證監會十分清楚券商的一舉一動，完全明白哪些券商有挪用

　　本報記者 肖琳琳 上海報道

　　三年熊市猶如烏云壓頂，壓得券商透不過氣。

　　11月中旬，證監會主席助理、機構監管部主任李小雪，再次召集申萬、國泰君安等大券商緊急赴京，同時下發嚴令，要求“2003年年底前挪用的客戶保證金必須全部歸位”。

　　而某家小券商總裁肯定地告訴記者：“我沒有被要求參加這次會議，可能因為我們沒有挪用客戶保證金。”

　　事實真是如此嗎？2002年證監會官員曾在內部會議上多次鼓勵券商主動在證監會指定媒體上披露財務數據，但時至今日，除中信證券、宏源證券等上市券商的財務報告定期公開披露外，其余券商的財務信息依然蒙著厚厚的面紗，外部人士對券商財務情況，尤其是挪用保證情況雖有多種猜測與恐慌，卻長期得不到證實。

　　沒有挪用保證金？

　　證監會在2001年出臺的兩個文件及一個公式似乎給券商牢牢套上枷鎖，使券商挪用保證金“無可遁形”。根據相關公式，當其計算值≤0時，表明證券公司未挪用客戶交易結算資金。而當計算值＞0時，表明證券公司已挪用客戶交易結算資金，其挪用金額為公式的計算值。

　　記者根據該公式測算，除南方證券計算的結果為挪用保證金19億外，其余均是負值。這表明，除了南方證券，在其余二十家券商中，沒有一家券商挪用客戶保證金。

　　眾所周知，券商挪用客戶保證金是中國證券市場公開的秘密。那么按照券商財務報表計算得到的結果何以與中國證監會三令五申責令券商“保證金歸位”的調子相反？

　　11月23日午后，一位綜合類券商的財務總監向記者輕輕地剝離了這層紗霧。

　　“券商的財務報表多半經過了幾道工序的粉飾與潤色，看起來很美！單看資產負債表、利潤表根本不能發現券商挪用客戶保證金的數額。”

　　券商騰挪術

　　“每到月末、年底，券商必須應付中國證監會的常規檢查，報表需上報。因此，每到這個時候，券商財務總部的功效就會得到充分發揮，資金十分吃緊怎么辦？做短拆，力求把挪用的客戶保證金窟窿抹平。”

　　實際上，券商的融資渠道非常狹窄，而短期融資最方便的途徑是從同業拆借市場拆入最長不超過七天的資金。

　　種種“潤色”券商財務報表的方式，在這位資深財務總監的口中娓娓道來，顯得如此輕松，但聽者卻感到一份沉甸甸的力量。“你看看資產負債表上負債欄的短期借款及拆入資金項，很能夠發現問題。”

　　記者仔細查閱了部分券商2002年及2003年6月資產負債表，竟發現幾乎每家券商在年關前夕均有大筆的拆入資金。

　　國泰君安2002年的財務報告顯示：從同業拆借市場共拆入資金17.51億，其中12月25日從工行深圳分行拆入6億，12月30日從農行拆入5.4億，12月31日從工行上海分行拆入6.1億，且均是1月7日到期。

　　海通證券于2002年12月31日，從交通銀行拆入20億，12月30日從光大銀行拆入5億，12月30日從農行拆入5億，共計30億，1月2日到期。

　　不止如此，同樣的信息在部分券商2003年中報中亦有體現。如2003年6月30日，東北證券拆入資金4億；申銀萬國證券公司拆入資金9億；光大證券拆入資金8.65億。“我們只需要在12月31日或者每月底這天把帳做平，就可以對付證監會檢查。”

　　“假設保證金窟窿有3億，那我們一般的操作模式是，先把銀行間同業拆借市場拆入的資金劃到公司指定的銀行存款帳戶上，再把這3億需要填窟窿的資金轉到公司的清算備付金帳戶上，隨后把這筆錢從公司清算備付金帳戶劃撥到客戶清算備付金帳戶，最后轉到客戶銀行存款帳戶，也就是通常所說的‘客戶保證金帳戶’。”

　　在填補保證金窟窿的過程中，清算備付金是公司資金與客戶資金之間劃撥的結點。這種方式券商比較常用，也是相對保險的途徑。

　　業內一些比較大膽的券商會采取另一種激進方式：券商把拆來的資金，直接以公司營業部若干“無名”客戶的名義進行存款，相當于把錢直接打到客戶的資金帳戶上。

　　這種操作模式比較隱蔽，由于每家券商自營加上客戶的個人帳號少則幾百個，多則上千個，在審計過程中，審計師對自營清算備付金及客戶清算備付金對應的個人帳號的審計也相對比較模糊，很難查出痕跡。

　　此外，有些券商會直接通過公司的清算中心或者資產管理部進行把資金打入客戶保證金。

　　在目前尚不規范的證券市場中，券商委托資產管理的機構客戶往往不以機構的名義在總部開戶，通常是以個人的名義在券商營業部開戶。如此，通過資產管理部把拆借來的資金直接掛在個人客戶帳上，也是比較容易的方法。

　　此外，為掩人耳目，券商會從非銀行金融機構，比如關系密切的財務公司拆借資金，并且拆入的資金根本不入帳，也就是說，它不會反映在券商報表的短期負債內，外部人士，包括審計師，也很難弄清這筆糊涂資金的來源。

　　這位總監感慨，把財務報表上的拆入資金數字視作券商挪用保證金的上限，可能也是“冰山一角”，有時它不能代表真實性及客觀性。“報表只是報表！”

　　即使如此，這位財務總監表示，這并不意味著在券商的財務報表上尋覓不到絲毫挪用客戶保證金的痕跡。

　　因為，證券公司不同于一般的工業企業或者商貿企業，正常情況下，它沒有過多的固定資產與應收帳款。券商的應收帳款或者固定資產突然增大，在業內人士眼中，是一種十分不正常的現象。

　　北京某會計師事務所肖主任告訴記者，通常券商在挪用客戶保證金后，會把這筆挪用的帳直接掛在券商的應收帳款或者固定資產科目上，因此，仔細查看應收帳款及固定資產科目巨幅變動的原因，是稽核或審計券商財務報表的重要環節。

　　監管掩飾

　　自2001年中國證監會主席三號令公布，證監會要求各券商把公司自有帳戶與客戶銀行帳戶分立之后，開始逐步嚴控券商挪用客戶保證金行為。

　　據悉，每逢月底或年底，證監會要求各券商與其存管銀行分別上報財務數據之外，時常還會有不定期稽核。

　　那么，券商為何能夠游刃有余地通過種種渠道來抹平帳上的黑洞，同時仍一再挪用客戶資金？

　　事實上，券商與客戶的清算備付金帳戶是開立在中央登記結算中心指定的銀行，中央登記結算中心完全可以監控這兩個帳戶間資金的劃撥。

　　現實的情況是，每月的頭五個工作日，券商清算備付金與客戶清算備付金之間有一次正常的業務劃撥，即把傭金收入與息差收入從客戶帳上劃到券商帳上。其余時間，這兩個帳戶間的劃轉是嚴禁的。

　　肖主任不經意地道出了其中的關鍵：“券商現在要做的是填平窟窿，而不是再挪用客戶保證金，出發點與以前不同了，況且，這只是某個時點上的占用，到了下月初或者年頭上，資金馬上就抽回去了，券商的保證金窟窿重新“水落石出。”

　　“既然如此，中央登記結算中心也不會太在意這樣的事情發生，畢竟要照顧方方面面的利益。”

　　據十分靠近證監會人士透露，證監會看到券商的財務數據比審計報告上的數據更為貼近真實，他們十分清楚券商的一舉一動，哪家券商有挪用，挪用金額為多少，心中很明白。

　　“監管歸監管，證監會要求券商以自有資金歸還保證金也有個過程，一旦股市行情上漲，保證金窟窿自然就補上了。”

　　此外，“你必須認識到，我們是銀行的大客戶。”上述券商財務總監意味悠長地表示，在實際資金劃轉過程中，銀行不愿意直接得罪大客戶，而默許了券商在自有清算備付金帳戶與客戶清算備付金帳戶上的隨意劃撥。

　　2003年關臨近，券商“貧窮”本色凸現，他們將應用精妙的拆借手段，一場財務報表的完美秀將再次顯現，而與往年不同的是，今年很有可能是券商最后一次機會“粉飾報表”。

　　年底前李小雪再次強調券商“客戶保證金歸位”，絕不會是空穴來風。因為緊接著，2004年1月1日正式實行的《金融企業會計制度》，雖然不可能像颶風一般把券商浮華的外衣吹走，但對于投資者來說，以后展現在我們面前的或許是向真象靠近的券商。