華夏證券研究所/魏琦

　　經(jīng)過前期較大幅度的下跌，本周，交易所國債現(xiàn)券出現(xiàn)反彈，與上周相比，滬市19只現(xiàn)券品種16漲3跌，日平均成交額為23.18億元，較上周的25.858億元下降10.356%。之所以會(huì)出現(xiàn)反彈，除了前期跌幅較大，市場(chǎng)本身存在反彈要求以外，本周還有這樣兩條消息值得關(guān)注：其一，是《證券市場(chǎng)周刊》一篇文章稱，據(jù)了解，央行目前無意對(duì)貨幣政策做出重大改 變，而所謂的重大改變則直指前期鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的關(guān)于人民銀行將調(diào)高存款準(zhǔn)備金率的傳聞，也就是說，目前央行不會(huì)對(duì)存款準(zhǔn)備金率做出調(diào)整，同時(shí)，本周央行票據(jù)發(fā)行數(shù)量較前減少100億元，似乎也進(jìn)一步說明了央行目前還不會(huì)加速收緊貨幣；其二，是《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》的一篇報(bào)道提到，證監(jiān)會(huì)對(duì)部分券商國債回購的調(diào)查已經(jīng)基本結(jié)束。應(yīng)該說，這兩點(diǎn)正是導(dǎo)致前期國債現(xiàn)券大幅下跌的重要原因之一，目前雖沒有正式說法，但是上述情況的出現(xiàn)無疑減輕了市場(chǎng)的壓力，讓投資者稍感寬心，從而對(duì)國債現(xiàn)券的反彈形成了必要的支持。

　　從本周市場(chǎng)走勢(shì)來看，上證國債指數(shù)在連續(xù)兩天大幅反彈之后出現(xiàn)了兩天的調(diào)整，隨后又再次出現(xiàn)較大幅度的上漲，反彈的動(dòng)力似乎較為強(qiáng)勁，但是，應(yīng)該看到，目前宏觀基本面的變化并不利于債市運(yùn)行，而央行回籠資金的力度也依舊較大，在這種情況下，投資債市還須謹(jǐn)慎。

　　企業(yè)債券在本周一出現(xiàn)較大幅度的下跌，但隨后又持續(xù)上漲，特別是周五在長(zhǎng)期券種的帶動(dòng)下，漲幅進(jìn)一步加大，估計(jì)是受到本年度企業(yè)債發(fā)行額度進(jìn)一步加大的激勵(lì)。總體來看，與上周相比，滬深兩市20只企業(yè)債券12漲8跌，交易量有明顯下降，日平均交易額為1.178億元，較上周的3.27億元下降63.974%。

　　受央行票據(jù)發(fā)行量下降，以及央行調(diào)整存款準(zhǔn)備金率的預(yù)期發(fā)生變化的影響，本周，國債回購利率普遍下跌，與上周相比，滬市9只國債回購品種1漲8跌，日平均交易額為198.971億元，較上周的232.682億元下降14.488%。本周二，央行繼續(xù)發(fā)行了期限為3個(gè)月和6個(gè)月的兩期中央銀行票據(jù)，發(fā)行總量為200億元，較前減少100億元，中標(biāo)價(jià)格分別是99.42元和98.81元，參考收益率為2.3145%和2.3890%，其中6個(gè)月期票據(jù)收益率繼續(xù)上升。