昨天債市走勢出現分化。國債和企業債都有漲跌互現情況。企業債仍是市場亮點，漲幅居前的是02三峽債、02中移 動和98中信(7)。20年期的02三峽債是今年以來企業債中漲幅較大的品種，從年初的103元，到昨天收盤112.05元，漲幅已達8.74%，但目前其稅前收益率仍然在4%左右，在目前企業債市場中仍屬最高水平。此外，本欄一直關注的02蘇交通，收盤107.94元，也創出新高。新券02渝城投收盤107.30元，收益率在3.90%左右。跌幅前列的是98中鐵(3)、98石油債。值得注意的，是隨著收益率不斷降低，企業債的利率風險開始增大。今 年以來，我國通縮狀況有所緩解，物價指數開始小幅上升，加上目前利率水平已處于歷史較低水平，今后2年利率上升的可能性正在加大。跌幅較大的98中鐵債和98石油債剩余期限分別為6.255年和4.156年，正反映了中短期券種的利率風險較大。

　　國債跌多漲少，主要原因還是剩余期限的不同導致了利率風險的不同。如跌幅靠前的96國(8)，剩余期限只有0.31年。中短期券種在預期利率上升的背景下，利率風險變得更為市場重視。

　　轉債市場較平穩，亮點是機場轉債，報收于113.13元，和它的轉股價值113.00元非常接近。對應的股票上漲是機場轉債上漲的主要原因。即將上市的桂冠電力轉債，理論價值在107元附近，社保基金的多個賬號參與申購該券，該券上市表現值得關注。

　　愛建證券方昊