本報記者 魏璇

　　按照財政部年初公布的發(fā)債計(jì)劃，本月20日將在銀行間債券市場和交易所債券市場同時發(fā)行一期7年期跨市場債券。但是，由于投資者普遍認(rèn)為SARS疫情對經(jīng)濟(jì)的影響將在下半年逐漸凸現(xiàn)，以及央行上半年貨幣政策報告一再暗示將控制貨幣投放量等言論，給投資者投資心態(tài)造成一定影響。

　　8月1日，在福州召開的國債協(xié)會理事級會員座談會上，部分券商對下半年債券市場發(fā)展趨勢提出了問題。來自財政部國庫司、國庫支付局以及上海、深圳證券交易所的相關(guān)負(fù)責(zé)人對此一一做答。

　　券商的問題：近一段時間以來，央行都一再強(qiáng)調(diào)中國經(jīng)濟(jì)有通脹壓力，下半年可能對貨幣政策有所調(diào)整。這種導(dǎo)向?qū)θ�商的心態(tài)影響很大，自然會影響到財政部發(fā)行國債。財政部對此態(tài)度如何？

　　財政部國庫司內(nèi)債處(簡稱內(nèi)債處)：影響下半年國債承銷的一個大問題是利率問題。據(jù)我們分析，目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀實(shí)際依然是高增長低通脹。我們認(rèn)為，高增長低通脹的基本狀況至少在未來5年內(nèi)將繼續(xù)存在，所以至少下半年利率應(yīng)該不會有大幅變化。

　　預(yù)期利率市場的前景應(yīng)該是短期上揚(yáng)，長期下跌，所以國債發(fā)行利率不應(yīng)該成為影響國債發(fā)行的問題。

　　券商的問題：現(xiàn)在，跨市場發(fā)行的國債越來越多，但在銀行間和交易所債市兩個市場間轉(zhuǎn)托管的收費(fèi)太高，券商往往還沒掙到錢，卻已經(jīng)交了很多手續(xù)費(fèi)，這個問題有關(guān)方面是否能給予解決？

　　上海證券交易所(簡稱上交所)：目前交易所債券市場不收結(jié)算費(fèi)，只收托管費(fèi)。因?yàn)椋�中國證券登記結(jié)算公司被分出交易所后，交易所也不能控制其收費(fèi)。不過，上交所已經(jīng)表態(tài)要讓利給券商，把經(jīng)手費(fèi)用讓出。上交所和中國證券登記結(jié)算公司高層還在商談讓利的比例等問題。

　　但是，按照有關(guān)規(guī)定，需要積累的30億元(人民幣)風(fēng)險結(jié)算基金，這部分費(fèi)用包含在手續(xù)費(fèi)中。目前，已經(jīng)積累的風(fēng)險結(jié)算基金還沒有達(dá)到30億元，所以手續(xù)費(fèi)不可能降低為零。

　　券商的問題：央行半年來大量發(fā)行中央銀行票據(jù)，在銀行間市場票據(jù)的活躍程度遠(yuǎn)高于國債，并對財政部發(fā)行短債，甚至對長債都造成壓力。在投資國債的時候，我們必須考慮央行票據(jù)的收益率，所以對投國債的熱情的確有很大影響。這個問題該如何解決？

　　內(nèi)債處：國債和央行融資債券同時發(fā)行，會導(dǎo)致利率信號的混亂，央行融資成本增加。央行成本增加必然會進(jìn)一步導(dǎo)致財政成本上升。目前財政部還沒有發(fā)行短債，而今后一旦短債出臺，也應(yīng)該由財政部發(fā)行。

　　券商的問題：目前，上交所國債大宗交易的信息披露要求公布交易席位，我們認(rèn)為不必要。交易所國債主要投資者是機(jī)構(gòu)，若公布交易席位，是不是就失去了大宗交易的意義？

　　上交所：交易所對于大宗交易信息披露的態(tài)度是，要不要公布席位，尊重交易雙方的選擇，交易所不予干涉。

　　券商的問題：目前，部分交易所國債回購的抵押債券折算率太低，有無提高的可能？

　　上交所：“富友事件”發(fā)生后，為了規(guī)避風(fēng)險，交易所采取按月調(diào)整折算率的制度代替了原來按季度調(diào)整折算率的制度。目前，計(jì)算公式已經(jīng)設(shè)計(jì)出臺，如此能更緊密地把回購市場和現(xiàn)券市場結(jié)合起來。

　　券商的問題：“富友事件”后一直風(fēng)聞要停止或者改變上交所國債回購交易，是否確有其事？

　　上交所：目前上交所對債券回購制度在做進(jìn)一步研究，但態(tài)度是不輕易改變現(xiàn)有制度規(guī)則。現(xiàn)在標(biāo)準(zhǔn)券按照席位余額計(jì)算，凈額交收。回購標(biāo)準(zhǔn)券管理是以席位為單位進(jìn)行監(jiān)控。