光大證券南京 葉劍

　　一、宏觀動(dòng)態(tài)

　　國(guó)際金融報(bào)《發(fā)改委投資研究所資深研究員透露明年增發(fā)1100億建設(shè)國(guó)債》“中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入全面發(fā)展時(shí)期。2004年中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望達(dá)到9%的增幅。發(fā)改委投資研究所資深研究員張 漢亞12月29日在深圳舉行的2003泛珠三角投資促進(jìn)峰會(huì)上接受記者采訪時(shí)透露，明年國(guó)家將增發(fā)1100億元建設(shè)國(guó)債�！薄皬垵h亞表示，由于今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較熱，國(guó)家一方面正在加強(qiáng)控制，另一方面也在保護(hù)各方面投資建設(shè)的積極性，明年的基本政策思路將是‘既不加油門(mén)，也不踩剎車(chē)’，保持高增長(zhǎng)低通脹的良好局面。”“張漢亞也透露，2003年所發(fā)行的1400億國(guó)債中現(xiàn)在還有約300億并未用完，與2004年將發(fā)行的1100億國(guó)債相加，可保持2003年的發(fā)債規(guī)模。這部分長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債將用于支持西部開(kāi)發(fā)、加強(qiáng)改善農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施、社保、環(huán)保及已上馬的大項(xiàng)目�！�

　　簡(jiǎn)評(píng)：如果確實(shí)能夠保持“高增長(zhǎng)低通脹”，則確實(shí)是股市的大幸。保持國(guó)債發(fā)行規(guī)模，對(duì)于延長(zhǎng)鋼鐵等周期性行業(yè)的生命周期有利，對(duì)于行情有利。

　　二、供求關(guān)系/資金供應(yīng)

　　國(guó)際金融報(bào)《申萬(wàn)巴黎基金管理有限公司正式開(kāi)業(yè)》“申萬(wàn)巴黎基金管理有限公司日前獲得批準(zhǔn)正式開(kāi)業(yè)，成為業(yè)內(nèi)第六家。該公司由申銀萬(wàn)國(guó)證券股份有限公司和法國(guó)巴黎資產(chǎn)管理有限公司共同發(fā)起設(shè)立，公司注冊(cè)地為上海，注冊(cè)資本金為1億元人民幣。中方持有67%股份，法方持有33%股份�！�

　　國(guó)際金融報(bào)《泰信天天收益開(kāi)放式證券投資基金即日起發(fā)行》“泰信天天收益開(kāi)放式證券投資基金的發(fā)行已獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)證監(jiān)基金字[2003]147號(hào)文批準(zhǔn)。泰信天天收益開(kāi)放式證券投資基金是契約型開(kāi)放式證券投資基金，是個(gè)人居家理財(cái)、企業(yè)現(xiàn)金管理的新工具、新品種。每份基金單位面值為1元人民幣。發(fā)行時(shí)間為2003年12月30日至2004年2月6日，在中國(guó)銀行代銷(xiāo)網(wǎng)點(diǎn)、泰信基金管理有限公司直銷(xiāo)網(wǎng)點(diǎn)及7家證券公司的代銷(xiāo)網(wǎng)點(diǎn)，面向個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者非限量公開(kāi)發(fā)售。”

　　簡(jiǎn)評(píng)：外資不斷進(jìn)入中國(guó)，將是人民幣升值大趨勢(shì)和中國(guó)對(duì)外開(kāi)放國(guó)策下的必然。未來(lái)股市在機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍不斷增加的基礎(chǔ)上，還將出現(xiàn)更多局部熱點(diǎn)。只是對(duì)于QFII投資的品種，投資人也要睜大眼睛、堅(jiān)持價(jià)值分析。

　　三、業(yè)績(jī)動(dòng)態(tài)/預(yù)喜預(yù)增

　　國(guó)際金融報(bào)《業(yè)績(jī)預(yù)告穗恒運(yùn)A業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)》“穗恒運(yùn)A(000531)穗恒運(yùn)A12月31日公告稱(chēng)，預(yù)計(jì)公司2003年度的凈利潤(rùn)比2002年度增長(zhǎng)50%以上。公司持有45%股權(quán)的控股子公司———廣州恒運(yùn)熱電(C)廠有限責(zé)任公司獲得抵免稅3973.20萬(wàn)元，公司按股比獲得1787.94萬(wàn)元的凈利潤(rùn)。”

　　簡(jiǎn)評(píng)：該股強(qiáng)勢(shì)。該股發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)喜，再度印證了“強(qiáng)勢(shì)股里容易出利好，弱勢(shì)股里容易出利空”的“葉劍股諺”。未來(lái)投資人仍舊有必要立足三季報(bào)績(jī)優(yōu)股選擇強(qiáng)勢(shì)股，或者立足強(qiáng)勢(shì)股選擇三季報(bào)績(jī)優(yōu)股。

　　上證報(bào)《業(yè)績(jī)預(yù)告揭示年報(bào)大局》“統(tǒng)計(jì)顯示，上市公司中創(chuàng)利大戶的業(yè)績(jī)將保持大幅增長(zhǎng)，而虧損大戶也將大體維持原有的虧損程度。整體而言，在前三季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的基礎(chǔ)上，2003年上市公司整體業(yè)績(jī)有望繼續(xù)保持增長(zhǎng)。”“截至12月26日，滬深兩市共有上市公司1287家。從披露前三季度業(yè)績(jī)狀況的1281家上市公司的凈利潤(rùn)排名看，前20名上市公司凈利潤(rùn)之和占1281家上市公司凈利潤(rùn)總和的42%。顯然，上市公司全年的整體業(yè)績(jī)狀況將主要集中在這20家創(chuàng)利大戶上。這20家上市公司在行業(yè)分布上也較為集中，交通運(yùn)輸業(yè)4家，銀行業(yè)3家，電力3家，石化3家，鋼鐵3家，汽車(chē)2家，通信1家，煤炭1家。其中中國(guó)石化、上海石化、揚(yáng)子石化3家石化上市公司的凈利潤(rùn)之和占已披露第三季度季報(bào)上市公司凈利潤(rùn)總額的16.51%；寶鋼股份、鞍鋼新軋、馬鋼股份3家鋼鐵類(lèi)上市公司的凈利潤(rùn)之和占7.76%；華能?chē)?guó)際、粵電力、申能股份3家電力上市公司的凈利潤(rùn)之和占5.72%。這20家上市公司中除了中國(guó)聯(lián)通沒(méi)有同期可比數(shù)據(jù)外，共有18家前三季度凈利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，其中11家增幅在50%以上�！薄皬慕刂聊壳暗臉I(yè)績(jī)預(yù)告上看，20家上市公司中預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)的有寶鋼股份、馬鋼股份、長(zhǎng)安汽車(chē)、鞍鋼新軋、深高速、中海發(fā)展等6家。而第四季度由于能源短缺出現(xiàn)油荒和成品油價(jià)格上調(diào)，石化類(lèi)上市公司有望恢復(fù)較快的增長(zhǎng)速度。綜合來(lái)看，20家創(chuàng)利大戶對(duì)上市公司整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率的貢獻(xiàn)度將保持前三季度的水平。”

　　簡(jiǎn)評(píng)：由上可見(jiàn)強(qiáng)勢(shì)股集中于藍(lán)籌股的原因�？缒甓韧顿Y，投資人難免繼續(xù)關(guān)注上述板塊。其他可以被關(guān)注的板塊，則包括葉劍“暴漲暴跌及主力動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)”、“波段起爆實(shí)盤(pán)選股系統(tǒng)”搜索出的“板塊主力”，包括：水泥建材、有色金屬/貴金屬、新股次新股、名酒等等，連同石化化工、電力能源、銀行、汽車(chē)、鋼鐵等，共計(jì)九類(lèi)以上。

　　四、業(yè)績(jī)動(dòng)態(tài)/預(yù)警預(yù)虧

　　上證報(bào)《虧損大戶拖累全局》“1281家上市公司前三季度虧損的有172家，排名前20位的上市公司虧損額之和占到虧損總額的68%。在這些公司中，東方航空、海南航空、南方航空3家航空運(yùn)輸業(yè)上市公司的虧損額之和占已披露第三季度季報(bào)上市公司虧損總額的32.70%；大唐電信、東方通信2家通信設(shè)備制造類(lèi)上市公司的虧損額之和占9.53%；數(shù)碼測(cè)繪、南開(kāi)戈德2家綜合類(lèi)上市公司的虧損額之和占3.54%；天大天財(cái)、ST信聯(lián)、*ST比特3家計(jì)算機(jī)應(yīng)用服務(wù)業(yè)的虧損額之和占3.20%；*ST一紡、天山紡織2家紡織類(lèi)上市公司的虧損額之和占1.33%。這20家上市公司中除了南方航空沒(méi)有同期可比數(shù)據(jù)外，共有17家前三季度凈利潤(rùn)同比下降，其中14家下降幅度在50%以上，只有*ST小鴨、*ST石化虧損額同比減少。和今年半年報(bào)相比，虧損幅度減小的有10家，但虧損額減少的只有4家。從截至目前的業(yè)績(jī)預(yù)告看，20家上市公司中預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)同比大幅下降的只有南方航空1家上市公司，預(yù)計(jì)續(xù)虧的有*ST石化等13家上市公司，預(yù)計(jì)首虧的有5家上市公司。可見(jiàn)，20家巨額虧損公司大部分將繼續(xù)虧損，減虧只能寄望于巨額虧損的航空類(lèi)公司進(jìn)一步減少虧損額度。”

　　簡(jiǎn)評(píng)：注意虧損股的虧損原因，重要的一條在于能源、原材料漲價(jià)。其他則有經(jīng)營(yíng)管理不善，等等。未來(lái)“高增長(zhǎng)低通脹”的宏觀形勢(shì)下，業(yè)績(jī)還將是分化的，牛市只能是局部的。

　　五、行業(yè)動(dòng)態(tài)

　　深圳特區(qū)報(bào)《電力設(shè)備板塊浮出水面》“由電力供應(yīng)緊缺引發(fā)的新一輪電廠建設(shè)高潮，將使電力設(shè)備行業(yè)進(jìn)入新一輪快速發(fā)展的景氣周期。電力設(shè)備行業(yè)主要由電站設(shè)備(鍋爐、汽輪機(jī)、水輪機(jī)和發(fā)電機(jī)等)、一次設(shè)備(變壓器、電容器、開(kāi)關(guān)和電線電纜等)、二次設(shè)備(包括繼電器、輸變電及電力自動(dòng)化)和電力環(huán)保設(shè)備等四個(gè)子行業(yè)組成�！薄敖衲晡逶�，國(guó)家發(fā)改委增批了13個(gè)電站項(xiàng)目，修改后的計(jì)劃將使全國(guó)新開(kāi)工電源項(xiàng)目在6000萬(wàn)~8000萬(wàn)千瓦的基礎(chǔ)上再增加3300萬(wàn)千瓦。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年國(guó)家批準(zhǔn)開(kāi)工的3300萬(wàn)千瓦大中型電源項(xiàng)目，大部分為短平快的火電項(xiàng)目，多已在上半年開(kāi)工建設(shè)。預(yù)計(jì)2003~2005年每年開(kāi)工要達(dá)到2500萬(wàn)~3000萬(wàn)千瓦。為此，2003~2005年電源建設(shè)需要6000億元投資，電網(wǎng)建設(shè)需要3600億元投資。電源投資形成對(duì)發(fā)電設(shè)備的需求，電網(wǎng)投資形成對(duì)輸變電設(shè)備的需求，因此，電力固定資產(chǎn)投資的大規(guī)模增長(zhǎng)將給電力設(shè)備各子行業(yè)帶來(lái)可觀的利潤(rùn)。鑒于目前各子行業(yè)的生產(chǎn)狀況、訂單情況以及國(guó)家電源、電網(wǎng)建設(shè)的投資力度，預(yù)計(jì)2003年電站設(shè)備行業(yè)的銷(xiāo)售收入平均增加50-70%，而一次、二次設(shè)備的銷(xiāo)售收入平均增加20-25%�！�

　　簡(jiǎn)評(píng)：在葉劍“暴漲暴跌及主力動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)”上，近期確實(shí)搜索到電力設(shè)備制造業(yè)的多個(gè)新股有啟動(dòng)型或者激進(jìn)啟動(dòng)型的特征，印證了上文提出的宏觀背景。預(yù)計(jì)猴年的財(cái)源之一是：“觸電”。

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