本報訊(高露 劉振冬)記者日前從國資委了解到，國資委有關司局制訂的《上市公司國有股權轉讓暫行辦法》已成初稿，將向財政部、證監會及其他相關部門征詢意見和建議。

　　據悉，《上市公司國有股權轉讓暫行辦法》以《企業國有資產監督管理暫行條例》第23條為核心，對上市公司國有股轉讓審批程序和期限的完整規定都將在辦法中明確。同時，相配套的一系列法規，如《企業國有產權轉讓暫行辦法》、《企業國有資產產權糾紛調處辦 法》、《產權交易管理辦法》等也都在加緊起草。

　　對于國有股減持問題，有關人士透露，國資委研究中心近日完成的一份報告，清晰地描繪出了減持方案的脈絡。報告主撰者楊文告訴記者，自提出國有股減持以來，主管部門對具體方案提出了許多政策建議，并在1999年與2001年兩次進行國有股減持試點。從過去的實踐看，國有股減持問題的癥結不在于是否要減持，而是在于國有股的減持方式和減持價格。這份報告分析、總結了先前的方案，提出了新的國有股減持方案建議。

　　楊文介紹說，報告提出的減持方案建議有幾個重點。一是，設立以現存法人股市場為基礎的C股市場和場外交易市場(OTC)用于減持國有股。其次，在資金面上，適當減少新股上市額度，用于A股市場的國有股減持。與此同時，由國有資產管理機構及其他相關機構發起設立若干國有股減持流通基金，委托專業基金管理人進行市場運作，實現國有股分期分批流通。

　　據了解，為拓寬國有股減持的渠道，報告建議以現存的法人股交易市場為基礎，建立參與主體包括國有法人股、民營企業法人和一小部分經嚴格審批準予進入的外資企業法人的C股市場，并將之設計為一個相對較為開放的市場，尋求其與A股市場相互溝通的途徑；對在地方性法人股市場上表現良好的企業則任其改在地方性市場掛牌，從而實現法人股自身的融合。大部分國有股份按企業的經營績效、資本規模和行業特點分別在這兩個市場上市。此外，還可建立類似美國的場外交易市場(OTC)，允許部分上市公司國有股進行柜臺交易，規范上市公司股份場外協議轉讓行為，防止套利行為的出現。

　　楊文認為，在資金面上，可以適當減少每年新股上市的額度，將這部分資金供給用于在A股市場消化一批確實是業績優秀的已上市公司的國有股份。畢竟，就總體而言，已上市公司的經營績效還是高于國有企業的平均水平的，應該讓其中的佼佼者將其中一部分國有股份直接在A股市場上市流通。首先是數額不大，易于消化，其次可以起到示范效應，使投資者對證券市場的未來信心增加。當然，公司的選取一定要極為慎重，并且不宜事先定下額度。至于具體操作，可采取流通股配股與國有股縮股相結合(所籌集的資金按一定比例在國家與企業之間進行合理分配)的方式。

　　楊文告訴記者，應該設立國有股減持流通基金，委托專業基金管理人進行市場運作，以實現國有股分期分批的流通。他表示，國有股減持流通基金可以設計為封閉式基金，存續期可在15至20年；也可設計為香港盈富基金模式的交易所買賣基金(ETFs)。較為理想的是先為封閉式基金，待條件成熟時轉為ETFs。在國有股流通鎖定期間，基金管理人公布按股票二級市場的市價計算的基金單位凈值，分配股息給投資者，代理行使國有股股東權力。在國有股流通鎖定之后，基金管理人根據市場狀況和有關規定，進行基金的資產管理運作，條件成熟時再將基金轉為ETFs，使國有股可以持續有序地釋放到二級市場。

　　為實現通過國有股減持補充社會保障基金的目標，楊文認為，可由國有資產管理機構、社會保障基金理事會和其他相關機構共同發起設立若干國有股減持流通基金，將不同上市公司的國有股按照一定價格和權重注入基金，形成一攬子國有股組合，使國有股權置換為基金份額。國有股減持流通基金的基金單位公開發行并在證券二級市場上市流通，基金發行所得款項劃撥給社會保障基金，實現通過國有股減持補充社會保障基金的目標。此后，基金管理人根據市場狀況逐步賣出國有股，實現國有股分期分批的流通。

　　據了解，新的減持方案建議也對財政部的《減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法》進行了較大幅度的修正。楊文說，在股票首次公開發行(IPO)時，上市公司可以以其募集到的資金回購一定比例國有股，并提交今后繼續以其投資收益回購國有股的長期計劃報告，從而比較合理地解決增量部分的國有股問題。

　　楊文表示，為給社會保障基金和保險基金入市創造條件，報告還建議發行優先股和可轉換性企業債券。他說，保險基金雖然可通過投資基金間接入市，但其規模受到較為嚴格的控制，其于國有股大規模上市造成的巨大股市擴容壓力而言顯然只是杯水車薪。要使社會保障基金和保險基金成為解決國有股上市的重要因素之一，還應(在保證其安全性的基礎上)拓寬其市場進入渠道。優先股的發行既可消化一定比率的國有股份(將國有股份轉化為優先股)，其安全性和盈利的穩定性又可為社會保障基金入市提供保證。可轉換企業債券同樣具有這些有利于社會保障基金入市的特點。國有股的完全消化是一個相對長期的過程，可轉債的發行有利于減輕未來證券市場的擴容壓力，為社會保障基金和保險基金的入市開辟新路。同時，優先股和可轉債的發行也有利于推進金融深化、活躍資本市場、拓寬企業融資空間和居民投資渠道。

　　楊文認為，在宏觀政策上應對企業的股利政策加以誘導，使其符合流通股配股—國家股縮股相結合的原則，稀釋國有股份權重，釜底抽薪地減持國有股的上市壓力。雖然各個公司情況千差萬別，股利政策的制定不可能強求一致，但在宏觀層面上加以適當引導仍具有較大現實意義。