本報記者 閻岳

　　種種跡象表明，今年國債市場建設將進入全面提速階段。具體表現為：債券立法將會取得豐碩成果；國債的發行、交易方式將延續去年不斷創新的格局，繼續以創新促發展；企業債的發行規模將進一步擴大，達到以量變促質變的目的；市政債券的發行將會有所突破。

　　國債發行交易創新不斷

　　從目前的公開信息來看，國債市場在跨市場交易明顯增多的條件下，其交易品種、發行方式將繼續不斷創新。

　　財政部官員日前表示，今年將研究探索諸如開放式回購、遠期交易等操作相對簡單、風險相對容易控制的交易方式，在適當的時候進行試點，同時擇機擴大柜臺交易試點，以這些制度創新，促進國債二級市場交易的活躍。這位官員還說，今年要加強國債立法的研究工作，爭取早日出臺《國債條例》。

　　國泰君安證券研究所研究員盧曉明認為，開放式回購和遠期交易的推出，對完善我國的債券市場將起到很大的作用。而《國債條例》的出臺，無疑對國債的規范發展將起到十分深遠的影響。

　　其實，國債在發行、交易方面的創新一直在進行。盧先生說，從2002年發行的國債品種來看，期限從1年、2年、3年、5年、7年、10年、15年到30年共有8種；憑證式國債期限相對固定，但計息方式也有了變化，2002年發行固息債的同時也發行浮息債，發行半年付息債的同時又有年付息債以及貼現債券。此外，兩個交易所也都推出了國債回購品種。而在今年，這種創新的勢頭仍將延續下去。

　　企業債發行規模擴大

　　在1月22日中移動企業債券在上證所成功上市之后，日前又有消息稱有關部門已批準了總額為70億元的6只企業債券發行，并且今年首批企業債券發行規模也已確定。

　　從我國企業債券的現狀來看，呈現規模小、投資者少、債券品種缺乏等特點。統計數據顯示，企業債券發行規模呈逐年上升的趨勢：2001年超過140億元；2002年共發行200多億元，與6000多億元的國債發行規模相比微不足道。2003年的企業債融資規模，樂觀的預期是500億元，保守的估計也將達到400億元左右。與前幾年相比，企業債券市場呈現出規模不斷擴大的趨勢。

　　宏源證券研究員楊浩波認為，企業債發行規模擴大的原因是多方面的。首先，一些大企業已經意識到在目前利率水平下發債融資是一條捷徑。其次，從國外比較成熟的市場來看，企業債券相對于國債更容易受到投資者的青睞。此外，債券融資的低成本也是大企業所樂于接受的。

　　市政債券潛力巨大

　　目前我國的城市基礎設施建設所需的資金主要還是靠政府撥款，未能轉向資本市場，但資本市場和現代金融工具，如市政債券，將是城建項目最具潛力的融資方式。據了解，利用發行市政債券來解決城市發展資金不足是國際上一種通行的做法。在美國，市政債券在整個政府債務體系中的比重約為20%。

　　但是，根據目前的情況來看，市政債券的出臺在短期內還不太可能，還有一些法律障礙急需清除，也就是要先立法，后實施。

　　上海興創投資的王小堅認為，市政債券作為一種融資方式，在推進我國城市化進程的過程中，將會起到十分重要的作用。只有將市政債券的發行方式、交易行為、風險防范以及監管等方面充分立法之后，市政債券才有可能實現大的發展。