本報上海電(記者 全靂)上市公司重組能否創造價值？上證聯合研究計劃最近完成的一篇研究課題發現，上市公司重組會導致目標公司業績明顯好轉，但這種績效的改善缺乏持續性。

　　這篇名為《購并重組是否創造價值》的研究報告在對1993年至2002年間，我國A股上市公司的并購重組事件，總計1216個樣本進行統計分析后發現，目標公司(股權收購與資產重 組類事件)業績有明顯好轉，但績效改善缺乏持續性。在并購重組前，公司每股收益、凈資產收益率和主業利潤率都顯著下降；而在并購重組的當年和第二年都有所改觀，每股收益平均值分別上升了29.96%和29.99%；凈資產收益率上升了106.86%和752.46%；主業利潤率上升了29.38和5.69%。不足的是，績效改善缺乏持續性。在購并重組的當年和第二年，3個財務指標都有所上升；但從并購重組后第2年開始，業績增長不明顯，雖然主業利潤率仍有小幅上升，但每股收益平均值和凈資產收益率都有所下降，分別下降了23.13%和82.22%；到并購重組后第3年，經營業績又有所惡化，每股收益平均值和主業利潤率分別下降了26.93%和7.93%。

　　課題建議，并購重組的立法和監管應當鼓勵和引導并購交易創造價值。立法和監管者應當致力于并購重組游戲規則的制定，讓市場參與者有一個平等的平臺進行競爭，而避免成為對市場參與者的利益再分配者。這樣才能有效實現并購重組帶來的證券市場優化資源配置的功能，產生正的凈社會收益。同時，要大力鼓勵并購重組，為證券市場中大量歷史遺留難題的解決創造一個相對寬松的環境，因為并購重組至少在一定程度上，可以穩定社會，活躍市場，提高上市公司的質量。