在中國(guó)期貨市場(chǎng)建立大戶報(bào)告制度還缺乏一些前提條件，其中沒有針對(duì)大戶建立的“做市商”制度就是其中之一

　　中國(guó)期貨市場(chǎng)的種種畸形現(xiàn)象終于引起了監(jiān)管部門的重視，盡管這只是未來重要的政策跡象之一。中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席助理汪建熙上周五(3月28日)在上海期貨交易所第三次會(huì)員大會(huì)上表示，證監(jiān)會(huì)將推出賬戶實(shí)名制，為將來期貨交易所和證監(jiān)會(huì)查處大戶暗箱操縱行為奠定 “堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)”。汪建熙還透露，保證金封閉管理等一系列的監(jiān)管措施也將會(huì)陸續(xù)出臺(tái)。

　　大戶報(bào)告制度

　　“大戶報(bào)告制度”在觀念上是根據(jù)國(guó)際慣例進(jìn)行的。中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)常清表示，對(duì)大戶確需要實(shí)行大戶報(bào)告制度，也就是說，在期貨市場(chǎng)中某一品種的交易過程中，當(dāng)某一個(gè)大戶所持有的頭寸超過全場(chǎng)15％后，可以向監(jiān)管部門講明理由；只要理由充分，監(jiān)管部門將保證其合法交易權(quán)。

　　事實(shí)上，中國(guó)的期貨市場(chǎng)早已推行了大戶報(bào)告制度，只是在期貨交易所的有關(guān)規(guī)則中，這種大戶報(bào)告制度僅處于向交易所報(bào)告的階段。而在多年的操作過程中，大戶通常會(huì)通過在多家期貨公司開設(shè)賬戶，將持倉(cāng)分別建立在不同席位上，以此回避交易所的限制規(guī)定。

　　而此次證監(jiān)會(huì)提出要實(shí)行的大戶報(bào)告制度，其實(shí)質(zhì)不但要求大戶向交易所申報(bào)，而且也需要向證監(jiān)會(huì)進(jìn)行報(bào)告。

　　證監(jiān)會(huì)有關(guān)工作人員指出，為了不斷完善期貨市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制，利于證監(jiān)會(huì)及時(shí)全面掌握市場(chǎng)狀況，有效打擊市場(chǎng)操縱行為，證監(jiān)會(huì)將通過與期貨交易所的網(wǎng)絡(luò)連接，建立實(shí)時(shí)監(jiān)控系統(tǒng)、開展賬戶實(shí)名制引入大戶報(bào)告制度，并建立一套市場(chǎng)報(bào)告和分析體系。

　　有關(guān)人士介紹，在美國(guó)，商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)大戶報(bào)告的程序通常是，經(jīng)紀(jì)公司報(bào)告和交易所報(bào)告相結(jié)合，客戶達(dá)到或超過CFTC制定的大戶報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)，由經(jīng)紀(jì)公司向CFTC直接報(bào)告，交易所則向CFTC報(bào)告每個(gè)會(huì)員公司的持倉(cāng)情況和交易所總體持倉(cāng)情況。

　　政策導(dǎo)向鮮明

　　國(guó)內(nèi)期貨業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，監(jiān)管的加強(qiáng)無疑是一把“雙刃劍”。在規(guī)范期貨市場(chǎng)的同時(shí)，應(yīng)看到管理層推動(dòng)期貨市場(chǎng)發(fā)展的決心。2003年1月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)曾經(jīng)出臺(tái)《關(guān)于期貨經(jīng)紀(jì)公司接受出資有關(guān)問題的通知》，較為明確地表明監(jiān)管部門正以一種開放的心態(tài)對(duì)待期貨市場(chǎng)的發(fā)展和與國(guó)際接軌問題。

　　汪建熙還表示，證監(jiān)會(huì)將逐步增加期貨新品種，中國(guó)期貨市場(chǎng)將逐步對(duì)外雙向開放；證監(jiān)會(huì)將批準(zhǔn)第二批10家企業(yè)參與海外期貨市場(chǎng)，并研究出臺(tái)境外場(chǎng)外衍生產(chǎn)品交易的監(jiān)管辦法，來推動(dòng)中國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展。

　　中國(guó)期貨經(jīng)紀(jì)有限公司研究員李磊對(duì)于證監(jiān)會(huì)的系列舉措分析說，鄭州商品交易所強(qiáng)筋小麥品種近日上市，是因?yàn)槠浜兔绹?guó)、加拿大等主要出口國(guó)小麥品質(zhì)接近，價(jià)格容易接軌，和其他國(guó)際期貨市場(chǎng)容易形成互動(dòng)關(guān)系，才得以順利推出。強(qiáng)筋小麥的上市進(jìn)一步佐證了監(jiān)管部門加速中國(guó)期貨市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)接軌的決心。

　　對(duì)于證監(jiān)會(huì)引入大戶報(bào)告制度的舉措，武漢華中期貨公司李靜濤認(rèn)為，如果能夠有效推行大戶報(bào)告制度，一個(gè)更為公平、透明的市場(chǎng)也會(huì)吸引更多投資者的參與。

　　做市商制度缺位

　　但李靜濤也表示，目前在中國(guó)期貨市場(chǎng)建立大戶報(bào)告制度還缺少很多前提條件。譬如中國(guó)期貨市場(chǎng)現(xiàn)在還沒有針對(duì)大戶而建立的類似證券市場(chǎng)中的“做市商”制度。

　　“做市商”制度也稱“莊家”制度，是指在一定監(jiān)管體系下，券商持有某些股票或債券的存貨，并以此承諾維持這些股票和債券的雙向買賣交易；“做市商”制度是國(guó)際成熟市場(chǎng)中較為流行和普遍認(rèn)同的一種市場(chǎng)交易制度。

　　李靜濤認(rèn)為，既然要控制大戶的“暗箱操作”，就應(yīng)該為大戶建立良好的“明箱操作”的環(huán)境。期貨市場(chǎng)中既然存在一些大戶操作的現(xiàn)象，就說明市場(chǎng)有這方面的需求。但是，合理的事情并不一定合法、合規(guī)。

　　一位不愿意透露姓名的業(yè)內(nèi)人士則對(duì)《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》表達(dá)了一種擔(dān)心：建立實(shí)時(shí)監(jiān)控系統(tǒng)，引入大戶報(bào)告制度，對(duì)期貨市場(chǎng)是滅頂之災(zāi)。

　　這種觀點(diǎn)認(rèn)為，以現(xiàn)階段中國(guó)的期貨市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r，即使期貨交易所“臨時(shí)通知”要求對(duì)持倉(cāng)量達(dá)到一定水平的賬戶進(jìn)行檢查，都會(huì)引起市場(chǎng)的劇烈震動(dòng)，何況要建立實(shí)時(shí)監(jiān)控系統(tǒng)，對(duì)交易者的每筆交易、每筆資金的調(diào)動(dòng)都實(shí)時(shí)監(jiān)控。

　　“當(dāng)交易者的每筆交易、每筆資金的調(diào)動(dòng)都被一覽無余地看到時(shí)，會(huì)使有些投資者不敢再參與期貨交易。再者，這些監(jiān)控和報(bào)告是否有相應(yīng)的保密制度和嚴(yán)格的規(guī)定都成問題。一旦客戶的交易信息流傳出去，將會(huì)使客戶在交易過程中處于被動(dòng)狀況”。