北京消息 華夏證券研究所最新的一份研究報告表示，應該理性選擇和投資T類股票。

　　這份題為《關于T類股票投資策略》的研究報告表示，投資T類公司具有較大的不確定性，其大起大落給無數投資者帶來無數的歡喜和悲傷。因此，報告針對1998年ST制度建立以來全部T(ST、PT)類公司進行了統計，試圖從這樣一個充滿不確定性因素的群體中尋找一些可以借鑒的規律或特征，并以此為基礎構建一些可以運用的投資原則和策略。

　　由于2002年年報尚未公布完畢，哪些T類公司可能重組、扭虧并摘帽目前還無法準確統計，所以報告只對1998年至2001年各年新增T類公司的摘帽率及特征進行了統計。在上述4年中，累計出現T類公司128家，其中85家公司實現了重組、扭虧并摘帽，摘帽成功率為66.40%。

　　報告經過大量的實證研究，提出了總體上規避“遭遇T類公司風險”的經驗總結。

　　根據統計，具有下述特征的上市公司成為T類公司的可能性較大，且下述特征交叉越多，可能性越大：一是股本規模在1億股--3億股之間的上市公司出現T類公司的比例較高，在15%--20%之間；二是地區集中度較高，廣東、四川及重慶、海南、福建、遼寧、上海6個地區出現T類公司的比例較高，在18%以上；三是行業集中度不明顯，但房地產、紡織服裝、家電、農業4個行業出現T類公司的比例較高，在20%以上；四是上市公司在上市4年時出現虧損，25%的公司會連續虧損。

　　報告提出了“降低T類公司投資風險”的經驗總結。

　　報告認為，投資者愿意成為或已經成為T類股票持有者的動因都是追求T類公司重組成功帶來的投資機會。根據統計，具有下述特征的T類公司重組成功的可能性較大，且下述特征交叉越多，可能性越大：一是總股本在1億股以下和5億股以上的T類公司摘帽率在77%以上；二是北京、山東、湖南三個地區T類公司摘帽率為100%，遼寧、上海、四川及重慶3個地區摘帽率在60%--70%，投資機會相對較多；三是海南、湖北和河南3個地區摘帽率在50%及以下，投資風險偏大；四是紡織、化工、建材、家電、汽車及配件、建筑、社會服務7個行業的摘帽率均在75%以上，投資機會相對較多；而貿易、機械、食品飲料、房地產、醫藥和交通運輸6個行業摘帽率為50%及以下，投資風險較大。

　　如何把握T類公司的投資機會，報告認為，T類公司在戴帽期間，即歷年4月15日--5月15日的市場表現很差，5個年度中有4個年度在這一時期出現了15%以上的跌幅；但T類公司戴帽之后的內盈利機會明顯好于戴帽之前。根據統計，戴帽后1周內盈利可能性高于1月內盈利的可能性，但月盈利水平和風險要遠高于周盈利水平；在T類公司公布摘帽期內，當市場處于顯著上漲或下跌狀態時，摘帽的T類公司具有明顯的相反特征；對T類公司摘帽概念的炒作呈現明顯的趨淡和提前特征，在年報披露階段并不適宜投資扭虧為盈且實現摘帽的T類公司；暫停上市公司恢復上市的投資機會集中體現在恢復上市當月或更短的時間內，表明恢復上市當月是最好的賣出時機和最危險的買入時段。

　　據報告主筆人銀國宏介紹，T類公司是我國證券市場中一個特殊的群體，但總體上看，影響和決定這一特殊群體股票價格波動的根本因素仍然是經營業績的變化。由于其業績變化較其他非T類公司具有更為明顯的不可預測性，其最大的投資機會來自于重組后的業績突變，最大的風險則來自于重組失敗后的終止上市，而投資者僅僅根據公開信息是很難有效和準確把握T類公司重組的進展程度的，可以說這一群體存在的信息不對稱程度要遠遠高于市場的平均水平，這就決定了投資這一群體的難度更大。但是，由于T類公司重組成功后的投資機會往往遠遠高于市場平均水平，始終有相當規模高風險偏好投資者愿意追逐這種風險較大的投資機會。但無論是主動選擇，還是被動投資，都需要對這一群體的諸多特征或相關規律有一定了解。

　　(上海證券報記者 盧曉平)