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光大證券南京葉劍
一、全流通問(wèn)題/減持動(dòng)態(tài)
上海證券報(bào)《成思危指出要在發(fā)展中解決全流通問(wèn)題》“全國(guó)人大常委會(huì)副委員長(zhǎng)成思危日前在‘第八屆(2004)資本市場(chǎng)論壇’上指出，股權(quán)的流動(dòng)性分裂給資本市場(chǎng)的發(fā)展帶
來(lái)了很多弊病，因此股市要在規(guī)范的同時(shí)，重視發(fā)展，在發(fā)展中實(shí)現(xiàn)全流通。”“股市的全流通問(wèn)題應(yīng)該從這兩方面考慮:一是有利于資本市場(chǎng)的改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展；二是有利于保護(hù)中小投資者的合法權(quán)益。另外，推進(jìn)全流通，要注意可行性，同時(shí)，一定要有周密的策劃，在方案推出之前，要想好下一步，甚至下幾步該怎么走。”“證監(jiān)會(huì)規(guī)劃委主任李青原研究員在論壇上表示，今年是解決全流通的很好時(shí)機(jī)。”“國(guó)資委研究室主任季曉南在會(huì)上指出，解決全流通問(wèn)題要把握四條原則:第一，要有利于股市的健康穩(wěn)定發(fā)展，保證股市對(duì)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)的改革發(fā)展起到應(yīng)有的作用；第二要做到‘一視同仁’，同股同權(quán)，同股同利；第三要找到一個(gè)符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要求的價(jià)格形成機(jī)制；第四，要兼顧各方利益。”
簡(jiǎn)評(píng)：全流通的問(wèn)題，成敗關(guān)鍵在于定價(jià)和補(bǔ)償機(jī)制。如能夠調(diào)動(dòng)投資人的積極性，則是利好；如果挫傷投資人的積極性，則是利空。關(guān)鍵看方案怎么確定。其中存有變數(shù)。
二、創(chuàng)業(yè)板動(dòng)態(tài)
中證網(wǎng)《范福春建議擇機(jī)盡快推出中小企業(yè)板》“中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席范福春上周六在‘第二屆中小企業(yè)融資論壇------《中小企業(yè)促進(jìn)法》實(shí)施一周年研討會(huì)’上指出，建設(shè)多層次的資本市場(chǎng)體系，建立專門服務(wù)于高成長(zhǎng)性中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，是解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題的有效途徑和重要突破口。當(dāng)前，社會(huì)各界對(duì)通過(guò)建設(shè)中小企業(yè)板、推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)已達(dá)成共識(shí)，深交所為此也做了比較充分的準(zhǔn)備，建議擇機(jī)盡快出臺(tái)。”
簡(jiǎn)評(píng)：創(chuàng)業(yè)板推出、國(guó)有股減持、超級(jí)大盤股上市，將構(gòu)成未來(lái)新的挑戰(zhàn)和機(jī)遇。周一在股指超買較為嚴(yán)重的狀態(tài)下連出“利空”，是否引發(fā)股指短調(diào)，需要注意。
三、經(jīng)濟(jì)政策
央視國(guó)際《財(cái)政部：2004年中央財(cái)政將對(duì)資金投向進(jìn)行調(diào)整》“財(cái)政部傳來(lái)消息稱，2004年中央財(cái)政將對(duì)資金的投向進(jìn)行調(diào)整。其中很重要的方面是調(diào)整和完善積極的財(cái)政政策投向主要是指在長(zhǎng)期國(guó)債略有減少的情況下，國(guó)債投向?qū)睦瓌?dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)向調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)協(xié)調(diào)發(fā)展的方向轉(zhuǎn)變。其次2004年中央財(cái)政用于‘三農(nóng)’各方面的投入將增加300億元左右。其中，將在13個(gè)糧食主產(chǎn)省區(qū)全面推行糧食補(bǔ)貼方式改革，直補(bǔ)金額為100億元。此外按照國(guó)務(wù)院統(tǒng)一部署，推進(jìn)吉林黑龍江完善城鎮(zhèn)社會(huì)保障體系擴(kuò)大試點(diǎn)工作。同時(shí)結(jié)合生產(chǎn)型增值稅轉(zhuǎn)為消費(fèi)型增值稅試點(diǎn)，來(lái)支持東北三省老工業(yè)基地的改造。”
簡(jiǎn)評(píng)：注意長(zhǎng)期國(guó)債有逐步減少發(fā)行的趨向。但是中周期性央預(yù)算內(nèi)經(jīng)常性建設(shè)投資又有所增加。對(duì)于行業(yè)例如鋼鐵業(yè)、水泥業(yè)的影響，有待觀察。鋼鐵業(yè)2004年度目前為止的炒做力度、跟風(fēng)效應(yīng)，略不如2003年度。
四、行業(yè)動(dòng)態(tài)/高速公路
中新社《交通部：減少收費(fèi)站精簡(jiǎn)管理公路收費(fèi)下調(diào)有望》“中國(guó)交通部部長(zhǎng)張春賢今天在此間召開(kāi)的中國(guó)交通工作會(huì)議上說(shuō)，要把過(guò)高的公路收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)降下來(lái)，為達(dá)到此目的，今年凡是不符合規(guī)定的收費(fèi)站點(diǎn)，必須堅(jiān)決撤銷，不容動(dòng)搖。他強(qiáng)調(diào)，要理順收費(fèi)公路管理體制，正確界定政府在收費(fèi)公路管理上的職責(zé)，合理設(shè)置管理機(jī)構(gòu)，減少管理人員，降低收費(fèi)成本。更加重要的是，要防止車輛通行費(fèi)外流，真正做到取之于路，用之于路。”“按照中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議部署，交通部提出要加快高速公路網(wǎng)等交通基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)劃工作，重點(diǎn)加快國(guó)道主干線、西部開(kāi)發(fā)省際通道、農(nóng)村公路、沿海港口等交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提高交通公共服務(wù)能力和政府主管部門市場(chǎng)監(jiān)管能力。”
簡(jiǎn)評(píng)：注意此一政策針對(duì)的主要對(duì)象，是“不符合規(guī)定的收費(fèi)站點(diǎn)”。對(duì)于高速公路板塊的大多數(shù)個(gè)股，預(yù)計(jì)影響有限，屬于一般性利空。未來(lái)影響高速公路板塊收益的，將主要是物流車流的規(guī)模。
五、行業(yè)動(dòng)態(tài)/行業(yè)
1、新華社《金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管取得明顯成效不良貸款大幅“雙降”》“農(nóng)歷新年前夕，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)傳出的一則消息，讓銀行業(yè)振奮不已:2003年銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管措施取得明顯成效，各商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)控制能力普遍增強(qiáng)，銀行機(jī)構(gòu)不良貸款比例和余額出現(xiàn)大幅度的‘雙降’。”“不良貸款率降至15.19%。”“銀監(jiān)會(huì)有關(guān)人士表示，2004年銀監(jiān)會(huì)將重點(diǎn)抓好國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行的股份制改造和農(nóng)村信用社改革試點(diǎn)及推廣工作，加快銀行監(jiān)管機(jī)制創(chuàng)新，加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行的考核，全面實(shí)施和加強(qiáng)貸款風(fēng)險(xiǎn)分類監(jiān)管系統(tǒng)，加大信息披露力度，密切關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)集中度和新的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，確保不良貸款比例和余額的持續(xù)‘雙降’。”
2、深圳特區(qū)報(bào)業(yè)網(wǎng)《工行去年利潤(rùn)增四成》“中國(guó)工商銀行最新統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明，2003年該行實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)621億元(其中實(shí)現(xiàn)賬面利潤(rùn)21億元，其余600億元用于提取撥備和消化包袱)，比上年增長(zhǎng)40%共計(jì)178億元。工商銀行的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率、資本經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率在2003年達(dá)到歷史最好水平，分別為1.24%和38.8%。”
3、財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)《四大銀行上市時(shí)間表排定建行料年內(nèi)于香港掛牌》“國(guó)務(wù)院上周宣布動(dòng)用450億美元外匯儲(chǔ)備向兩大國(guó)有銀行注資后，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)方面信息顯示，四大銀行的上市時(shí)間表基本排定，并大致以先海外、后國(guó)內(nèi)的順序進(jìn)行。建行將可能作為第一家上市的國(guó)有商業(yè)銀行，最遲在2004年底于香港市場(chǎng)發(fā)行股票，融資約60億美元。而中國(guó)銀行的上市地點(diǎn)可能選擇紐約。”
簡(jiǎn)評(píng)：超級(jí)大盤股中的超級(jí)大盤股的上市，預(yù)計(jì)在A股市場(chǎng)要到明年，眼前影響有限。但是，工行利潤(rùn)大增，則能夠引起市場(chǎng)對(duì)于現(xiàn)有銀行股的看好。葉劍“暴漲暴跌及主力動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)”12月初搜索到銀行板塊有板塊主力，目前對(duì)于銀行股仍舊是考慮回蕩到什么位置吸納的問(wèn)題。
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