上證所一份研究報(bào)告指出,基金報(bào)價(jià)改革有利市場(chǎng)發(fā)展

　　從3月1日起,滬深證交所基金交易的最小報(bào)價(jià)單位將由"分"改為"厘"。上證報(bào)今日獨(dú)家刊登上海證券交易所專家新近完成的名為《一分錢最小報(bào)價(jià)單位對(duì)封閉式基金交易的影響》的研究報(bào)告。

　　該報(bào)告指出,基金交易最小報(bào)價(jià)單位的改革,是為了增強(qiáng)基金的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制,消除雙向掛單者的"一分錢陣地戰(zhàn)",同時(shí)也考慮到符合投資者的使用習(xí)慣。

　　該研究報(bào)告認(rèn)為,最小報(bào)價(jià)單位的大小對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性和價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制具有重要影響。表現(xiàn)在:最小報(bào)價(jià)單位越大,買賣價(jià)差也就越大；最小報(bào)價(jià)單位越小,市場(chǎng)深度也就越小。此外,不同投資者對(duì)最小報(bào)價(jià)單位的偏好也不盡相同。報(bào)告認(rèn)為,相對(duì)于基金的絕對(duì)價(jià)格水平,1分錢的最小報(bào)價(jià)單位設(shè)置過(guò)高,限制了投資者之間的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。這一方面導(dǎo)致相對(duì)價(jià)差較高,小投資者面臨較高的交易成本；另一方面使部分機(jī)構(gòu)自覺地扮演了"做市商"的角色,以賺取買賣價(jià)差。這種情況影響了基金的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制,并且限制了基金市場(chǎng)的流動(dòng)性,這也可能是造成基金高折價(jià)的一個(gè)原因。

　　該研究報(bào)告認(rèn)為,合適的最小報(bào)價(jià)單位應(yīng)具有簡(jiǎn)單和直接的特點(diǎn),并有助于提高市場(chǎng)的流動(dòng)性、促進(jìn)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)及保護(hù)小投資者的利益。將最小報(bào)價(jià)單位設(shè)為1厘錢的優(yōu)點(diǎn)在于,可大幅降低買賣價(jià)差和交易執(zhí)行成本,有利于交易量很小的散戶投資者。缺點(diǎn)上看,雖然這一措施同時(shí)也降低了投資者在限價(jià)委托簿中進(jìn)行"插隊(duì)"的成本,對(duì)掛出大額委托的投資者不能提供足夠的價(jià)格保護(hù),從而有可能影響市場(chǎng)的深度和即時(shí)流動(dòng)性,即使有所影響,也不至于會(huì)妨礙機(jī)構(gòu)投資者的正常交易。

　　(上海證券報(bào)記者張煒)