本報(bào)記者 谷立志 北京報(bào)道

　　2003年注定將是金融、資本市場(chǎng)大變革的一年，然而這種變革又注定與數(shù)不清的第一密切相聯(lián)。

　　第一家中外合資券商在非典疫情尚未得到徹底控制時(shí)誕生；QFII第一次進(jìn)入中國(guó)；首 批獲得合格境外機(jī)構(gòu)投資者的瑞士銀行率先在中國(guó)股市投下第一單。締造這一系列第一的不僅限于股票二級(jí)市場(chǎng)，場(chǎng)外的資本高手也沒(méi)有袖手旁觀。7月13日，佳通企業(yè)(新加坡)通過(guò)競(jìng)拍方式并購(gòu)上市公司ST樺林(600182.SH)案例又以迅雷不及掩耳的速度閃現(xiàn)在人們面前，不知不覺(jué)中這又創(chuàng)造了一個(gè)第一——中國(guó)資本史上第一家外資企業(yè)以競(jìng)拍方式購(gòu)得上市公司股權(quán)，并成為實(shí)際意義上的第一大股東。

　　林林總總，真可謂你方唱罷我登場(chǎng)。無(wú)怪乎，部分投資機(jī)構(gòu)稱今年是中國(guó)資本市場(chǎng)的新元年。

　　然而這些發(fā)生在今年的資本事件或是醞釀已久后如今水到渠成，或是積聚已久后集中的爆發(fā)，在令人興奮之余不勉產(chǎn)生“相見(jiàn)恨晚”的感覺(jué)。然而，一則來(lái)自國(guó)證內(nèi)參的信息卻突然刺動(dòng)了記者的神經(jīng)。

　　該內(nèi)參信息稱，國(guó)資管理部門(mén)正在抓緊起草《企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓暫行辦法》、《上市公司國(guó)有股流通暫行辦法》等一系列與《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行條例》相配套的法規(guī)和規(guī)章。備受關(guān)注的《上市公司國(guó)有股流通暫行辦法》將于8月份正式頒布。而上市公司國(guó)有股及國(guó)有法人股將采用三三對(duì)等減持法逐步使國(guó)有股上市流通，“三三對(duì)等減持法”具體為：上市公司國(guó)有股30%按凈資產(chǎn)值配售給股票二級(jí)市場(chǎng)投資人，30%劃撥社保基金擇機(jī)上市流通，30%在二級(jí)市場(chǎng)由國(guó)資委作為賣出方直接上市流通，剩下10%暫不上市流通。

　　此內(nèi)參不但將國(guó)有股流通辦法公布的時(shí)間列明，而且還將國(guó)有股在二級(jí)市場(chǎng)減持方案做了詳盡的解釋，難道國(guó)有股在二級(jí)市場(chǎng)減持的工作又將拉開(kāi)序幕？！如果消息屬實(shí)，他的意義也許遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于以上的所有第一。

　　國(guó)資改革提速二級(jí)市場(chǎng)減持空穴來(lái)風(fēng)？

　　7月16日，國(guó)資委有關(guān)人士透露，《上市公司國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓暫行辦法》目前已形成初稿，經(jīng)內(nèi)部討論后，將征詢財(cái)政部、證監(jiān)會(huì)及其他相關(guān)部委的意見(jiàn)和建議。除此之外，與《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行條例》相配套的一系列法規(guī)和規(guī)章，如《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)授權(quán)經(jīng)營(yíng)管理辦法》、《重要子企業(yè)重大事項(xiàng)管理辦法》、《企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓暫行辦法》、《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)糾紛調(diào)處辦法》、《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核暫行辦法》、《產(chǎn)權(quán)交易管理辦法》、《上市公司國(guó)有股轉(zhuǎn)讓暫行辦法》等也在加緊起草過(guò)程中。

　　顯然市場(chǎng)傳聞國(guó)有股二級(jí)市場(chǎng)流通與國(guó)資委正在起草的一系列規(guī)章、法規(guī)不無(wú)關(guān)系。但對(duì)此問(wèn)題，國(guó)資委官員以問(wèn)題敏感為由沒(méi)有直接回答記者，他表示與《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行條例》相配套的法規(guī)規(guī)章的確正在起草階段，但鑒于國(guó)有股在股票二級(jí)市場(chǎng)減持問(wèn)題涉及方面較多，且價(jià)格因素過(guò)于敏感，目前尚未有相關(guān)意見(jiàn)出來(lái)，也不存在任何時(shí)間表。

　　的確，這個(gè)問(wèn)題是太過(guò)敏感了。因?yàn)樽詮挠辛酥袊?guó)證券市場(chǎng)那天起，國(guó)有股問(wèn)題便一直是證券投資機(jī)構(gòu)與普通投資者心中難以化解的結(jié)。遠(yuǎn)的不說(shuō)，在2001年上市公司嘗試首發(fā)或增發(fā)新股時(shí)減持國(guó)有股的舉措便讓股市兩年多抬不起頭來(lái)，雖然說(shuō)這其中還有其他因素“作怪”，但誰(shuí)也不能否認(rèn)，國(guó)有股按市價(jià)減持在其中起到的作用有多大。

　　然而，此次國(guó)有股二級(jí)市場(chǎng)減持舊話重提也并非空穴來(lái)風(fēng)。國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)主任李榮融近日指出，國(guó)有股的減持和轉(zhuǎn)讓必須做，只是現(xiàn)在存在很多不規(guī)范的問(wèn)題。國(guó)有資產(chǎn)的流動(dòng)、重組要既謹(jǐn)慎又積極。

　　此言一出，無(wú)疑給市場(chǎng)各方以無(wú)限遐想。而此間山東省省長(zhǎng)韓寓群提出，山東上市公司國(guó)有股將減至25%左右更令大家將此與二級(jí)市場(chǎng)減持國(guó)有股緊密地聯(lián)系起來(lái)。

　　減持傳聞牽動(dòng)市場(chǎng)敏感神經(jīng)

　　在北京某證券營(yíng)業(yè)部的中戶室內(nèi)，趙女士這兩天一直在拋售自己投資長(zhǎng)達(dá)三個(gè)月的藍(lán)籌股，而在拋售的同時(shí)她的心態(tài)也是非常復(fù)雜的。“這些股票給我?guī)��?lái)了20%以上的收益，而且我相信隨著價(jià)值型股票在中國(guó)股市走強(qiáng)，它們還會(huì)給我創(chuàng)造更多的投資收益，不過(guò)……”趙女士略帶興奮的話語(yǔ)突然在思索中停頓下來(lái)，“這段時(shí)間營(yíng)業(yè)部中大戶室內(nèi)有很多人不知從哪里了解到國(guó)有股減持又有新政策出臺(tái)，到目前為止還不知道是真是假，不過(guò)，每逢國(guó)有股減持市場(chǎng)都會(huì)有大的波動(dòng)，我想還是先拋出股票心里踏實(shí)一點(diǎn)。”趙女士在私下里向記者透露，此前歷次國(guó)有股減持消息出臺(tái)，她都損失慘重，這其中也包括去年“6·24”國(guó)有股在二級(jí)市場(chǎng)減持叫停時(shí)的高位套牢。

　　與趙女士的想法不同，一位基金經(jīng)理向記者表示，他們一直十分關(guān)注國(guó)有股減持問(wèn)題，對(duì)于國(guó)資委近期有望推出的一系列法規(guī)他們將進(jìn)行密切跟蹤和實(shí)時(shí)分析。他補(bǔ)充，近期他們也時(shí)常聽(tīng)到有關(guān)國(guó)有股在二級(jí)市場(chǎng)減持的傳聞，但目前從基金管理公司和其他正規(guī)渠道并沒(méi)有獲悉。不過(guò)，這位董氏基金經(jīng)理坦承，即使國(guó)有股在二級(jí)市場(chǎng)減持，只要依照市場(chǎng)規(guī)則就不會(huì)引發(fā)大的股市危機(jī)，反而有望在短期調(diào)整后，出現(xiàn)一波力度較大的上漲行情。道理很簡(jiǎn)單，如果將國(guó)有股以相對(duì)較低的價(jià)格向二級(jí)市場(chǎng)投資者配售，

　　不但懸在股市頭上的利劍消失了，而且可以將我們過(guò)高的市盈率降下來(lái)，因此懸而不決不如徹底解決。

　　據(jù)消息人士透露，管理層也有相當(dāng)意見(jiàn)認(rèn)為國(guó)有股的上市將對(duì)完善上市公司法人治理起到利好股市的作用，并且由于低價(jià)向二級(jí)市場(chǎng)配售部分國(guó)有股將有效降低二級(jí)市場(chǎng)市盈率，有利于降低證券市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)。而將一部分劃撥給社保基金將加快完成社保基金的籌資工作，對(duì)社保基金保值增值將起到積極作用。

　　首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)教授劉紀(jì)鵬在接受采訪時(shí)稱，目前真正壓抑中國(guó)股市的是結(jié)構(gòu)問(wèn)題，不是規(guī)模問(wèn)題。現(xiàn)在每有一只新股上市都有兩倍于流通股規(guī)模的非流通股在增加，投資者擔(dān)心非流通股越積越多，一旦出來(lái)會(huì)對(duì)大盤(pán)造成壓力。全流通的問(wèn)題不解決，中國(guó)的股市不可能迎來(lái)真正的春天。

　　ST樺林單騎闖關(guān)國(guó)有股傾向場(chǎng)外減持

　　7月13日，在一場(chǎng)波瀾不驚的上市公司國(guó)有股權(quán)拍賣會(huì)上，在幾乎只有一個(gè)競(jìng)拍方舉牌的局面下，拍賣師一槌定音，雖然成交金額尚不足1億元，且是以底價(jià)成交的，但這卻意味著外資企業(yè)通過(guò)司法拍賣成功競(jìng)購(gòu)中國(guó)上市公司國(guó)有法人股第一例的誕生。

　　“事實(shí)上，外資對(duì)于國(guó)內(nèi)上市公司非流通股正在采取行動(dòng)。”被譽(yù)為兩岸三地投行界鋒線人物的高誠(chéng)資本董事總經(jīng)理李燈場(chǎng)表示，他正組建一個(gè)投資基金，資本規(guī)模在5千萬(wàn)到1億美元之間，預(yù)計(jì)第四季度即可推出。這一基金將專門(mén)進(jìn)行內(nèi)地資本市場(chǎng)的一些投資，包括企業(yè)并購(gòu)、收購(gòu)A股上市公司國(guó)家股、法人股等。

　　而知情人坦言，佳通(新加坡)競(jìng)拍ST樺林可能是在國(guó)資委相關(guān)法規(guī)沒(méi)有到位前的一次“搶跑”。按照最高人民法院《關(guān)于凍結(jié)、拍賣上市公司國(guó)有股和社會(huì)法人股若干問(wèn)題的規(guī)定》，第一次拍賣最高應(yīng)價(jià)未達(dá)到保留價(jià)時(shí)，應(yīng)當(dāng)繼續(xù)進(jìn)行拍賣，而且每次拍賣的保留價(jià)，應(yīng)當(dāng)不低于前次保留價(jià)的90%。若經(jīng)三次拍賣仍不能成交，人民法院應(yīng)當(dāng)將所拍賣的股權(quán)按第三次拍賣的保留價(jià)，折價(jià)抵償給債權(quán)人。而依照雙方事前的約定，這顯然是最合適或者雙方都能接受的結(jié)果。

　　“ST樺林股權(quán)拍賣雖然有其特殊性，但至少說(shuō)明上市公司國(guó)有股減持已逐步走出凍結(jié)階段，而隨著新條例的出臺(tái)，國(guó)有股權(quán)在非二級(jí)市場(chǎng)上的減持有可能提速。”一位不愿透露姓名的國(guó)資委官員向記者暗示。

　　招商證券研究發(fā)展中心認(rèn)為，國(guó)有股減持和新股全流通問(wèn)題在下半年很可能會(huì)繼續(xù)擱置，但這一問(wèn)題對(duì)市場(chǎng)的影響將逐步減弱，不會(huì)再對(duì)證券市場(chǎng)構(gòu)成根本性威脅。隨著國(guó)資委的成立及《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)管理暫行條例》的出臺(tái)，政府尤其是地方政府將會(huì)大力推進(jìn)國(guó)有股的轉(zhuǎn)讓工作，但這種轉(zhuǎn)讓將主要是通過(guò)場(chǎng)外市場(chǎng)進(jìn)行，即今后國(guó)有股轉(zhuǎn)讓的局面將是“場(chǎng)外大膽，場(chǎng)內(nèi)謹(jǐn)慎”。這一問(wèn)題逐步趨于明朗化，對(duì)市場(chǎng)中長(zhǎng)期投資信心的恢復(fù)會(huì)起到積極作用。同時(shí)，隨著政策對(duì)市場(chǎng)影響力的逐步弱化，以及宏觀經(jīng)濟(jì)周期、行業(yè)和上市公司基本面因素對(duì)市場(chǎng)影響力的逐步增強(qiáng)，國(guó)有股減持和新股全流通問(wèn)題對(duì)市場(chǎng)的影響將逐步減弱，不會(huì)再對(duì)證券市場(chǎng)構(gòu)成根本性威脅。

　　附：關(guān)于《國(guó)有股減持有望八月登臺(tái)傳聞將采取三三對(duì)等法》的澄清

　　7月19日，一篇題為《國(guó)有股減持有望八月登臺(tái)傳聞將采取三三對(duì)等法》的文章在國(guó)內(nèi)各大網(wǎng)站轉(zhuǎn)載，署名《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者谷立志，受此間接影響深滬股市出現(xiàn)了大幅震蕩。

　　現(xiàn)作者本人澄清如下：

　　1、本文原題為《國(guó)有股減持場(chǎng)外為先資本大戲八月登臺(tái)》與《國(guó)有股減持有望八月登臺(tái)傳聞將采取三三對(duì)等法》出入極大，文章題目已經(jīng)不能反應(yīng)作者文章內(nèi)容，換言之是對(duì)作者文章的一種曲解。

　　2、國(guó)有股減持涉及因素較多，國(guó)資委負(fù)責(zé)人已在文章中證實(shí)并無(wú)相關(guān)舉措出臺(tái)，讀者需認(rèn)真領(lǐng)會(huì)其意圖。

　　3、作者原文登載于7月21日出版的《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》上，讀者可登陸www.cb.com.cn查詢?cè)�文�?/p>

　　4、作者本人秉承《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》新、深、實(shí)的報(bào)道風(fēng)格，希望給讀者帶來(lái)更多、更新、更加準(zhǔn)確的財(cái)經(jīng)資訊。

　　《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者 谷立志