中國保監會有關部門負責人表示保險資金直接入市要循序漸進，入市方案的研究工作已展開

　　本報北京電(記者 李巧寧)近一段時間，有關保險資金直接入市及其入市比例等話題引起了市場的極大關注。中國保監會保險資金運用監管部副主任曾于瑾日前接受記者采訪時表示，保監會目前正著手研究保險資金直接入市的實施方案，但研究工作剛剛展開，距離方 案出臺尚需時日。因此，到目前為止，保監會還沒有對包括保險資金入市比例等在內的相關問題形成任何一種結論，哪怕是一種意見。他強調，關于保險資金何時直接入市，保監會并沒有設定明確的時間表。

　　目前談入市比例為時尚早

　　曾于瑾說，我們注意到，近期有些媒體和分析研究報告對保險資金直接入市的比例等進行了預測。從監管角度講，的確需要對保險資金進入資本市場設置一定的比例控制，包括對入市資金占總資產的比重、對單一投資品種的投資比例進行限制等，但目前談入市比例這一問題還為時尚早，因為我們對保險資金直接入市的實施方案的研究工作才剛剛展開，入市比例是我們研究法規階段的后期才會涉及的問題。

　　他說，《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》發布后，保監會按照《意見》精神著手研究保險資金直接入市的實施方案，但目前研究工作剛剛展開，需要對保險資金直接入市的技術、風險控制等方面進行深入細致的研究。而且，在相關入市方案出臺前，保監會還要發布保險資金運用的內控指引，要求各保險公司在指引下建立一套完備的內控制度。此外，保監會還需出臺相關的監管制度、建立一套法規體系。之后，才會涉及到入市比例等相關具體問題。因此，保監會目前并沒有對包括入市比例等在內的具體問題形成任何一種結論性的意見。

　　曾于瑾指出，對于保險資金究竟何時直接入市，保監會不設定時間表，也無法設定時間表。他說，保險資金直接入市的時間，取決于研究分析、認識判斷風險及風險控制的各方面技術基礎能否到位，如果到位，保險資金就會快一些進入市場。

　　有節奏逐步提高入市比例

　　盡管保險資金直接入市的實施方案正在研究之中，但就方案的整體思路，曾于瑾還是談了個人的想法。他認為，實施方案將以風險控制為前提，樹立價值投資理念，遵循循序漸進的原則。

　　曾于瑾說，一是必須確立一個前提，就是以風險控制為前提，保險資金直接進入資本市場的規模和速度，取決于保險資金運用的風險控制的能力和水平，這是主導方向；二是樹立一種理念，即價值投資理念，因為保險資金追求的是一種穩定的回報，而不是單純地只追求高回報，也就是說，保險資金可定性為一種長期投資的基金；三是遵循循序漸進的原則，根據國際經驗，有節奏地逐步提高保險資金直接入市的比例。

　　對于投資收益，曾于瑾強調，保險資金直接進入資本市場追求的是穩定的回報，監管部門不會對投資收益率設置具體的“達標”指標。但他認為，我國保險業經過這幾年的快速發展，無論是公司法人治理水平、控制風險的能力與水平，還是專業投資人才隊伍的建設都有了很大提高，積累了相當的市場投資經驗和專業人才，這些都為保險公司直接進入資本市場能夠得到更好的回報提供了保障。

　　保險資金投資于基金的空間還很大

　　目前，保險資金進入證券市場采用的是投資證券投資基金的間接投資方式，隨著今后保險資金的直接入市，不少市場人士擔憂，基金將由此面臨較大壓力。對此，曾于瑾表示，保險資金通過基金進入資本市場始終是保險資金運用的一種好的選擇。

　　他說，截至2003年底，保險資金投資于整個證券投資基金的資金額為460億元，盡管只占整個保險可用資金的5.6%，但卻占到整個證券投資基金份額的26.3%，保險公司無疑是證券投資基金最大的持有人。并且，值得注意的是，盡管對保險資金投資于證券投資基金的比例，監管部門設定了不超過其總資產15%的監管控制比例，但截至去年底，投資于基金的保險資金只占到整個保險可用資金的5.6%，這表明，保險資金投資于基金的空間還很大。今后即使保險公司直接入市了，如果基金運作得更好，保險公司也會賣掉股票而投資基金。

　　對于保險資金直接入市后的投資品種選擇，曾于瑾說，除目前可以直接投資的債券市場外，保險資金將直接以各種方式進入股票市場，包括一級市場、二級市場；包括流通股和非流通股，可轉債以及未來市場新增的投資工具。

　　實現保險、資本市場的良性互動發展

　　曾于瑾認為，保險市場與資本市場通過聯系，可以實現良性互動，共同發展。一方面，保險資金進入資本市場獲得了投資機會、能得到更好的回報，更為重要的是，得到了分散投資風險的工具，安全性增強；另一方面，保險公司作為真正意義上的專業機構投資者進入資本市場，改善了市場投資者結構，為市場提供了穩定的資金，對市場發展，特別是股票市場發展是非常有益的。

　　“保險資金為何要進入資本市場？它與資本市場之間究竟是什么關系”？針對這一問題，曾于瑾認為，保險資金運用的基本原則是安全性、流動性和收益性，而資本市場能夠提供與之相匹配的、能同時滿足“三性”要求的投資工具，也就是說，保險資金與資本市場的投資工具之間存在天然的匹配關系，這是保險資金選擇進入資本市場的一個重要原因。

　　他說，保險資金進入資本市場是由保險資金的負債性，也就是保險資金的來源、性質決定的。目前保險可用資金接近9000億元，這些資金大部分來源于壽險資金，其中相當大一部分又是長期資金，這些長期資金必須尋找到與之相匹配的長期投資工具，而保險資金在資本市場確實能夠找到這種長期投資工具，如長期債券、長期選擇持有一些股票，包括非流通股票等。

　　保險資金的運用講究流動性，這是由保險公司所持資金的負債特征決定的，它受到償付能力的監管，其核心是資產的變現能力，而資本市場提供的證券化產品，包括債券、基金、股票等變現能力強，流動性好。保險資金運用也講究收益性，講究穩定的收益。國際、國內經驗都表明，長期來看，資本市場的收益是良好的，能夠為保險資金提供穩定的收益。