馮飛

　　擅長給市場“制造”投資主題的QFII在過去一年里的突出表現，已令業內對其導向作用看高一線。最近，瑞銀相繼現身鹽田港和天津港的十大流通股股東名單，消息人士還透露，瑞銀亦斥資過億元持有另一家滬市港口類上市公司的股票。QFII頻繁出手港口股，為其贏來“港口基金”的雅號，也引起市場對港口行業的關注及對其未來成長空間的遐想。

　　但從深圳證券信息公司統計的數據來看，港口股今年并無耀眼表現：1月1日至2月19日，港口板塊整體漲幅僅為14.55%，低于同期大盤漲幅。“目前港口板塊市盈率遠低于同為交運行業的高速公路板塊，這使得港口股在被QFII一致看好的‘坐地收銀’板塊中頗具魅力”，市場人士表示。同時，高股利及高現金流使港口股成為極佳的防御性資產，即使在過去兩年的弱市中也保持著較強的抗跌能力。

　　不過，出于對今年宏觀經濟運行環境的考慮，分析人士指出，2004年港口行業能否續寫去年的高成長神話存在很大變數。

　　高增長面臨挑戰

　　綜合而言，今年港口行業將受到進出口政策、通貨膨脹、人民幣升值預期以及行業降溫等諸多因素的影響，其前景不容樂觀。

　　關于進出口政策，云南信托報告指出，2004年1月1日正式實施的關于降低出口退稅率的有關通知將會影響出口，而港口類載貨量的變動會受到間接影響。國泰君安分析師林志遠認為，2004年中國內部消費趨向強勁，將帶動今年進口需求增長,部分彌補整體出口增長放緩的負面影響；進口增幅大于出口，可望減低目前空置集裝箱比率，對提高平均集裝箱收費有幫助。

　　由于央行近日明確表示人民幣短期內不會升值，隨著美元的貶值，中國出口貨品競爭力在短期內有望進一步提升，從而刺激港口吞吐量及貨物運輸量需求。但若從長遠來看，匯價上漲將對內地出口貿易帶來負面影響，進而影響港口行業的整體收益。

　　至于通貨膨脹的因素，大多數分析師預測今年將達到2%-3%的溫和通脹，這將利于中國經濟的增長。國泰君安研究報告指出，通脹預期將刺激消費增長，而由此拉動的進口消費品的需求增長將利于港口行業的增長。但也有分析師表示，如果通貨膨脹率高企，央行可能采取進一步緊縮貨幣的措施，這將間接影響港口業的增長。

　　另一個可能對港口業造成沖擊的因素是政府對鋼鐵等行業的降溫措施。去年全球海運運費急升的一個重要原因是中國進口鐵礦及鋼鐵大增，該降溫措施會否令到運力增長放緩，尚待進一步觀察。

　　三大港口群值得關注

　　業內人士普遍認為，盡管2004年的港口行業能否繼續高位運行仍有變數，但中國經濟的高速發展將支持港口股在未來幾年持續走牛。這是因為：其一，目前國內進出口需求已超過內地港口基建供應的負荷，因此，更多泊位投入服務，將帶動港口吞吐量持續維持高增長；其二，隨著我國放開外商投資內地港口的股權限制，港口法出臺，以及交通部計劃提高中國沿海港口集裝箱吞吐能力，預計未來將有更多外資加入中國港口市場，外資并購題材無疑將使其更具魅力。

　　在眾多港口中，業內人士表示看好三個地域的集裝箱碼頭發展前景，其中包括處于珠三角的深圳港，長三角的上海港和寧波港，以及渤海地區的青島港、天津港和大連港等港口。