葉劍/文

　　一、宏觀動態

　　新華社《人民銀行統計表明:物價總水平回穩》“中國人民銀行14日發布的企業商品價格變動情況報告表明，6月份消費需求回暖，消費品價格降幅趨緩，投資需求旺盛，投資品 價格回升，物價總水平回穩。6月份，企業商品價格環比降0.1%，同比升0.8%。原料糧食價格環比升0.4%，同比升1.7%；棉花價格環比降0.1%，同比升35.6%；建設用原料價格環比升1.6%，同比升3.4%；耐用消費品價格環比降0.7%，同比降4%；石油價格環比降3%，同比升17.4%；成品油價格環比降1.8%，同比升9.5%。”《今年社會消費品零售總額預計增長8.5%》“據中國商業聯合會、中華全國商業信息中心統計，今年上半年，我國社會消費品零售總額同比增長8%，預計下半年同比增長9%，全年社會消費品零售總額同比增長8.5%。下半年，汽車、手機由于目前庫存的上升，消費將繼續保持較高速度的增長；洗滌消毒用品、體育器材增長速度仍將快于非典前的增長速度，但增幅較5月份會有所降低；建筑及裝潢材料類，由于非典期間原本裝修的居民被迫推遲，非典過后，居民住房裝修將集中釋放，可帶動此類商品快速增長；數碼相機由于價格的下降和旅游的逐步回升，消費也將快速增長；而非典期間大幅增長的一些中西藥品將恢復到原有的水平。”

　　簡評：物價回穩、零售總額增長，較之于通貨緊縮，對于股市有正面意義。

　　二、中報動態/預喜預增

　　經濟日報《華夏證券預估:半年報業績將增二成分析師看好五大行業》“最近，華夏證券研究所行業分析師對深滬兩市18個大行業中的850多家A股上市公司2003年中期業績進行了預測。預測結果顯示，盡管今年上半年不少行業受到了SARS不同程度的沖擊，但上市公司凈利潤增長率保持預計依然能夠保持在20%以上。預計平均每股收益為0.11元，凈資產收益率4.74%，均比上年同期有所提高。而且，預測這些上市公司全年的凈利潤增長率可達32.59%，2002年以來出現的上市公司整體業績增長的勢頭有望持續。考慮到所預測的行業中沒有包括旅游、餐飲、紡織服裝幾個受SARS沖擊較大的行業，以上預測的總體增長率應略作下調，但保守預計凈利潤增長率也在20%以上。”“2003年中期凈利潤增長最快的五個行業分別是:汽車制造、石油化工、化學纖維、機械制造和鋼鐵工業。”

　　簡評：業績的提升，是目前股指跌不動、跌不深的一個重要原因。但是，供求關系變數和政策變數仍舊存在，又導致短期漲不動。眼前只能維持短期平衡，只能在平衡中立足個股找機會。

　　三、中報動態/年中報表

　　《滬市3家公司公布2003年中期財務指標》“上海貝嶺公布2003年中期財務指標，每股收益0.084元，凈資產收益率3.415%。”“皖維高新每股收益0.093，”“南山實業每股收益(元/股) 0.26”。

　　簡評：亮麗中報開始出現，一些有價值的潛力股可以開始挖掘。未來“中報后行情”，可望逐漸由個股行情來展開。

　　四、政策動態

　　《周小川:高度重視貸款快速增長的原因及風險》“7月14日，人民銀行工作座談會在北京召開。周小川全面總結了上半年人民銀行的工作。在部署下半年工作任務時，周小川強調，第一，加強對當前經濟金融形勢的調查研究，提高制定和執行貨幣政策的水平。要密切關注和高度重視宏觀經濟運行中出現的新情況和新問題。一是深入分析和高度重視目前貸款快速增長的原因以及可能引發的風險。二是警惕因部分地區、部分行業盲目投資、低水平重復建設可能加劇經濟結構的進一步失衡。三是高度重視促進就業問題。四是繼續研究中小企業融資問題、支持中小企業健康發展。五是密切監測國際經濟變化及其它重大突發事件對我國經濟的影響，及時提出應對措施。針對當前的經濟形勢，要綜合運用各種貨幣政策工具，保持貸款和貨幣供應量的適度增長；繼續推進利率市場化改革；在保持人民幣匯率穩定的基礎上，不斷完善匯率形成機制。”“繼續深化外匯體制改革，加強和改進外匯管理，保持國際收支平衡。”

　　簡評：由上看，央行認為貸款增長速度快，孕含一定風險。但是，一方面這表明銀行業務快速增長，短中期有樂觀的一面，另一方面，如果導致央行提高準備金率和利率，則可能出現負面效應，長線需要保持一份謹慎。

　　五、周邊動態

　　中證網《港股7月14日大幅上揚漲210.90點》“香港股市周一強勁反彈，恒生股指大幅上揚再度收于萬點之上，終盤以10122.40點報收，成交108.93億港元。恒生國企指數收于(2982.40 +87.21)，恒生中資企業指數收于(1174.70 +41.90)。今日港股以9990.89點跳空高開，全天盤面呈高開高走、震蕩上行走勢。恒生股指摸高10122.57點，探底9980.25點，終盤以10122.40點報收，比上一交易日上漲210.90點，漲幅為2.13%。”

　　簡評：港股繼續保持活躍和強勢，仍舊有機會。

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