證券市場將涌現(xiàn)出新的投資機會

　　本報訊(記者 方巖)由海通證券研究員韓振國、李光彥完成的研究報告認為，為降低非典對經(jīng)濟的不利影響，我國財政政策應(yīng)加速轉(zhuǎn)型，適當調(diào)整政府支出的方向，證券市場也將隨之涌現(xiàn)出新的投資機會。

　　財政政策目標：從經(jīng)濟增長到經(jīng)濟發(fā)展

　　報告指出，從1998年起，為應(yīng)對亞洲金融危機、保持國民經(jīng)濟平穩(wěn)健康增長，我國實施了積極的財政政策。到2002年的5年間，累計已經(jīng)發(fā)行長期建設(shè)國債6600億元，而2003年還將發(fā)行1400億元。據(jù)前幾年的經(jīng)驗數(shù)據(jù)測算，發(fā)行1500億國債可以拉動經(jīng)濟增長1.5個百分點左右。

　　報告認為，積極的財政政策體現(xiàn)了經(jīng)濟增長優(yōu)先，但相對忽視了公共健康、社會保障、環(huán)境保護、收入分配差距拉大等經(jīng)濟發(fā)展的問題。非典疫情的突然出現(xiàn)，使得忽略這些問題的成本在短時間內(nèi)集中顯性化，已經(jīng)對宏觀經(jīng)濟造成損害，這迫使我們重新評估以前的宏觀經(jīng)濟增長目標模式，財政政策目標轉(zhuǎn)型也就成為必然。報告推測，今后的財政職能將逐漸向公共財政轉(zhuǎn)變，逐漸擺脫經(jīng)濟主要建設(shè)者的角色，更多去關(guān)注市場不能有效解決的問題，如公共安全、公共健康、環(huán)境保護等，隨著這些問題的逐步解決和完善，必將更好地促進經(jīng)濟的穩(wěn)步增長。

　　積極的財政政策要“更積極”

　　在財政政策加速轉(zhuǎn)型的背景下，積極的財政政策是否要淡出？報告分析說，積極的財政政策淡出建立在以下基礎(chǔ)上，即：財政政策的職能轉(zhuǎn)型，經(jīng)濟自主增長機制有所增強，民間投資增長加快以及消費出現(xiàn)新的熱點等，目前很難說這幾個條件已經(jīng)滿足。非典疫情的突然爆發(fā)，對整個宏觀經(jīng)濟造成一定沖擊，因此積極的財政政策不但不能淡出，還應(yīng)發(fā)揮更加積極的作用。

　　報告認為，在疫情沒有控制之前，人們會盡量避免接觸感染的機會，由此減少的消費對于第三產(chǎn)業(yè)的沖擊是顯而易見的。但疫情對于經(jīng)濟的沖擊可能不止于此。由于疫情也沖擊了中國物流業(yè)，由此也波及到第二產(chǎn)業(yè)，另外，它對中國的進出口的影響也漸次表現(xiàn)出來。摩根斯坦利指出，綜合各方面的因素來看，中國的GDP增速也許會再有半個或者一個百分點的下調(diào)空間，這是中國自1992年以來受沖擊最大的。

　　由于難以判斷完全控制疫情的時間，因此，非典對中國經(jīng)濟的影響還帶有很大的不確定性，減少和消除這種后續(xù)影響，積極的財政政策不可或缺。當前，我國政府正密切關(guān)注和分析非典疫情對財政經(jīng)濟形勢的影響，并相機抉擇實施適當?shù)呢敹愓�策。為了刺激和鼓勵出口，穩(wěn)定制造業(yè)等第二產(chǎn)業(yè)，減輕非典對財政經(jīng)濟的負面影響，除了出臺減稅等政策外，政府部門還加快出口退稅步伐，增加出口退稅指標，逐步解決出口退稅欠賬問題。

　　報告還提出，由于非典疫情促進了財政政策的轉(zhuǎn)型，它帶給證券市場的影響值得關(guān)注。特別是，隨著公共財政職能不斷確立，政府支出的方向?qū)�發(fā)生大的變化，證券市場也將隨之涌現(xiàn)出新的投資機會。