葉劍/文

　　一、國有股減持動態

　　國際金融報《國有股減持拖不得》“國有股減持其實已經成為新的改革開放措施出臺的最大障礙，國有股減持越延后，國家、市場、投資者為此而付出的成本也將越大。”“由 于A股上市的國企股普遍包括60%或以上的國有股或法人股，而這部分股份不能在股市中流通的。按照滬、深股市總市值5萬億元計算，應該大約有3萬億元的國有股或法人股是非流通股份。因此，解決非流通股的全流通問題成為激活中國境內股市的關鍵。”“內地股票價格與香港、紐約等市場的同類股價相差3至4倍，那么這些外資到中國境內來上市無疑將獲得一筆‘特有’的巨額上市收入，這些收入甚至大大超過海外股市中正常創業利潤的巨額收入。A股股民的大筆資金難道就這樣輕易地被外資‘圈’走？”“產生這種反常情況的根本原因就在于內外兩個股市市盈率的巨大反差，滬深兩市目前的全市場市盈率在45-55倍之間，造成這樣高的市盈率的主要原因就是中國境內股市存在著大量的非流通股。”

　　簡評：國有股減持的問題，需要解決，理由很多，關鍵是陣痛如何化解。

　　二、輿論動態

　　深圳商報《明確銀行資金合法入市》“參與《證券法》修改研討會的與會專家建議，明確銀行資金合法入市。”“現行《證券法》第133條規定，禁止銀行資金違規流入股市。對此，全國人大財經委經濟室的李命志指出，近年來銀行資金已開始通過證券公司拆借、股票質押等形式進入證券市場，如2000年2月央行和證監會發布的有關辦法，就拉開了股票質押貸款的序幕。因此，證券法現有規定需作修改。”“從先進國家的做法來看，比如美國在法規上對商業銀行進入證券市場予以了肯定和明確。”

　　簡單評論：如果直接允許商業銀行以合法的途徑進入股市，則對于活躍股市肯定是有利的，問題是：銀行資金如何控制風險？如果不能，則投入大、風險也大、涉及整個銀行業和金融業的安全。比較好的辦法恐怕應該是在國有股減持之后再考慮此事。

　　三、供求關系/資金供應

　　上海證券報《市場新軍迸發投資活力境內外機構日漸壯大》“QFII出手開放式基金、花旗大量持有山鷹轉債、高盛獲準開立QFII人民幣特殊賬戶、上海市企業年金發展中心現身多家上市公司半年報……種種跡象顯示，市場新軍正日益迸發出投資活力。”“花旗環球金融有限公司已持有山鷹轉債54319手，超過其發行總量的兩成。”“一家合格境外機構投資者近日已在博時基金管理公司開立了基金賬戶，并正式下單認購了公開發行即將結束的博時裕富指數開放式基金。”“在近來公布的海信電器、桐君閣和上海航空的半年報中，上海市企業年金發展中心均位列前十大股東。加上此前現身的慈善基金、職工保障互助會，境內機構的壯大也同樣讓人不可小視。”

　　簡評：注意外資、以及企業年金等的資金供應，仍舊可能帶來局部、有限熱點。

　　《企業年金悄然入市年金規模將達每年1000億元》“海信電器8月16日公布的半年報顯示，‘上海市企業年金發展中心東新平衡’以50萬股的持股量成為了該公司的第七大股東。發現桐在桐君閣中，‘上海市企業年金發展中心’持股30.67萬股，為其第八大股東；在上海航空中，‘上海市企業年金發展中心華夏成長’持股481.44萬股，為其第十大股東。”“此外，在浦發銀行年初增發時，上海市企業年金發展中心就已經現身。”“社保基金是個簡化的統稱，共有五種概念:包括社會保險基金、社會統籌基金、基本養老保險體系個人帳戶上的基金、企業年金和全國社會保障基金。盡管目前對于企業年金的投向在政策法規上并沒有限制。”“權威人士預測，當企業年金市場啟動后，我國企業年金規模將達到每年1000億元以上。”

　　簡評：市場不是沒有資金供應，關鍵是：開閘放水的話，其中的風險和責任，誰可以擔當？因此，還是有賴國有股減持等問題解決之后。

　　四、重組/購并

　　國際金融報《商務部外資司司長胡景巖：外資并購法規待細化》“8月19日，商務部外資司司長胡景巖在接受本報記者采訪時表示，目前關于外資并購的總體法律框架和原則已經基本確定，針對實際操作中出現的具體問題，相關的法規還會進一步細化和完善。外資并購目前在中國還處于起步階段，據統計，只有5%左右的外商直接投資是通過并購方式完成，而全球海外投資總額中80%采取了跨國并購的途徑。從條件、時機以及各個方面來講，外資并購今后在中國應該有明顯的增長趨勢。”

　　簡評：外資參股、購并，曾經在2002年度引起股市熱點。但是，今年熱點并不在此。未來這一方面可以以個案為主來關注。

　　五、周邊動態

　　深圳特區報業網《港股短期仍易升難跌》“恒生指數以10569點開市，在美股上升的支持下，大市氣氛仍暢旺，先升至10617點的今年新高。由于大市已累積龐大的升幅，在高位出現獲利回吐下，有一定反覆，最終恒生指數收10,497.75，下跌27.29點。”

　　簡評：目前港股有第三浪的特征，仍舊以強勢、大漲小回為主。至于滬深兩市，雖然昨日收盤葉劍暴漲暴跌及主力動態監測系統顯示：向上啟動的品種增加為136只、向下啟動的品種下降為276只，但是預計內地股市短期內仍舊可能與港股有一定的“蹺蹺板效應”。

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