葉劍/文

　　一、宏觀動態

　　上證報《財政部副部長李勇表示財政政策有能力支持金融改革》“昨日，在北京舉行的‘2003國際金融論壇’上，財政部副部長李勇表示，目前我國的財政政策還有空間，完全 有能力支持目前金融改革全面開展。李勇說，對于財政政策的空間，通常有三個指標可供衡量:一是赤字率。目前我國財政赤字率不到3%。與世界典型水平相比，這個數字是適度的。二是顯性債務。到2002年底，顯性債務占我國GDP的比重大約為18%。三是隱性債務。經測算目前我國隱性債務占GDP的比重大致為40%，而國際上這個數字通常為60%。因此，這三個指標反映我國的財政政策還是有一定空間的，國家也完全有能力支持目前金融改革的全面開展。”

　　簡評：金融改革的不少部分任務，預計將由股市承擔。而不僅僅由財政承擔。預計未來金融改革仍舊任重道遠。

　　二、市場新動態

　　上證報《一項最新研究發現股票換手率和潛在收益成反比》“中國人民大學財經學院汪昌云教授最新研究發現，成交量大的股票，投資收益要比成交量小的股票來得低。根據對滬深兩市個股的歷史收益和歷史成交量之間互動關系的實證研究，汪昌云教授發現，股票未來(3至12個月)投資收益和價量關系呈現幾個明顯的特點:低換手率股票顯著勝出高換手率股票；強勢股的流動性溢價比弱勢股來得顯著；低換手率股票呈現明顯的收益動能；高換手率強勢股呈現出很強的收益回歸傾向。也就是說，股性活躍的股票，未來收益沒有股性呆板股票的潛在收益大。”“汪昌云教授認為，高換手率強勢股的大量存在，表明非理性投資者主導市場，驅動股票價格超過其價值，并在未來一定時間內回落。”

　　簡評：注意上述的發現，從一個側面印證了：“熊市反彈怕放量，放量之后怕縮量，一旦縮量就陰跌”，也印證了熊市放量反彈就應該出貨的理念。

　　三、行業動態

　　中新社《央行高官：中國銀行業不會因開放而面臨滅頂之災》“中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長郭樹清今天表示，盡管中國向WTO承諾在五年內逐步實現金融服務業對外開放，但可以肯定，中國銀行業絕不會因開放過快而面臨滅頂之災。他表示，中國銀行業目前確實存在很多問題，如呆壞賬比例較高，經營機制中有很多不適應市場的因素，業務領域比較狹窄。但另一方面，中國銀行業在與外資銀行的競爭中，也有一定優勢。這些優勢表現在三方面：首先，國有商業銀行的信用也代表國家信用；其次，中國改革開放二十五年來，銀行業改革一直在不斷發展；第三，銀行業多年來培養起一批優秀人才。在與外資銀行的競爭中，中國銀行業更為熟悉當地市場。”

　　簡評：銀行業對外開放，既有挑戰也有機遇。機遇主要是外資購并等，挑戰則是外資行對于市場份額的擠壓。仍舊需要具體分析綜合權衡。在葉劍“波段起爆實盤選股系統”上，銀行股的增倉提示是10月22日左右發出，之后連續逆市走強。但是銀行股上方短線有250天線等阻力。

　　四、供求關系/資金供應

　　上海證券報《易方達策略成長基金今起發行》“易方達策略成長證券投資基金于今日起在易方達廣州直銷中心以及中國銀行、交通銀行、華泰證券、華夏證券、國泰君安證券、廣發證券、興業證券、湘財證券、大鵬證券、申銀萬國證券、海通證券等9000多個指定代銷網點全面發行，發行期至12月2日。據悉，易方達策略成長基金是一只主動型股票基金，成立后將由易方達旗下基金科翔的現任基金經理肖堅負責管理。”

　　簡評：新基金的發行，確實一個接一個。但是從盤面看，“大部分是冰水、少部分是火焰”的局面反映了：基金雖然不斷增多，但齊漲共跌的時代已經過去了。

　　五、周邊動態

　　深圳特區報《港股再創新高后回軟》“股市承接上一個交易日的升勢及周一美股勁升百四點，昨天恒指高開超過二百點，高見一萬二千三百零四點，再創二十六個月來新高。但因為地產股及電訊股回軟，港股在高位缺乏承接，恒生指數收市報一萬二千一百三十一點，升幅收窄至三十九點，成交一百六十一億元。市場人士認為，大市氣氛轉弱，料期指結算后，恒指可能再度回落，但在一萬一千七百點具支持。”

　　簡評：港股需要謹防再度上行受阻、構筑階段性頂部。至于內地股市，仍舊疲弱，葉劍“暴漲暴跌及主力動態監測系統”顯示：周三收盤為止，向上啟動的品種只有48個，而向下啟動的有194個，還是空方占據上風。

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