本報(bào)記者莫菲 北京報(bào)道

　　樹欲動且風(fēng)不止，用這句話詮釋最近證監(jiān)會與輿論界相得益彰的配合十分合適。

　　知情人士透露，目前中國證監(jiān)會上市監(jiān)管部正在緊急制定有關(guān)類別股東大會表決機(jī)制指導(dǎo)意見的草案，估計(jì)這份草案不久將在業(yè)界內(nèi)部征求意見。此外，滬、深兩大證交所也

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在積極配合證監(jiān)會解決類別股東投票的技術(shù)性問題，即流通股股東網(wǎng)上投票技術(shù)保障。

　　與以往不同，在這份草案制定之前，關(guān)于監(jiān)管層制定股東大會表決機(jī)制的意向早已漫天飛，追根溯源，消息恰恰源自監(jiān)管部門之口。

　　中國證監(jiān)會主席尚福林及深交所總經(jīng)理張育軍、上交所副總經(jīng)理周勤業(yè)曾在不同場合，不謀而合地表示，“為建立流通股東對控股大股東的約束機(jī)制，監(jiān)管部門正在制定類別股東大會的有關(guān)規(guī)定”。

　　據(jù)證監(jiān)會有關(guān)人士透露，抓緊時(shí)間制定這份方案，是為了確保在全流通實(shí)施之前，正式推出有關(guān)類別股東表決機(jī)制的方案及相關(guān)配套措施，以保證流通股股東在公司非流通股轉(zhuǎn)向流通股的問題上有足夠重的話語權(quán)。

　　小范圍試點(diǎn)

　　“并非每一項(xiàng)董事會決議都需要召開類別股東大會，讓流通股股東參與表決。”知情人士透露，“這僅局限在對流通股股東可能產(chǎn)生重大影響或者可能造成較大傷害的特定事項(xiàng)中。針對這些議案，應(yīng)該讓流通股股東站出來發(fā)言。”

　　目前，討論稿(草案)中的特定事項(xiàng)基本鎖定于一些中小流通股股東與控股非流通股股東之間矛盾突出與集中的地方。

　　矛盾集中之一是上市公司的再融資問題。因?yàn)樵谀壳爸贫认拢瑩碛袥Q策權(quán)的非流通股股東往往放棄認(rèn)購公司配股、增發(fā)等活動，而造成為再融資掏錢的是流通股股東，支配資金使用權(quán)的卻是非流通股股東。

　　因此草案規(guī)定：公司配股、增發(fā)、發(fā)行可轉(zhuǎn)債、境外上市等再融資的股份數(shù)量超過公司股份總數(shù)20%的，其提案還須獲得出席股東大會，包括網(wǎng)上投票的流通股(社會公眾股)股東所持表決權(quán)的50%以上通過。

　　其次，監(jiān)管層認(rèn)為作為實(shí)際控制人的非流通股東，通過代表其利益的董事隨意變更募集資金投向的決定，其實(shí)是欺騙中小股東的行為，是為達(dá)到上市目的而謊報(bào)項(xiàng)目的舉措，對流通股股東造成巨大的利益?zhèn)�害�?/p>

　　上述知情人士稱：“這項(xiàng)事宜也納入了流通股股東表決機(jī)制的范圍內(nèi)，比如，當(dāng)上市公司上市當(dāng)年變更募集資金用途的資金超過30%，該決議需要獲得出席股東大會，包括網(wǎng)上投票的流通股(社會公眾股)股東所持表決權(quán)的50%以上通過。”

　　此外，該人士透露，針對現(xiàn)實(shí)中上市公司大股東通過低賣高買等種種手段套現(xiàn)、榨干投資者利益的現(xiàn)象，證監(jiān)會也在考慮把這些涉及流通股利益的重大資產(chǎn)重組歸入召開類別股東大會的決議之例。

　　盡管許多決議相關(guān)流通股股東的權(quán)益，但這位知情人士告訴記者：“此次建立的類別股東表決機(jī)制的內(nèi)容不會涉及太多，證監(jiān)會的意思是首先在小范圍內(nèi)搞試點(diǎn)，選取典型問題予以解決。”

　　因?yàn)椋�證監(jiān)會必須考慮到各方利益平衡問題。

　　制定類別股東表決機(jī)制并不是要削弱或否定非流通股股東的控制權(quán)，只是在大股東單獨(dú)作出決定之前，要讓中小流通股股東能代表自身利益說話，尊重他們的意見。

　　上述知情人士表示：“證監(jiān)會在考慮保護(hù)中小股民利益的同時(shí)，也必須照顧非流通股股東的權(quán)益與公司的發(fā)展，不能讓他們感到類別股東大會是在減弱他們正常的決策權(quán)利，干預(yù)公司高層的日常管理。理論上講，一家優(yōu)秀的上市公司大股東會考慮公司的長遠(yuǎn)發(fā)展，而流通股股東更關(guān)心短期股價(jià)的變動。”

　　此外，據(jù)透露證監(jiān)會在設(shè)計(jì)草案時(shí)，還遇上另一些難題。譬如，流通股股東所持有表決權(quán)“50%”通過的設(shè)定是否過高，是否會因某些流通股股東的不關(guān)心而行同失效，或者以何依據(jù)來設(shè)置大股東是否“隨意”變更募集資金用途的分界線等等。

　　據(jù)透露，上述問題已激起證監(jiān)會內(nèi)部的不少爭議，而草案中涉及爭議的內(nèi)容可能在最近的征求意見過程中得到再次修改。

　　“類別股東大會將不單獨(dú)召開，與以往程序不同的是，唱票時(shí)，將分別統(tǒng)計(jì)流通股股東的投票數(shù)與非流通股股東投票數(shù)。”

　　過渡性政策？

　　“國務(wù)院關(guān)于發(fā)展資本市場的九條意見”再次把“積極穩(wěn)妥解決股權(quán)分置問題”與“切實(shí)保護(hù)投資者特別是公眾投資者的利益”提上監(jiān)管層與學(xué)界的工作議程。

　　而此前，2003年11月，由47只基金(流通股股東)聯(lián)盟反對招商銀行發(fā)行100億可轉(zhuǎn)債的風(fēng)波更促使中國證監(jiān)會下決心盡快制定類別股東表決機(jī)制。

　　因?yàn)椋�在中國股市股�?quán)分置的現(xiàn)狀下，如何在上市公司重大決策上，有效保護(hù)流通股股東權(quán)益的問題，不僅關(guān)系到招商銀行47位流通股股東的命運(yùn)，更大程度上，與中國證券市場的最大癥結(jié)——全流通能否得到穩(wěn)妥解決密切相連。

　　證監(jiān)會有關(guān)人士告訴記者：“證監(jiān)會在出臺全流通方案之前，一定會制定全流通政策配套的相關(guān)制度與程序。而有關(guān)類別股東表決機(jī)制的建立，正是全流通實(shí)施前的制度準(zhǔn)備之一。”

　　只有一套完善的流通股股東表決機(jī)制，才能保證流通股股東在全流通方案前，有充分的表決權(quán)與話語權(quán)。

　　但這位內(nèi)部人士認(rèn)為，類別股東大會制度絕對不是為簡單地解決全流通問題而孕生的過渡性政策，這項(xiàng)政策將長遠(yuǎn)地保持下去。

　　早在2003年下半年，業(yè)界曾掀起一股建立類別股東大會制度的輿論與實(shí)踐浪潮。

　　2003年10月28日，在境內(nèi)證券市場上首例類別表決——銀山化工的流通股類別股東大會上，由于流通股股東的說話，《關(guān)于公司流通股實(shí)施股份置換的議案》未獲通過。

　　據(jù)知情人士透露，當(dāng)時(shí)，證監(jiān)會制定類別股東表決機(jī)制的初衷是為了解決濫用控制權(quán)問題，即防止公司的大股東濫用控制權(quán)侵犯小股東利益，并沒有以流通股與非流通股、或國有股與社會公眾股之分。

　　因?yàn)椋�即使在全流通的或民營的上市公司中，也存在持有流通股或社會法人股的大股東作為實(shí)際控制人侵占小股東權(quán)益現(xiàn)象的發(fā)生。

　　現(xiàn)實(shí)情況是，我國“一股獨(dú)大”現(xiàn)象嚴(yán)重，并且絕大多數(shù)占有控制地位的股東持有的股份均是國有非流通股。

　　截至2003年6月底，我國約1200家A股上市公司中，國有第一大股東持股比例平均高達(dá)77.60%。

　　因此，某些業(yè)內(nèi)人士把類別股東表決機(jī)制看作是以國有股減持為主體的全流通問題解決前的過渡性政策，他們認(rèn)為一旦全流通問題解決，這項(xiàng)政策就不復(fù)存在。

　　但知情人士表示，只要證券市場存在，就會有控制股東濫用控制權(quán)利的發(fā)生，就會有大股東與中小股東不同利益群體的爭奪，這同樣存在于國外全流通的證券市場。有所不同的是，在國內(nèi)股票全流通后，類別股東將以A、B、H股或者其他方式重新劃分。

　　遙相呼應(yīng)

　　事實(shí)上，證監(jiān)會曾經(jīng)在上市公司的一些重大決策上引入了流通股股東投票表決制度。

　　1994年有關(guān)部門就已明確H股股東為類別股東，在《赴境外上市公司章程必備條款》專設(shè)一章規(guī)定了“類別股東表決的特別程序”。

　　2002年7月20日證監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于上市公司增發(fā)新股有關(guān)條件的通知》第五條規(guī)定：“增發(fā)新股的股份數(shù)量超過公司股份總數(shù)20%的，其增發(fā)提案還須獲得出席股東大會的流通股股東所持表決權(quán)的半數(shù)以上通過。”

　　但天相投資董事長林義相認(rèn)為，從實(shí)際情況看，類別股東大會運(yùn)用的效果并不明顯，除了國內(nèi)沒有一份規(guī)范的類別股東表決制度之外，還缺少一系列配套的制度。

　　據(jù)透露，中國證監(jiān)會與交易所正在積極地為類別股東大會制定相應(yīng)的流通股網(wǎng)上投票系統(tǒng)與有關(guān)公開征集股東投票權(quán)的配套制度。

　　而流通股股東網(wǎng)上投票系統(tǒng)、公開征集股東投票權(quán)與類別股東投票機(jī)制是一脈相承的。

　　建立網(wǎng)上投票機(jī)制可以極大方便分散在各地的流通股股東，不能及時(shí)到達(dá)會場參加股東大會的缺陷，盡可能促使更多的中小股東關(guān)心自身的利益。

　　“技術(shù)上已經(jīng)不是問題”的說法基本得到了有關(guān)部門的肯定，但在流通股股東資格的認(rèn)證(CA認(rèn)證)上，還存在一些小麻煩。

　　據(jù)深交所信息中心人士透露，目前，兩大交易所正在就CA認(rèn)證問題商討對策。

　　此外，建立有關(guān)公開征集股東投票權(quán)的指引意見，又可以彌補(bǔ)網(wǎng)上投票系統(tǒng)的不足，即滿足那些無法來現(xiàn)場參加會議，又無法在網(wǎng)上投票的流通股股東的話語權(quán)。

　　通過公開征集投票權(quán)的方法，可以選派一位流通股股東集中其他股民的投票權(quán)，并替代行使相互一致的權(quán)利。

　　林義相表示，由于《公司法》缺乏對類別股東表決機(jī)制的規(guī)定，因此，中國證監(jiān)會不久將出臺“關(guān)于類別股東大會的指導(dǎo)意見”，理論上講，只能要求上市公司通過修改公司章程，來建立類別股東表決制度。