本刊訊(記者 凌華薇)興業(yè)銀行引資完成前的最后一屆老股東大會于1月15日在福州召開，會議通過了引進香港恒生銀行、國際金融公司、新加坡政府直接投資有限公司三家境外戰(zhàn)略投資者的決議。

　　本屆股東大會后，引資還需等待銀監(jiān)會的最后批文。隨后，興業(yè)銀行將可能申請在中國A股市場或在香港H股市場上市。

　　早在2002年6月，興業(yè)銀行董事會即通過引資上市的決議，決定聘請中銀國際為上市輔導機構及引資財務顧問，從當年7月開始正式上市輔導期，并定下要先引進戰(zhàn)略投資者后申請公開發(fā)行股票上市的程序。

　　2002年下半年，興業(yè)銀行與大量境內外機構投資者進行了接洽，有意投資者有國有企業(yè)、民營企業(yè)，更有國際型金融機構。某特大國有企業(yè)集團曾表示過對興業(yè)的強烈興趣，并提出將屬下財務公司和全系統(tǒng)員工的發(fā)卡業(yè)務都注入興業(yè)銀行，誘惑不可謂不大，但興業(yè)最終還是忍痛割愛。“我們從一開始就明確，興業(yè)要的不僅僅是資本金注入，而是希望借由有實力的金融類機構投資者進入，引進更先進的法人治理。”興業(yè)銀行董事長高建平說。最后，恒生銀行、國際金融公司和新加坡政府直接投資公司成為興業(yè)銀行戰(zhàn)略投資者，共認購興業(yè)增發(fā)的9.99億新股，占增發(fā)后興業(yè)銀行總股本的24.98%。恒生銀行、國際金融公司、新加坡政府直接投資公司分別認購6.3909億、1.5996億、1.9995億股，分別占增發(fā)后興業(yè)銀行總股本的15.98%、4%、5%。投資總額為26.973億元。價格永遠是并購的焦點。此次增發(fā)新股，每股認購價為人民幣2.7元。這一價格是按國際會計準則編制并審計的興業(yè)銀行2002年12月31日每股凈資產1.5元的1.8倍。

　　這個價格頗堪玩味。根據興業(yè)銀行2002年年報，其每股凈資產是2.11元，這是按中國會計準則所審計的年報。而按國際會計準則編制的年報，其審定的凈資產總額比按國內會計準則審計的低15億元左右——這一差額基本相當于歷年應提撥備的缺口。據此，興業(yè)每股凈資產價格為1.5元。而此次定價的基礎，正是經安永按照國際準則審計作出的審計數據。決定股票價格的另一要素是P/B值(價格/凈資產，即凈資產的倍數)。亞洲銀行類并購P/B值平均在1.3倍左右。對于最終價格定在1.8倍的P/B值，興業(yè)銀行的引資談判小組同時受到了來自兩方面的壓力：投資者認為P/B值過高，而興業(yè)內部則認為若直接上市可獲更高溢價。

　　最終，確定了1.8倍的P/B值。在興業(yè)銀行去年12月12日召開的董事會上，一位董事道出了此中的決定因素：“再談下去，或許能談出個更高的價格，但雙方都會貽誤發(fā)展的時機。”

　　境外機構投資者進入后，興業(yè)銀行的控股股東仍是福建省財政廳，占總股本的25%。值得注意的是，恒生銀行等三家境外股東共占總股本的24.98%，僅比控股方低0.02%。隨著引資工作的結束，興業(yè)銀行的新章程也已起草完畢。新章程在董事會構成上變化最大，原章程規(guī)定興業(yè)銀行設5～19名董事，其中大部分是股東董事；新章程則規(guī)定設13～19名董事，其中僅設6-7名股東董事，另設5名獨立董事，其余為高管人員出任的董事。根據新的董事提名方案，上屆股東董事大部分都要退出新一屆董事會。　雖然恒生銀行此次可能只有一個董事進入興業(yè)董事會，但未來的發(fā)展趨勢仍值得關注。相比國際金融公司和新加坡政府直接投資公司，恒生銀行的入股具有更深遠的戰(zhàn)略考慮。據興業(yè)銀行行長李仁杰介紹，恒生銀行目前以市值計在香港銀行業(yè)中排名第二，擅長風險管理、財務管理和零售業(yè)務，其盈利能力更超過匯豐銀行，稅后股本回報率長期穩(wěn)定在23%。對于盈利能力普遍依賴傳統(tǒng)存貸業(yè)務的國內商業(yè)銀行而言，恒生的盈利能力是非常具有吸引力的誘因。

　　據《財經》觀察，雖然目前外資股東合計持股比例已迫近政策上限25%，今后恒生銀行還是具備了在未來繼續(xù)增加持股甚至控股的可能性。如果興業(yè)銀行成功上市，發(fā)行25%約為13億股的新股，恒生目前所持比例則下降。第一大股東福建省財政局的比例也會下降到18%左右。此時恒生若通過獲得國際金融公司或其它股東的轉讓，就可以獲得控股地位，既不會超越銀監(jiān)會關于單家外資股東入股不超過20%的政策界限，也將不受外資股東持股超過25%需重新登記成合資銀行的限制。不過，興業(yè)銀行的高層現(xiàn)在對這種未來的可能性并未置評。