分之二。
劉俊海還指出，由于流通股股東人數(shù)眾多，所在地比較分散，因此不用單獨(dú)召開股東大會(huì)。只要借助互聯(lián)網(wǎng)召開網(wǎng)上股東大會(huì)，引入網(wǎng)上投票技術(shù)即可。當(dāng)然，前提是需要強(qiáng)有力的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)作保障，必須保證網(wǎng)絡(luò)安全。他認(rèn)為，尤其要做好股東資格確認(rèn)工作，以及防止利用網(wǎng)絡(luò)重復(fù)投票的工作。
值得注意的是，對(duì)于采用網(wǎng)上投票技術(shù)也有法律界人士表示擔(dān)憂。錦天城律師事務(wù)所嚴(yán)義明律師指出，由于我國(guó)上市公司的流通股股東結(jié)構(gòu)比較特殊，其中有很大一部分中老年人，這些股東由于受教育程度和年齡關(guān)系，很可能不懂得操作電腦，讓他們?cè)诰W(wǎng)上投票表決顯然比較困難。因此，他建議，為更好地保護(hù)中小股東利益，應(yīng)積極啟動(dòng)公開征集股東投票權(quán)的配套制度，或者允許這部分流通股股東進(jìn)行書面投票。
是否和現(xiàn)行法律沖突
不可否認(rèn)，目前我國(guó)《公司法》中，并無(wú)與“類別投票表決”相關(guān)的規(guī)定。這使得不少人士擔(dān)心推行類別股東表決機(jī)制存在一定的法律障礙。
劉俊海博士對(duì)此有不同見解。他說(shuō)，從法理上看確實(shí)是有障礙的，因?yàn)檫@一制度在某種程度上限制了非流通股股東的權(quán)利。而且，如果沒有法律授權(quán)的話，這一制度只是一個(gè)部門規(guī)章，它不可能凌駕于法律之上，法律權(quán)威性受到一定影響。但考慮到用意是良好的，是為了保護(hù)廣大流通股股東的利益，因此在現(xiàn)行公司法框架內(nèi)尚找不到相關(guān)制度的前提下，如果有關(guān)監(jiān)管部門能夠通過(guò)行政規(guī)章的形式確立這一制度，或者各家公司通過(guò)股東大會(huì)修改自己的公司章程，確立對(duì)重大事項(xiàng)采用類別投票表決方式，則可以彌補(bǔ)當(dāng)前立法的缺漏，同時(shí)也不失為一種制度創(chuàng)新。
(上海證券報(bào)記者 王璐)
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