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深圳將重發(fā)新股 深滬兩交易所將為爭奪資源開戰(zhàn)

http://whmsebhyy.com 2003年09月27日 15:12 南方都市報(bào)

  深圳即將重發(fā)新股,證券市場從“一極獨(dú)大”重回“兩極均衡”

  目前一切跡象均表明,深圳證券交易所近期恢復(fù)新股發(fā)行已成定局。

  眾所周知的是,從2000年9月起,深圳證交所暫停了新股上市業(yè)務(wù),所有新發(fā)行的上市公司股票全部轉(zhuǎn)到上海證交所上市流通。

  那么在時(shí)隔三年之后,當(dāng)深交所重新恢復(fù)發(fā)行資格,將給中國的資本市場帶來怎樣的沖擊和影響呢?未來深滬兩個(gè)交易所,又將呈現(xiàn)怎樣的格局?

  兩交易所未來分工合作

  從目前的形勢分析,出于敏感性,深交所并不愿意就兩個(gè)交易所未來競爭格局表態(tài),深交所對外事務(wù)負(fù)責(zé)人李主任在回答記者詢問時(shí)拒絕對深交所將重發(fā)新股發(fā)表任何意見,更不愿意評價(jià)這會否對上證所發(fā)新股造成一定的沖擊和影響。

  從國際上看,在一個(gè)國家之內(nèi),擁有兩個(gè)無論是上市對象、標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)則都幾乎一致的證券交易所,是絕無僅有的。正是在這個(gè)背景下,深交所恢復(fù)新股上市一波三折,并最終采取了“交易所分工”的方式。深交所恢復(fù)新股發(fā)行,很可能采用“打包發(fā)行”的方式,主要的服務(wù)對象是中小型企業(yè),具體標(biāo)準(zhǔn)為5000萬股流通股以下的擬上市公司。

  從目前形勢分析,為了避免不必要的干擾,深交所是以一種很低調(diào)的方式在努力進(jìn)行恢復(fù)上市的工作,而管理層也是傾向于“兩交易所分工合作”的方式發(fā)行新股,具體為上交所發(fā)行大盤股、深交所發(fā)行小盤股,以此避免競爭。

  上交所也想“打包發(fā)行”

  盡管管理層避談交易所競爭,但實(shí)際上,深滬交易所今后的競爭將不可避免。

  我們可以看到,根據(jù)5000萬流通股的劃分標(biāo)準(zhǔn),固然可以暫時(shí)區(qū)分兩個(gè)市場的特色。但是中小企業(yè)恰恰是發(fā)展最快的企業(yè),有著強(qiáng)烈的融資需求,在上市后其勢必要配股、增發(fā)、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等,中小企業(yè)也有可能變?yōu)榇蟮钠髽I(yè)。從這個(gè)角度分析,5000萬流通盤只能是一個(gè)暫時(shí)的劃分。

  那么,在服務(wù)對象逐漸同質(zhì)化的時(shí)候,競爭也就產(chǎn)生。盡管兩個(gè)交易所口頭都不承認(rèn),但相互之間對資源的爭奪,卻從未停止過。

  據(jù)了解,就連對深交所恢復(fù)新股至關(guān)重要的“打包發(fā)行”方式,上交所前期也試圖奪取,上交所曾制定了新股打包發(fā)行的計(jì)劃:每兩周發(fā)行一次,每次打包發(fā)行5-10家上市公司;每次打包發(fā)行籌資額可能控制在15-20億。

  而在國債開放式回購、國債遠(yuǎn)期交易上,上交所與深交所的競爭更是沒停過。

  在一些重大政策、產(chǎn)品上,兩交易所的爭奪其實(shí)已很明顯,只不過深交所由于地位尷尬,一直非常低調(diào),長期由上交所占據(jù)強(qiáng)勢而已。

  打破競爭的原始狀態(tài)

  有專家戲言,深滬兩個(gè)交易所發(fā)布的文件、公告除了落款單位不同外,其余的全一樣。正因?yàn)槿绱耍谶^去十幾年,兩個(gè)交易所的競爭始終是一種比較原始的狀態(tài),并動輒被監(jiān)管部門以行政命令的方式均衡。

  那么,在深交所定位為中小企業(yè)服務(wù)之后,過去那些支持兩個(gè)交易所均衡發(fā)展的基礎(chǔ)將逐漸消失,而彼此間真正基于內(nèi)涵上的競爭局面有望形成。

  銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾博士在接受記者采訪時(shí)表示,只有基于內(nèi)涵上的、滬深交易所間合乎規(guī)范的市場競爭才可能促使中國的證券市場的良性發(fā)展,從而真正發(fā)揮優(yōu)化證券市場資源和效率的配置功能。

  也就是說,在定位不同、服務(wù)對象不同、發(fā)展目標(biāo)不同這樣一個(gè)背景下,以往上市公司僅是基于熟悉程度或是服務(wù)質(zhì)量選擇交易所的這樣一個(gè)動機(jī)將不存在,其在以后將根據(jù)自己長期的發(fā)展定位做出最優(yōu)化的選擇。

  上交所將強(qiáng)化“服務(wù)意識”

  除此之外,深交所重發(fā)新股對上交所重新審視自己服務(wù)水平和交易平臺技術(shù)提出了要求,在這個(gè)背景下,上交所會有更多的動力去改進(jìn)自己長期被上市公司和外界詬病的“冷漠、低效、不透明”的弊病。

  左小蕾博士對此表示,證券交易所應(yīng)該是一個(gè)服務(wù)機(jī)構(gòu),但是目前證交所未能認(rèn)識到這一定位。

  西部證券投資銀行部副總經(jīng)理萬強(qiáng)先生對此也表示,國內(nèi)交易所并不是很明白自己的定位,其更多地將自己擺在一個(gè)監(jiān)管者的位置,而沒有從一個(gè)服務(wù)機(jī)構(gòu)的角度來想問題,對待自己客戶的態(tài)度因此顯得生硬,這點(diǎn)與海外成熟的證券交易所相差很大。

  不少券商人士紛紛對記者表示,與上海證券交易所相比,深交所無論是服務(wù)質(zhì)量上、還是在上市推廣、與上市公司關(guān)系處理上所體現(xiàn)的“服務(wù)意識”都比上交所要好,他們希望在深交所恢復(fù)新股發(fā)行后對上交所產(chǎn)生觸動,促進(jìn)上交所改進(jìn)服務(wù)質(zhì)量。

  諸采訪對象均表示,深交所恢復(fù)新股發(fā)行是好事,借此可以打破上交所“一家獨(dú)大”的格局,同時(shí)兩個(gè)交易所目前在透明度、服務(wù)水準(zhǔn)、技術(shù)水準(zhǔn)上還有許多地方需要提高,希望在互相競爭的情況下兩個(gè)交易所能夠進(jìn)行有效的改造,增加交易所的公信力和服務(wù)、明確自己“為上市公司服務(wù)、為投資者服務(wù)”這樣一個(gè)職能定位。

  業(yè)界也紛紛期望,在深交所恢復(fù)新股發(fā)行后,兩個(gè)交易所能夠形成一個(gè)良性競爭格局,推動各自會員制、企業(yè)制的進(jìn)程,逐漸與國際接軌,最終形成一個(gè)公平、公開、公正的監(jiān)管格局,一個(gè)透明運(yùn)作的服務(wù)平臺。

  -回顧

  深滬交易所競爭與生俱來

  當(dāng)我們展望兩個(gè)交易所未來競爭之時(shí),不妨回顧一下過去兩個(gè)交易所所走過的競爭之路。

  1990年:開業(yè)先后之爭

  1989年11月15日,深交所開始籌建。但央行卻在1990年11月26日批準(zhǔn)成立上海證券交易所,而深交所在1991年4月11日才被人民銀行總行批準(zhǔn)成立。

  據(jù)了解,盡管批準(zhǔn)得晚,深交所試營業(yè)卻在上交所之前,1990年12月1日,深圳證券交易所開始試營業(yè)。12月19日,上海證券交易所也正式掛牌營業(yè)。

  1992年:兩者均衡發(fā)展

  1992年,鄧小平發(fā)表了“南巡講話”,也就在這一年,上交所、深交所開始了由地方性資本市場向全國性的轉(zhuǎn)變。

  1992年,國務(wù)院證券委和中國證監(jiān)會相繼成立,尤其是1995年“3·27”國債風(fēng)波的出現(xiàn),使監(jiān)管部門更加強(qiáng)化了對交易所的集中領(lǐng)導(dǎo)。兩個(gè)交易所在此期間比較均衡。

  1995年:滬市暫時(shí)領(lǐng)先

  從1995年3月開始,上交所成交額大幅超過深交所,不少上海本地股、江浙股風(fēng)光一時(shí)。

  1996年:深市趕超滬市

  到了1996年左右,隨著1997香港回歸這一重大利好,深圳交易所在硬件、服務(wù)上加大了投入,同時(shí)交易所進(jìn)行了有效的上市推廣服務(wù),使得各地新上市公司選擇深交所作為上市地點(diǎn)。這樣,1996年8月開始,深交所成交額開始全面超過上交所,在1996年深圳成指以174.92%的漲幅名列全球第一。

  1998年:兩市平分新股

  1998年左右,中國證監(jiān)會不再讓企業(yè)自主選擇上市地點(diǎn),定下了“上海先上一家,深圳再上一家”的不成文規(guī)定,然后在1998年5月大盤大跌后,上交所才慢慢緩過氣來。

  2000年:深市停發(fā)新股

  2000年8月是個(gè)對交易所非常關(guān)鍵的時(shí)候,在8月出臺的《創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》(咨詢稿)中,發(fā)行審核權(quán)被賦予了深交所;作為補(bǔ)償,從2000年9月開始,深交所停止發(fā)新股,新股全由上交所發(fā)。但幾年過去了,創(chuàng)業(yè)板遲遲沒有下文,深交所發(fā)現(xiàn)自己爭取創(chuàng)業(yè)板機(jī)會不但沒有好處,反而帶來重大負(fù)面影響。

  -說法

  8月19日的“中小企業(yè)發(fā)展暨多層次資本市場建設(shè)高級論壇”顯得非常特殊,該次會議,實(shí)際就是給深交所的未來定位,而定位的結(jié)果是“兩交易所分工合作”。

  深交所應(yīng)借鑒納斯達(dá)克

  全國人大副委員長成思危:

  從中國建立多層次資本市場體系的情況看,首先交易所不宜過多。此外,上證所與深交所都應(yīng)有自己的發(fā)展目標(biāo)模式。上證所現(xiàn)在的目標(biāo)已比較明確,就是一個(gè)主板市場,類似紐約證券交易所。深交所的發(fā)展模式可考慮參考納斯達(dá)克的模式,建立一個(gè)多層次的市場體系。進(jìn)而,如深交所采用納斯達(dá)克的模式建立一個(gè)多層次的體系,應(yīng)積極慎重地推進(jìn)。此外,如深交所確立了納斯達(dá)克發(fā)展模式,也可試點(diǎn)搞柜臺交易。

  小盤科技股打包發(fā)行

  中國證監(jiān)會首任主席、資本市場研究會主席劉鴻儒:

  可考慮將股本在5000萬以下、具有成長性及科技含量的企業(yè)集中在深交所發(fā)行上市,在不改變現(xiàn)有法規(guī)和市場規(guī)則的前提下,作為深圳現(xiàn)有市場的一個(gè)板塊單獨(dú)監(jiān)控、獨(dú)立運(yùn)作。

  需要修改《證券法》相關(guān)條款

  深交所總經(jīng)理張育軍:

  為建立和發(fā)展多層次市場,需要修改《證券法》的相關(guān)條款,為我國多層次市場體系建設(shè)提供明確的法律依據(jù)。

  本版撰文/記者程林

  見習(xí)記者王晶晶






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