深交所有關人士認為，今年恢復新股發行的可能性遠大于開設創業板，5月之后也許會見分曉

　　本刊記者 孫紹林

　　 換個角度看創業板問題

　　3月6日，深交所內部人士向本刊記者透露：“創業板今年基本沒戲。”該人士說，盡管在深圳市“兩會”和全國“兩會”期間，呼吁創業板問題的聲勢比較大，相關地域和人士迫切之情也可以理解，但這種呼吁對于事態進展不見得有多少實際幫助，大家應該注意到，此次全國“兩會”仍然并沒有把創業板問題列入正式議程。

　　同一天，深圳一位關注證券市場的知名財務專家也告訴記者，開不開創業板，放到全國經濟發展大局中去看，會看得更清楚些。他強調一點，香港經濟持續不景氣，如果深圳創業板轟轟烈烈地搞起來，勢必吸引大量資金從香港流出，這對香港經濟來講，無異于雪上加霜，從這種角度考慮，年內創業板問題即便進入“人大”的議事日程都很難，國家政府高層的態度肯定會慎而又慎，對此，市場不應給予較高的預期。

　　此前一天，港府財政司司長梁錦松表示，預計到2006至2007財政年度，香港財政才可能達到收支平衡。梁錦松在2003至2004年度港府財政預算案中估計，香港2002至2003年度的綜合赤字將達700億港元，比原來估計高出248億港元。他說，香港財政困難與經濟轉型關系密切，具體來講，隨著以華南為中心的區域經濟日益擴展，香港不少經濟活動已經在向外轉移。

　　觀察人士稱，除了怕影響香港經濟之外，這兩年來不斷有原來擬上創業板的企業到主板或海外上市，也可以視為高層的一種暗示，即創業板短期內并不是不可或缺的；而且，目前盡管證監會對有關提案做了回復，但從措辭來看，仍有明褒暗推之意——對于有關創業板問題的提案，來自證監會的反饋有二:尚福林說，我們會認真研究；證監會說，我們一直審慎研究。此類官方反應均未顯示創業板問題短期內將有突破的跡象。

　　 新股停發影響了誰

　　由于歷史緣由，對于深市擴容，許多業內人士喜歡把創業板和新股問題相提并論。有受訪者向本刊談到，從根本上講，對于決策層來講，開創業板和恢復發行新股是兩個性質完全不同的問題，前者屬于全國大局，后者屬于深圳本地的區域性問題，更具體來講是深圳本地證券業界的問題。

　　該人士說，停發新股對深圳證券業影響確實非常大，有許多券商無法繼續等待，已經把業務中心逐步向上海過渡，如果繼續這樣下去，對深圳整個經濟的連鎖不利影響將很快顯現出來。實際上，深圳市2003年的GDP增長預期已經比去年有了近兩成的下調幅度。

　　南方證券研究所市場部經理涂斌則認為，新股停發，更為重要的，是對整個證券市場乃至境內經濟發展的不利影響。他說，如果深圳市場因此繼續萎縮下去，甚至萎縮掉了，那就會牽涉到整個金融穩定的大問題了，“當地有關機構希望政府高層能夠高度重視這一點”。

　　他介紹說，深市停發新股，不僅是因為要推創業板，更主要的是當時國際上出現了交易所合并的跡象，境內市場在發展思路上也就有了“滬主深輔”的意圖，結果竟導致了目前深市“被擱置”、“被邊緣化”的尷尬局面；實際上現在滬市有壓力，深市則很失落，畢竟滬深兩市是在一個大市場里頭，如果深市永遠被限制在這樣一個水平，那謀求境內證券市場的整體發展就是一句空談。

　　國信證券綜合研究所向本刊提供的有關研究報告顯示，停止新股發行后深市二級市場交易資金和流通市值流失狀況十分嚴重(詳見附表)，如果根據累計上市新股數據估計，在停發新股后兩年中，深市累計流失二級市場交易資金達到4695億元，平均每月流失187.8億元，相應地，平均每月流失印花稅收入3756萬元，兩年累計流失印花稅收入近10億元，平均每年流失印花稅收入5億元。

　　該研究報告提到，統計顯示，2000年以前坐飛機進出深圳的人員中，有30%的人是從事證券業的，此后這一比例大幅下降，停發新股對深圳的酒店、餐飲及航空服務業等產生了顯著的負面影響。該報告認為，隨著時間的延續，停發新股的負面影響將擴大到深圳經濟發展的方方面面。

　　 恢復新股發行或有突破

　　就在全國“兩會”上有關人士積極呼吁早開創業板的時候，有深交所內部人士向本刊透露，恢復新股發行比爭取開創業板具有更強的現實性，很可能跨過5月份之后將有突破，但更為具體的時間要視那時的情況而定。

　　該人士稱，對于恢復新股發行，深交所已經做過多次測試，技術上準備得比較充分。如果要恢復發行新股，可能與停止發行新股之前的狀況有所區別，新發行的以中小盤公司股票為主的可能性比較大，類似于曾經提到過的“高新科技板塊”。換句話說，原來擬上創業板的企業可能轉而上深圳主板，但主板的上市門檻肯定比創業板要高。還有一點就是，原來已經過了輔導期的擬上創業板公司，都是按照全流通的標準設計，如果深市恢復發行新股，這些公司的上市輔導是不是要重新做，還是個問題。

　　深圳當地幾家知名券商的研究員紛紛表示，綜合目前種種因素，如同深交所有關人士所言，恢復新股發行比開設創業板的可行性要大得多。

　　有部分觀察人士提示，剛剛履新不久的廣東省副省長、原深圳市副市長宋海在“兩會”期間提到的開創業板的“平穩推進”方式中，已經說明，在今年第二季度前，在不改變現有證券市場法規、上市標準、發行審核程序和市場規則的前提下，將具有成長性及科技含量的中小企業流通股集中到深交所發行上市，作為深圳現有市場的一個板塊單獨監控、獨立運作，待國家推出創業板后，將此類企業整體劃歸創業板市場，作為創業板順利啟動和規范發展的一個基礎平臺。

　　這部分人士認為，宋海的這一表示本身就蘊涵了一個重要信息，即把恢復新股發行作為將來開創業板的過渡方式，而且，從證監會角度講，尚福林剛履新不久，在國有股減持和開設創業板方面短期難有進展的情況下，更是不排除年內在恢復深市新股發行方面有實質性突破。