本報記者 石海平
央行二季度貨幣政策執行報告可以說是目前各方人士最為關注的報告。因為它作為中央銀行的權威報告，必須回答以下幾個問題：下半年我國貨幣政策的政策取向，到底是緊縮還是寬松；人民幣匯率怎么保持穩定；121號文件下一步怎么走；怎么應對貨幣供應和貸款投放快速增長的局面等等熱點問題。所以，不少券商連夜研究。記者隨后跟進采訪。
申銀萬國證券研究所的研究員陸文磊是在參加完針對這份份量極重報告的內部會議之后向記者表示，這份報告對于上述問題的解答是不夠明確的，但是，這份報告還是能體現出央行對于下半年政策操作的一些意圖，那就是全面緊縮性貨幣政策不會出臺，但是結構性調整會更有針對性。
陸文磊對這份報告有三點看法。第一，中國人民銀行對上半年貨幣增長和貸款投放表示出相當的擔憂，值得注意的是，這種擔憂不是采用直接的方式表達的，而是采取了間接的方式。比如，在談到貨幣供應量增長較快的時候，它的用詞是：廣義貨幣M2增速“比經濟(GDP)增長加消費物價CPI漲幅之和高12個百分點”，“貨幣供應量M2增長已處于1998年以來的最高水平”。這些詞語在以前的貨幣政策執行報告中是看不到的。這樣的用詞在報告中還能找到不少，這就表明央行是非常擔憂貨幣供應增長過快。
第二，這份報告在談到下半年具體政策時講得“非常簡單”，它回避了一些關鍵問題，陸文磊很敏感的發現，在這份報告中，根本就提到下半年貨幣供應和貸款投放的目標。陸文磊說，在以前的報告中，央行對這兩個指標都作出了很明確的預測的，比如在2002年度貨幣政策執行報告就明確預測，“2003年廣義貨幣M2、狹義貨幣M1增長16%左右，金融機構貸款增加18000億元左右”；在2003年第一季度貨幣政策執行報告中也預測，“廣義貨幣M2預計增長18%左右，全部中資金融機構人民幣貸款增加2萬億元左右”，在這份報告中，這樣的預測就沒有了。
在陸文磊看來，這樣的變化表明央行對未來幾個月采取觀望的態度，由于未來幾個月的貨幣政策比較敏感，因此央行可能會采取相機抉擇的結構性貨幣政策。
第三，這份報告在最后一部分談到，“繼續執行穩健的貨幣政策，保持貨幣政策的連續性和穩定性”，其中尤其談到“運用多種貨幣政策工具”，“對商業銀行進行適當的窗口指導”。陸文磊認為，這表明下半年央行實施全面緊縮貨幣政策的可能性不大，但是會針對具體行業采取結構性調整的政策，也就是說，在總量政策和選擇性政策之間，央行會采取選擇性貨幣政策。
其他一些業內專家認為，這份報告對于目前我國金融經濟運行狀況的擔憂在國家其他各個部委相比是“最嚴的”，這表明央行的態度，就是在保持穩健的貨幣政策的同時，會采取局部更嚴的政策取向，包括對房地產的政策方面。專家們還認為，從這份報告中我們沒有看到央行對目前我國金融經濟運行狀況進行措辭明確的擔憂，這也表明對下半年的政策存在一定的分歧，不過，從總的來看，采取偏嚴的政策取向還是可以看出來的，力度則難以判斷。
