葉劍/文

　　一、供求關系/籌碼供應

　　上證報《短期國債將成第四季度發行重點》“從日前召開的財政部第四季度籌資分析會上傳出信息，今年的國債發行計劃仍將照常進行，但在細節上有所調整，發行品種偏重于 三年期以下的短期國債，發行的市場主要在銀行間市場。據了解，到目前為止，財政部仍有1949億元的國債發行額度需要在第四季度完成，包括憑證式國債300億元，記賬式國債1649億元。財政部計劃在四季度發行5期記賬式國債，其中，有四期國債將主要在銀行間市場上發行，有三期國債分別為一年、二年和三年的短期債券。與此同時，在發行方式上，由于目前市場資金緊張，財政部將會考慮借鑒今年記賬式五期國債的經驗，采用先發行、交易，然后再繳款的方式。”

　　簡評：四季度資金面緊張，由此可見一斑。

　　二、高層動態

　　上海證券報《中國保監會主席吳定富強調促進保險與資本市場良性互動》“昨天，中國保監會主席吳定富在出席北京大學中國保險與社會保障研究中心成立儀式時強調，促進保險市場與資本市場的良性互動，是保障我國金融體系健康發展的基本前提之一。吳定富指出，中國的保險業發展離不開資本市場，保險公司必須具備多樣化的保險資金運用手段，以保障保險資金的安全和收益；資本市場的發展也需要保險資金的積極參與。”“吳定富指出，在把保險業做大做強的過程中，要正確處理好五個重大關系:一是保險業發展與經濟、社會發展的關系。二是經濟效益與社會效益的關系。三是發展與防范風險的關系。四是保險監管與保險企業內控機制建設的關系。五是保險業對外開放與維護國家經濟金融安全的關系�！�

　　簡評：上述講話，只是談論大道理，尚不涉及具體舉措。對于市場的短期影響有限。

　　三、輿論動態

　　中證網《樊綱為金融改革出主意建立多層次多種形式資本市場》“我國需要通過建立多層次多種形式的資本市場和發展民營金融機構來突破這一瓶頸，這是中國經濟體制改革研究會副會長、著名經濟學家樊綱日前在滬上舉行的‘中國改革高層論壇’上發表演講時提出的觀點�！薄胺�綱認為，突破金融體制改革瓶頸需要通過建立多層次多種形式的資本市場和發展民營金融機構來實現。他指出，成熟的資本市場，不僅是證券交易所的交易，而且包括場外交易、柜臺交易、直接的產權轉讓等多個層次多種形式的資本交易。我國國民經濟龐大的規模和豐富的層次決定了我國企業直接融資問題的解決不可能僅僅依靠交易所市場，而必須依賴于多層次的資本市場來完成。”

　　簡評：建立多層次市場交易體系，必然影響到供求關系，首先是分流資金。上述言論有一定正確性，但是又有一定利空意義。

　　四、機構動態

　　上證報《市場專家預測四季度難有大行情》“在上證報與漢唐證券公司聯合于此間召開的‘中國證券市場2003年秋季高級研討會’上，百余名市場專家分析認為，由于第四季度行情將在一個資金供給相對趨緊、政策面因素仍不明朗、不確定因素較多的階段運行，股市難有大行情出現，可能呈震蕩筑底之勢，在1350至1500點的區域內運行。與此同時，一些研究人員也指出，漫漫熊市已近三年，股價已跌至幾年來的新低，下跌空間已不大。因此，牛市行情的出現可能已為期不遠�！�

　　簡評：總體看四季度還是不樂觀。這主要是資金面決定的。四季度最重要的還是防范風險。

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