本報記者　汪濤上海報道

　　近日，證監會某高層人士內部透露，貨幣市場基金遭遇了較大的阻力，今年出臺的可能性已經不大。

　　國聯安高層人士也證實，貨幣市場基金已經陷入僵局。

　　此則消息若經證實，無疑將給熱盼著貨幣市場基金出臺的基金公司種上了“生死符”，一經催動，不僅是貨幣市場基金，就連新成立的基金管理公司，也難以承受其痛。

　　基金公司苦候

　　2003年9月23日，招商、華安、博時三只貨幣基金、泰信系列基金(含股票以及貨幣兩只子基金)在證監會過會。此前兩周，長信系列基金(含股票、債券以及貨幣三只子基金)也已悄然過會。

　　其時，經記者證實，五家基金公司產品都已經進入銷售“戰備”狀態，對貨幣基金一片看好，面市似乎指日可待。

　　一般情況下，過會后兩周，如果產品設計不存在問題，該基金將獲得通過正式發行，但貨幣基金卻讓基金公司吃了閉門羹，除長信、泰信基金由系列基金改為單個的貨幣基金外，基金公司沒有獲得任何關于貨幣市場基金批復進展的消息。

　　時過境遷，兩個月的懸而不決，早將基金公司獲批時的興奮與喜悅消磨殆盡，換之難以言喻卻無可奈何的焦急。

　　“自從9月份產品過會之后，證監會就沒有任何消息下來。”招商基金人士表示。他說，在證監會的要求下，公司正在全力修改貨幣市場基金材料，對其他消息他表示一無所知。

　　泰信基金也一籌莫展，泰信基金方面稱，有關貨幣基金的所有工作都已經完成，公司上下很著急，但現在卻進入了消息真空。

　　產品名稱是個非常敏感的話題，最后怎么叫還需要證監會的定奪。“只要能出來，管它叫什么名字。”基金公司的話語中透出幾分自嘲。

　　幾家基金公司的產品名稱其實早已基本確定，分別是博時免傭收益基金、華安現金富利基金、招商現金增值基金、長信利息收益基金、泰信天天得利基金。

　　長信基金、泰信基金都是今年5月份開業的新基金公司，但開業至今，半年多過去產品遲遲不見蹤影，這大大超出了基金公司的預期。在接受記者采訪時，兩公司曾表示希望能在8、9月推出第一只產品。

　　長信、泰信最初籌備的都是系列基金，在證監會不鼓勵發行系列基金后，按照證監會要求改為單一的貨幣基金，卻依然看不到蹤影。

　　困難顯而易見，從籌建到開業至今，公司一切用度均來自股東的注冊資本金，卻苦無進項。有人士表示，兩家基金公司的股東日感吃不消，對基金產品遲遲無法出臺意見已相當之大。2000億利益沖突

　　沒人否認貨幣基金是塊肥沃的土壤。

　　“如果推行，基金公司銷售的貨幣市場基金規模估計能達到2000億，”泰信基金人士認為，“如果商業銀行參與運作的話，那將是一個更為可觀的數字。”

　　另一基金公司人士分析，現在看來，貨幣市場基金不能順利面市的原因主要有兩方面，一是基金公司和銀行的利益分配問題；另外，管理層需要對推行貨幣市場基金給貨幣政策帶來的影響作出進一步論證。

　　就貨幣政策而言，借助貨幣市場基金，更多的投資者進入貨幣市場，從而對貨幣市場的波動，尤其是利率的調整，會有更靈敏的反應，這就強化了利率信號的調節能力。但對于這一變化，管理層可能也要有一個適應調整的過程。

　　招商基金人士認為，利益分配的問題是貨幣市場基金卡殼的重要原因。“商業銀行儲蓄分流是肯定的，活期儲蓄的利率是0.72%，貨幣市場基金的回報率肯定更高，對商業銀行會造成一定的影響。”

　　對于利益沖突，業內人士認為，商業銀行不應該過于保守。貨幣市場基金的發行對改善商業銀行的資產負債表可以起到很好的作用，在減少存款也就是銀行負債的同時，增加了商業銀行的中間收入。相對于貸款，這是無風險業務。

　　招商基金人士介紹，從國外來看，商業銀行可以通過提取管理費、托管費、銷售費等中間業務來彌補利差的損失。

　　“基金公司發行貨幣市場基金，從來沒有說不讓銀行做，關鍵是看誰做得好。存在競爭是好事。”上述人士認為，“大家存在競爭，但也有合作的空間，不應該將沖突過分夸大。”

　　“這是一個模糊地帶，涉及到利益分配是個棘手的問題，”業內人士認為，“誰來監管也是非常現實的沖突。對于基金公司來說，其主體在證監會，但市場行為在人民銀行和銀監會。”

　　商業銀行主體和行為都不屬證監會范疇，而商業銀行發行貨幣市場基金要不要報批證監會？

　　中國人民大學的趙錫軍教授接受采訪時則認為，商業銀行推基金產品應該報證監會批。證券投資基金業歸證監會管理，現有約束基金業的兩個最高級別的行政法規也都由證監會負責執行。

　　招商基金認為：“貨幣市場基金難產的根源在于目前的法律法規，包括新出臺的基金法，都沒有對基金能否投資于貨幣市場做出明確規定。按照‘不禁則行’的原則，基金可以投資貨幣市場，批準貨幣市場基金權限也在證監會。不過由于涉及到貨幣市場問題，證監會必須與銀監會、央行取得一致，畢竟貨幣市場準入是由央行和銀監會管理的。銀行發行貨幣市場基金同樣需要央行和銀監會批準，但最終的決定權應在證監會，這是毋庸置疑的。”

　　不過也有人士認為銀行接受證監會監督的可能性很小。商業銀行會通過理財等方式回避基金的稱謂，這樣證監會也就無能為力。

　　尋求出路

　　雖然今年貨幣市場基金面市的希望在減小，但還沒到叫停的地步，一位接近證監會的人士透露，證監會在尋找出路。

　　該人士分析，從目前來看，關于貨幣基金的命運存在三種可能：銀行和基金公司共同經營、銀行或者基金單獨公司操作、現階段叫停貨幣基金。其中銀行和基金公司共同開發的可行性比較大，但如果高層之間難以找到令各方均滿意的方案，不排除叫停的可能。

　　泰信基金人士認為，基金公司現在只能投資部分貨幣市場，證監會正在進行協調，希望在商業票據投資方面取得突破。

　　按照現行法規，貨幣基金的投資品種為國債回購、央行票據、一年內短期債。對于規模和收益都最具吸引力的商業銀行票據還不能涉足。

　　商業票據市場年發行規模4000億～5000億元，是貨幣市場重要的投資品種。即使貨幣市場基金正式發行，如果在商業票據上空缺，那么貨幣基金是不完全的。

　　同時基金普遍面臨發行規模的問題，投資品種的完善，有助于貨幣基金吸引投資者的眼球。

　　每只貨幣基金的規模最少要達到100億以上，否則只能視為失敗。貨幣基金的管理費率為0.25%，而普通的證券投資基金管理費率為1.5%，因此，100億規模的貨幣時常基金每年提取的管理費相當于17億的開放式基金收入，這是一個及格線。

　　從局勢來看，還很難判斷證監會方面和央行、銀監會方面誰占據優勢。基金公司投資貨幣市場受制于人，但商業銀行操作貨幣市場基金涉及混業經營也需要證監會買賬，而且在儲蓄分流的同時，貨幣基金也可以改善商業銀行的資產負債表。

　　“共同開發成熟的貨幣市場基金才是真正的出路，”上述人士認為，“只有基金公司和商業銀行發揮各自領域的優勢，才會出現一個雙贏的格局。”

　　毫無疑問，在系列基金漸行漸遠的同時，貨幣基金是基金公司瞄準的下一個熱點。除了閨中待嫁的招商等五家外，南方、華夏、華寶興業等多家基金公司也都進行了貨幣基金的研發，如果貨幣基金不能順利出臺，對基金今年乃至明年上半年的新產品開發將是一個沉重的打擊，這意味著他們必須重新尋找一個能吸引投資者注意的熱點品種。

　　對于貨幣市場基金的前景，部分基金公司已經從以前的積極開發變成了觀望的態度，轉而將注意力集中在其他基金產品的開發上，但在無奈的同時，大多數基金公司還是表現出一定的信心：“我們相信出臺是早晚的事情。”