本報上海電(記者 全靂)上海證券交易所最近完成的上證聯合研究計劃一項課題發現，在大股東具有超強控制權的企業股權結構下，大股東通過購并謀求控制權收益以實現自身利益最大化，已經成為推動我國上市公司購并的重要動因之一。該課題建議，通過加強證券市場法制建設，提高監管效率來優化上市公司股權結構和治理結構，提高購并效率。

　　該課題從公司治理與市場制度結構這個角度，研究了我國上市公司購并中的動力因素 。研究發現，由于我國證券市場的監管力度不足、對投資者的法律保護有限，大股東通過控制上市公司所能獲得的控制權收益更為顯著。可見，當前我國證券市場所存在的市場制度和公司治理的缺陷，構成了我國上市公司無效率購并頻繁發生的獨特制度背景和重要誘因。

　　為此，課題提出以下建議：

　　首先，降低上市公司股權集中度。通過優化上市公司股權結構，逐步實現上市公司股權結構的多元化、合理化，削弱大股東對上市公司的超強控制權，形成互相制衡的現代企業產權主體；

　　其次，在當前我國上市公司高度集中的股權結構短期難以從根本上改變的情況下，應致力于重構上市公司權力機構。改革股東大會制度，引進累積投票制，限制控股股東表決權，提倡股東民主。完善獨立董事制度，引進獨立監事制度，改造和重新定位董事會和監事會職能；

　　第三，改革現行國有資產管理體制和國有資產運營模式，切實解決國有上市公司所有者缺位和經理層的內部人控制問題，實施有效的中長期激勵機制，建立與公司績效密切聯系的經理人薪酬體系；

　　第四，盡快解決非流通股流通問題。推出符合大多數投資者利益的股票全流通方案，改變我國股市價格嚴重扭曲的現狀，從根本上消除內幕人在二級市場獲利的空間，形成有效率的公司價值市場評估機制；

　　第五，強化證券監管立法，提高證券市場監管部門對購并事件的監管力度，加強現場監管和事后監管的力量和能力，積極運用“事件研究法”等技術手段監督購并過程中的內幕交易和價格操縱行為，切實保護廣大中小投資者利益。