新浪財經(jīng) “新浪基金在線訪談系列”是新浪財經(jīng)推出的針對各大開放式基金的一個在線訪談欄目，采訪的對象主要是開放式基金的高層管理人員，今天為您帶來的是對博時基金管理公司旗下的博時價值成長證券投資基金經(jīng)理助理?xiàng)钿J的專訪。

　　博時價值成長證券投資基金繼推出以來，本著價值投資的理念，重倉出擊大盤藍(lán)籌股，取得了驕人的戰(zhàn)績，其基金凈值一直位居各開放式基金首位，而且日前更是推出了10派0. 38元的高分紅方案，新浪財經(jīng)帶著一些投資者關(guān)心的問題采訪了博時價值基金的經(jīng)理助理?xiàng)钿J。

　　新浪財經(jīng)：貴基金的投資理念是什么？

　　楊銳：本基金始終堅(jiān)持價值投資的理念，作投資價值的發(fā)現(xiàn)者。

　　新浪財經(jīng)：選股標(biāo)準(zhǔn)是什么？為什么大家的標(biāo)準(zhǔn)并不完全相同，而持有的重倉股卻一樣，如中國聯(lián)通、招商銀行等？

　　楊銳：簡單的說，選擇標(biāo)準(zhǔn)有三個：一是業(yè)績好，持續(xù)增長，也就是大伙通常說的基本面好；二是價格低，相對便宜，符合價值投資的安全邊際原則；三是企業(yè)具有的競爭優(yōu)勢最好能得到大伙的認(rèn)同。

　　雖然大家衡量股票的標(biāo)準(zhǔn)不完全一樣，著眼點(diǎn)也有差別。但隨著對理性投資的逐步理解和把握，凡是具有投資價值的股票，大家都會愿意去分享企業(yè)發(fā)展帶來的收益。

　　新浪財經(jīng)：怎么看待去年基金業(yè)的全行業(yè)虧損？

　　楊銳：股票市場不好，基金業(yè)虧損的可能性就很大；另一方面，基金作為長期投資，看一年兩年并不一定說明問題，例如，1999年2000年基金業(yè)的成績單就不錯。總而言之，股票市場有漲有跌，是正常現(xiàn)象。對投資者來說，關(guān)鍵是通過長期投資，分享在中國經(jīng)濟(jì)增長中居于核心地位的企業(yè)帶來的收益。

　　新浪財經(jīng)：基金的收益如何實(shí)現(xiàn)？是低吸高拋還是享受上市公司的分紅，為什么選擇這種方式？

　　楊銳：基金的收益主要來源于包括買賣證券價差，基金投資所得的紅利、股息、債券利息，銀行存款利息等。具體到基金管理人來說，我們本著價值投資的理念，在嚴(yán)格的風(fēng)險控制下，在仔細(xì)評估股票相對吸引力的基礎(chǔ)上，不斷優(yōu)化和不斷平衡基金的投資組合。

　　新浪財經(jīng)：如何看待管理費(fèi)的問題，您認(rèn)為是否應(yīng)該與業(yè)績掛鉤？請說明原因？

　　楊銳：實(shí)際上，博時價值增長基金的管理費(fèi)已經(jīng)通過“價值增長線”的設(shè)計(jì)與管理業(yè)績密切相關(guān)。博時公司承諾，基金單位凈值在“價值增長線”以下時將停止收取管理費(fèi)，這一承諾將基金管理人的利益與投資者的利益更緊密的聯(lián)系在一起了。

　　新浪財經(jīng)：對首季業(yè)績是否滿意，下一步有何投資策略？

　　楊銳：第一季度末2003年3月31日，博時價值增長基金單位凈值為1.100元；截止到5月15日，凈值為1.223元，在開放式基金中暫時領(lǐng)先。但我們還有許多地方需要進(jìn)一步改進(jìn)、完善。

　　博時的中長期投資策略將會是：行業(yè)相對集中，個股精挑細(xì)選。在行業(yè)方面，把握高速增長行業(yè)的發(fā)展規(guī)律，分享中國經(jīng)濟(jì)增長帶來的收益。而在個股方面，我們相信競爭會導(dǎo)致強(qiáng)者恒強(qiáng)。因此，更強(qiáng)調(diào)精挑細(xì)選。

　　新浪財經(jīng)：對今年的滬深股市前景持何看法？

　　楊銳：中國股市經(jīng)過2001年的單邊大幅下跌，2002年的大幅波動，2003年進(jìn)入整固期，將迎來一個新的發(fā)展階段。從較長的一段時間來看，最壞的情況已經(jīng)發(fā)生過了。

　　中國股市已經(jīng)進(jìn)入結(jié)構(gòu)分化時期，表現(xiàn)為股票的齊漲齊跌現(xiàn)象會越來越少，有的股票不斷上漲而有的股票一跌再跌。

　　對于投資者來說，中國股市進(jìn)入投資理念和投資模式的轉(zhuǎn)換期，發(fā)展的趨勢已逐漸明朗，理性、專業(yè)、紀(jì)律、原則將占上風(fēng)，炒作、投機(jī)等做法的盈利機(jī)會將逐漸減少。

　　因此，我們認(rèn)為2003年是進(jìn)行股票投資的布局之年，不是收獲之年。看不清這一點(diǎn)，將會錯失最大獲利機(jī)會，我們希望看到投資者的投資在我們的努力之下實(shí)現(xiàn)利益最大化。

　　新浪財經(jīng)：如何在同業(yè)競爭中取勝，是否充滿信心？

　　答：應(yīng)該指出，在2003年，幾乎所有基金都為投資者帶來了收益，我們只是其中的一支。

　　博時價值增長基金從2002年10月成立以來，一直堅(jiān)持“價值投資”的理念，在市場一路下跌中，穩(wěn)步地按照價值精選的原則建倉，為2003年的基金管理贏得了寶貴的頭寸。在行業(yè)配置方面，博時價值增長的管理人幸運(yùn)的捕捉到了汽車消費(fèi)在2002年爆發(fā)性增長，也把握住了由于中國的世界經(jīng)濟(jì)循環(huán)中越來越重要的地位而受益的上港集箱和外運(yùn)發(fā)展得優(yōu)質(zhì)股票。

　　截至2003年5月12日，博時價值增長基金的單位凈值為1.218，在同行業(yè)中暫時名列前茅。我們對為投資者的信任奉獻(xiàn)回報，充滿信心，。

　　新浪財經(jīng)：如何看待投資者的贖回問題？對此持什么態(tài)度，采取何種措施增加吸引力？

　　楊銳：第一是理解和尊重；第二是指出不可取。很多贖回的投資者都希望通過掌握合適的賣出時機(jī)來獲得基金的差價收益，但無論國際經(jīng)驗(yàn)還是近年國內(nèi)實(shí)踐看，時機(jī)選擇不是最好的基金投資方法。

　　根據(jù)美國最大的網(wǎng)上經(jīng)紀(jì)商嘉信公司對其客戶資料的研究結(jié)果表明，從1998到2001年,美國共同基金的平均年收益率為5.7%，而該公司投資共同基金的客戶的實(shí)際回報僅僅是1%。從整體看，申購、贖回時機(jī)選擇給共同基金投資者帶來了每年4.7%的利益流失。而從國內(nèi)來看，能夠從基金的波段操作上成功的投資者也寥寥無幾。相反，耐心持有符合經(jīng)濟(jì)增長規(guī)律的基金產(chǎn)品投資者，可以穩(wěn)定地分享經(jīng)濟(jì)增長帶來的收益。并且，從投資人角度來看頻繁買賣獲的差價收益不一定能夠彌補(bǔ)因買賣而產(chǎn)生的交易費(fèi)用。

　　博時做為基金管理人，除了努力提高基金的管理水平，保持基金的穩(wěn)定的成長以外，也會加強(qiáng)與投資者的交流與互動，及時了解投資者的需求，提高對客戶服務(wù)的水平，讓客戶更多地了解博時，加強(qiáng)對博時投資能力的信心，來增加我們基金的吸引力。

　　新浪財經(jīng)：本次推出高比例分紅方案的目的是什么？以后是否還會有這樣豐厚的分紅？

　　楊銳：分紅的目的是為持有人鎖定已實(shí)現(xiàn)收益，回報持有人對我們的信任。

　　為了實(shí)現(xiàn)基金持有人的利益最大化，博時價值增長基金管理人一直在等待和選擇恰當(dāng)?shù)姆旨t時機(jī)。考慮到部分基金持有人希望實(shí)現(xiàn)短期收益的愿望，博時價值增長基金的管理人對某些前期漲幅較大的股票陸續(xù)減持，為每單位基金實(shí)現(xiàn)了可分配現(xiàn)金，并慎重推出了每10份基金單位0.38元的分紅方案。今后博時會繼續(xù)著眼于基金持有人的長期利益和基金凈值的長期穩(wěn)定增長，博時價值增長基金繼續(xù)投資于處于穩(wěn)定成長期、分紅派息能力強(qiáng)的行業(yè)和上市公司，使基金持有人資產(chǎn)的后續(xù)增長獲取源源不斷的動力。