新股發行方式改革計劃正在有序展開。據記者了解，目前一些機構正陸續向有關部門提交研究報告，就完善證券發行通道制等問題提出建議。待條件成熟后，有關部門將組織市場進行討論，然后穩妥出臺實施政策。

　　今年年初，中國證券業協會證券投資銀行專業委員會把組織通道制、證券發行體制專題研究，列為2003年的工作計劃之一。這些機構提交的研究報告正是落實證券業協會的工作 計劃而進行的。

　　對新股發行方式進行改革，改良發行通道制度應該說是大勢所趨。從市場現狀看，發行供給方出現積壓。目前100多家公司已經“過會”，等待發行；200多家公司排隊等候“過會”；1200多家公司即將通過輔導期。從宏觀上看，發行處于供過于求的狀況。而統計資料表明，去年總共新發A股公司97家。今年1至3月，共新發A股公司18家，因此，如果按照正常的發行節奏，證券公司的通道利用效率有限，今年發行計劃將很難完成。

　　同時，與供過于求的發行市場相反，新股發行上市獲利空間依然不小，新股在市場中依然是稀缺資源。因此，如何利用市場自身的力量解決自己的問題，采取何種方式減緩一級市場對二級市場的沖擊，成為市場關注的焦點。

　　既要完成發行計劃，又要防止對二級市場造成不利影響，那發行方式到底怎樣改？業內人士認為，現行發行通道制在新股發行中起到了很大的作用。如果在此基礎上加以改進，將能更有效地發揮通道制的作用。

　　比如，通過新股發行打包方式，將發行股本規模較小的若干企業同時推向市場，提高券商通道的使用效率。一方面可以加快發行速度，使企業的融資需求加快實現。另一方面，增加企業選擇發行時機的余地和投資者選擇余地，提升券商業務水準和競爭力。

　　再如，可以將幾家規模不大、成長性較高的企業，捆綁起來，占用一條通道，避免目前券商在選擇發行對象時挑肥(歸納股本大的企業)揀瘦(放棄規模小的企業)現象的出現。而且，新的等待發行和“過會”的企業基本上是在新的監管制度規范下，經過券商精心挑選，經歷了1年輔導期，公司治理更規范，消除了同業競爭。同時，這些企業大多數經歷了激烈的國內外市場競爭洗禮，主業突出，在行業中的競爭能力和地位比較強，業績較好。如果能夠及時將這部分公司充實到證券市場，將有助于提升股票市場上市公司業績和水平，夯實我國股票市場價值基礎。

　　不過，也有業內人士認為，對通道制方式進行改革意義不大。而要想從根本上解決發行的問題，最核心的是提升企業內在的投資價值，讓投資者認可和投資公司。

　　有關專家認為，不管采取什么樣的新的改良方式，都要解決以下問題：一是因為通道制的變革而引起發行方式的變革，帶給二級市場什么樣的沖擊；二是新的改變從技術操作上必須很嚴密，不能出差錯。當然，這兩者最重要的是第一條。如何權衡兩者的利弊將會是未來新股發行方式中通道制改革的核心。

　　(上海證券報記者 盧曉平)