光大證券南京 葉劍

　　一、供求關系/資金供應

　　深圳特區報《勞動和社會保障部有關負責人表示：企業年金有望大舉入市》“昨日，融通基金管理公司與武漢大學社會保障研究中心在深圳共同舉辦了‘2004企業年金發展論

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壇’。勞動和社會保障部有關負責人在論壇上表示，為規范企業年金進入資本市場的渠道，《企業年金基金投資管理試行辦法》的草案正在制訂之中；企業年金大舉入市指日可待。”“數據顯示，截至2002年底，中國企業年金基金累計金額為人民幣260億元，而專家預計，未來三年內每年將增長1000億元，2010年我國企業年金的市場規模可望達到1萬億元。”

　　簡評：未來資金供應方面，有保險金入市、券商發債及受托理財、企業年金入市、大力發展機構投資者等等，利好可謂多多。對于股市的發展構成較為堅實的支持。

　　二、物價動態

　　央視國際《有關部門預測：今年工資水平增長大概在10%以上》“結合今年經濟發展的總體趨勢，勞動和社會保障部有關部門預測，2004年居民收入仍將保持較高的增長勢頭。27日公布的2003年國民經濟和社會發展統計公報顯示，去年全年全國城鎮和農村居民的人均純收入分別實際增長了9.0%和4.3%。”“勞動和社會保障部工資研究所所長蘇海南表示：初步估計，今年工資水平增長大概在10%以上，居民可支配收入至少不會低于8%。”

　　簡評：工資是物價的一個組成部分。工資增長是通貨膨脹的一個部分。對于企業增加成本而言構成壓力，但是對于市場資金供應又構成一定程度的支持。其影響需要權衡。

　　三、行業動態/銀行業

　　深圳商報《商業銀行可多渠道補充資本轉債可計入附屬資本》“銀監會日前發布《商業銀行資本充足率管理辦法》(以下簡稱《辦法》)，將于2004年3月1日正式施行。《辦法》規定，符合條件的重估儲備、長期次級債務工具、可轉換債券均可以計入附屬資本，并取消了一般準備計入附屬資本的上限，為商業銀行多種渠道補充資本開辟了空間，并提供了法規依據。《辦法》規定，商業銀行的資本充足率計算必須建立在各項資產損失準備充分計提的基礎之上。交易資產達到一定規模或一定比例的商業銀行必須單獨計提市場風險資本。《辦法》規定，商業銀行資本充足率的最后達標期限為2007年1月1日。”

　　簡評：《辦法》將對銀行板塊形成實質性利好。從銀行股的走勢看，近期較弱，主要是受到“民生銀行事件”的影響。但從子浪調整的角度看，雖然沒有完全調整到位，但離開到位并不非常遠。不過從眼前具備“板塊起爆”特點的板塊看，量能并不很足，主要是能源電力板塊。

　　四、宏觀動態/經濟政策

　　中新網《溫家寶：今年經濟工作基本著眼點是防大起大落》“國務院總理溫家寶日前在一次重要會議上指出，今年經濟工作的基本著眼點，是把各方面加快發展的積極性保護好、引導好、發揮好，實現經濟平穩較快發展，防止大起大落。因此，必須更加注重搞好宏觀調控。”“今年宏觀調控的重點：一是堅持科學發展觀，按照‘五個統籌’的要求，促進經濟社會全面、協調、可持續發展。二是適當控制投資總規模，調整和優化產業結構，堅決遏制部分行業和地區盲目投資、低水平重復建設。同時，支持有市場有效益的產業和企業加快發展。三是加強經濟運行調節，努力緩解煤、電、油、運和部分重要原材料的供求矛盾。四是重視防止通貨膨脹，抑制物價總水平過快上漲。”

　　簡評：注意“適當控制投資總規模”、“遏制部分行業和地區盲目投資、低水平重復建設”等，對于鋼鐵、水泥、建材等周期性行業，構成中長期的影響。投資人在藍籌股的選擇中，需要注意側重于投資周期長、受負面影響小的行業。例如“煤、電、油、運和部分重要原材料”。

　　五、周邊動態

　　深圳商報《美國基金瞄準中國投資市場》“美國是世界上基金投資最發達的國家之一。目前基金市場規模超過7萬億美元，而且正以相當快的速度增長。迅猛發展的中國經濟日益受到美國基金投資者的關注和青睞。總體上看，美國基金投資者對中國市場的前景持樂觀態度。目前，美國基金投資者對中國市場的熱情正在不斷升溫。據美國著名基金服務機構利佩爾公司統計，去年以中國市場為投資目標的基金新吸納4.75億美元資金。”“隨著中國經濟的持續增長，華爾街越來越多的投資公司和投資者都開始將‘投資中國市場’付諸行動。”

　　簡評：未來各路資金還將源源不斷、通過各種渠道進入股市。短期的調整浪，只不過提供一個調整到位的吸納機會。

　　(ye_sword@sina.com）