本報記者 劉強(qiáng)

　　多年來，玉米始終是期貨業(yè)及相關(guān)現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)熱切盼望的期貨品種。無論是中國證監(jiān)會與大連商品交易所，還是廣大會員單位、投資者以及相關(guān)糧食企業(yè)，都為推動玉米期貨早日恢復(fù)交易做出了艱苦的努力，付出了巨大的心血。

　　在各方面的鼎力支持與配合下，大商所經(jīng)過廣泛深入的調(diào)研，目前已經(jīng)完成了玉米期貨合約與規(guī)則設(shè)計及相關(guān)技術(shù)準(zhǔn)備工作。為了保證玉米期貨合約與規(guī)則設(shè)計更加符合市場需求，近日大商所就玉米期貨合約與規(guī)則設(shè)計相關(guān)問題面向社會廣泛征求意見。針對此次玉米期貨合約與規(guī)則設(shè)計中大家普遍關(guān)注和關(guān)心的問題，記者近日采訪了大商所有關(guān)負(fù)責(zé)人。

　　問：玉米是一種國際性的期貨商品，能否首先請您為大家介紹一下國際玉米期貨市場的發(fā)展歷史及其在國際期貨市場中的地位？

　　答：玉米是世界期貨市場中歷史最悠久、生命周期最長的品種，早在1851年3月13日，最早的一份玉米現(xiàn)貨遠(yuǎn)期合約簽訂于芝加哥，全球最大的農(nóng)產(chǎn)品期貨交易中心——美國芝加哥期貨交易所(簡稱CBOT)于1865年推出了全球第一張玉米標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約。

　　在CBOT之后，世界玉米主產(chǎn)國和主消國的期貨交易所相繼上市交易玉米期貨。一百五十多年來，世界期貨市場創(chuàng)新不斷，金融期貨、期權(quán)交易等先后推出，與此同時，一批批曾經(jīng)輝煌過的品種也漸漸退出歷史舞臺，然而，玉米這一最古老的品種卻如窖藏美酒一樣日久彌香，沒有因為新品種的推出而失去自身的光芒，相反卻在全世界范圍內(nèi)廣為傳播。據(jù)統(tǒng)計，目前共有8個國家的12家交易所上市玉米期貨合約及相關(guān)衍生品，形成世界期貨市場中獨(dú)特的″玉米板塊″，CBOT的玉米合約是目前世界最活躍期貨合約的前20名之一，牢牢占據(jù)了世界農(nóng)產(chǎn)品期貨品種榜首地位，并在全球商品期貨中位居第二。2001年，世界排名前10位的農(nóng)產(chǎn)品期貨合約中，芝加哥期貨交易所和東京谷物交易所的玉米合約成交量都超過了1000萬手，分別列在第1、3位。在全球小麥、玉米、大豆等大宗糧食期貨交易中，玉米合約在價格先導(dǎo)性、跨品種套利以及交易保證金等方面都始終處于非常核心的地位。

　　問：1994-1996年我國也曾經(jīng)開展過玉米期貨交易，七年過去了，目前玉米現(xiàn)貨市場都發(fā)生了哪些重大變化，您認(rèn)為這些變化對于玉米期貨的再次推出將產(chǎn)生怎樣的影響？

　　答：近七年來我國糧食流通體制改革不斷深化，玉米作為第二大糧食品種，其生產(chǎn)、發(fā)生了諸多重大變化。首先，玉米保護(hù)價收購范圍不斷縮小，市場化程度日益提高。目前除主產(chǎn)區(qū)東北四省區(qū)仍按保護(hù)價收購?fù)猓�其他地區(qū)已完全實(shí)現(xiàn)市場化。據(jù)不完全統(tǒng)計，退出保護(hù)價的玉米總量已達(dá)到全國玉米總產(chǎn)的70%，玉米價格基本由市場供求關(guān)系來決定，玉米成為三大糧食品種中市場化程度最高的品種；其次，玉米作為主要粗糧已由口糧品種轉(zhuǎn)變?yōu)轱暳霞肮�業(yè)原料，目前國內(nèi)玉米年產(chǎn)量中近70%用于飼料消費(fèi)，玉米淀粉及酒精加工用量也在不斷加大，玉米價格的需求彈性增大，價格變化幅度加大，相關(guān)加工企業(yè)將面臨較大的價格風(fēng)險；最后，國際貿(mào)易趨于活躍，價格變動因素更加復(fù)雜。我國加入WTO后，玉米進(jìn)口將實(shí)行關(guān)稅配額管理，玉米國際貿(mào)易更趨活躍，玉米流通將由“北糧南運(yùn)”逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)椤氨背瞿线M(jìn)”的新格局，我國玉米市場將進(jìn)一步融入國際大市場，價格將與國際市場接軌，影響玉米價格的因素更加復(fù)雜，價格波動更加變幻莫測。

　　市場放開、國門打開之后，產(chǎn)區(qū)農(nóng)民和玉米相關(guān)企業(yè)都將面臨著越來越大的經(jīng)營風(fēng)險，迫切需要期貨市場為玉米生產(chǎn)、流通與政府宏觀調(diào)控提供科學(xué)的價格參考，為各類玉米相關(guān)企業(yè)的經(jīng)營提供有效的避險工具。因此，玉米現(xiàn)貨市場這些重大變化無疑為玉米期貨的推出提供了更為堅實(shí)的現(xiàn)貨基礎(chǔ)。

　　問：1994-1996年間玉米曾經(jīng)是大商所的主力品種，應(yīng)該說當(dāng)時的合約設(shè)計是比較成功的。但隨著時間的推移，期、現(xiàn)貨市場都發(fā)生了許多變化。請問，與老玉米合約相比，新設(shè)計的玉米期貨合約及規(guī)則具有哪些新特點(diǎn)？

　　答：期貨市場必須符合現(xiàn)貨市場的運(yùn)行特點(diǎn)，這是進(jìn)行期貨合約設(shè)計的最基本原則，這也是我們這次重新設(shè)計玉米期貨合約及相關(guān)規(guī)則所遵循的最基本原則。這一基本原則的指導(dǎo)下，本次玉米合約及規(guī)則設(shè)計最突出的三大特點(diǎn)是：與國際接軌、貼近現(xiàn)貨、降低成本。

　　在與國際接軌方面，我們通過采用以容重指標(biāo)定等的1999年玉米國家標(biāo)準(zhǔn)作為交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，以及滾動交割與期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨相結(jié)合的交割方式，在合約及規(guī)則的最核心內(nèi)容上實(shí)現(xiàn)了與國際玉米期貨市場高度一致，為玉米合約走向國際化及未來與國際市場的合作奠定了良好的制度基礎(chǔ)；在貼近現(xiàn)貨方面，通過合理確定交割標(biāo)準(zhǔn)品、替代品及升貼水，并將交割地點(diǎn)集中于國內(nèi)最大的玉米集散中心---大連，以更加符合國內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場的實(shí)際情況，使期、現(xiàn)貨市場的聯(lián)系更加順暢；在降低成本方面，我們適當(dāng)放寬了對麻袋包裝的質(zhì)量要求，適度調(diào)低倉儲費(fèi)等，最大限度地降低實(shí)物交割成本，以方便廣大現(xiàn)貨企業(yè)的參與，提高市場運(yùn)行效率。

　　問：您在前面問題中提到玉米期貨合約將采用“以容重定等的1999年玉米國家標(biāo)準(zhǔn)”作為交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，請簡要介紹一下該標(biāo)準(zhǔn)的基本內(nèi)容及特點(diǎn)。

　　答：1999年之前國內(nèi)主要使用GB1353--1986玉米國家標(biāo)準(zhǔn)，該標(biāo)準(zhǔn)以純糧率定等，1999年國家質(zhì)量監(jiān)督局頒布實(shí)施了以容重定等的GB1353-1999玉米國家標(biāo)準(zhǔn)(以下簡稱″99年玉米國標(biāo)″)替代GB1353--1986玉米國家標(biāo)準(zhǔn)，目前99年玉米國標(biāo)是國內(nèi)玉米收購及現(xiàn)貨貿(mào)易中使用的國家強(qiáng)制性標(biāo)準(zhǔn)。與86年玉米國標(biāo)相比，99年玉米國標(biāo)在諸多方面都進(jìn)行了根本性的改進(jìn)：

　　第一，科學(xué)性。99年玉米國標(biāo)的最大變化在于將純糧率定等改按容重定等。純糧率定等反映的是玉米籽粒的完整程度而不是成熟程度，不能真實(shí)反映出玉米的內(nèi)在質(zhì)量。容重則反映了玉米籽粒的飽滿度、完整度、均勻度和籽粒的大小，容重愈大，營養(yǎng)物質(zhì)含量愈高，以容重定等更加科學(xué)。

　　第二，方便性。99年玉米國標(biāo)以容重定等，輔之以水分、雜質(zhì)等質(zhì)量差異指標(biāo)。容重的檢驗是按照國標(biāo)規(guī)定的檢驗方法，通過特定的檢測儀器來完成，簡便快捷，成本低廉，主觀影響因素少，其它指標(biāo)都沿用原來的檢驗方法和儀器。

　　第三，與國際接軌。世界主要玉米生產(chǎn)國美國、加拿大的標(biāo)準(zhǔn)就采用容重定等，CBOT的玉米期貨合約也參照美國的玉米質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，采用容重作為主要指標(biāo)。99年玉米國標(biāo)使我國的玉米國家標(biāo)準(zhǔn)與國際接軌。

　　第四，現(xiàn)貨市場廣泛認(rèn)同。99年玉米國標(biāo)已經(jīng)實(shí)行了近三年，在產(chǎn)區(qū)玉米收購得到了農(nóng)民及收購企業(yè)的廣泛認(rèn)同，同時也非常符合飼料等玉米消費(fèi)企業(yè)的實(shí)際需求。因此99年玉米國標(biāo)在現(xiàn)貨市場中的實(shí)際使用效果非常理想。

　　正是因為上述原因，我們此次玉米期貨合約采用99年玉米國標(biāo)作為交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，既充分體現(xiàn)了優(yōu)質(zhì)優(yōu)價、貼近現(xiàn)貨市場的原則，又實(shí)現(xiàn)了與國際玉米期貨市場的接軌。

　　問：大商所繼豆粕合約由一次性集中交割改為滾動交割后，本次玉米合約又采取了滾動交割與期轉(zhuǎn)現(xiàn)相結(jié)合的交割方式，請問這一設(shè)計的主要目的和初衷是什么？

　　答：交割環(huán)節(jié)在農(nóng)產(chǎn)品期貨交易中非常重要，其中交割方式又是交割制度設(shè)計的一項關(guān)鍵內(nèi)容。本次玉米期貨合約同時采用滾動交割與期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨相結(jié)合的交割方式，將使交割方式更為靈活，能夠為買賣雙方提供更多便利，方便相關(guān)現(xiàn)貨企業(yè)開展期貨套期保值業(yè)務(wù)，增強(qiáng)現(xiàn)貨商對期貨市場的吸引力。同時，滾動交割和期轉(zhuǎn)現(xiàn)交割也有利于加速倉單流轉(zhuǎn)，均衡交割時間，增強(qiáng)交割品的使用效率，減輕運(yùn)輸及倉儲壓力。交割方式的創(chuàng)新是本次玉米期貨合約規(guī)則設(shè)計的重要創(chuàng)新之一，滾動交割與期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨是國際農(nóng)產(chǎn)品期貨交易中比較通行的作法，美國芝加哥期貨交易所玉米、大豆等糧食品種均采用了這類交割方式，由此我們使大商所的玉米期貨合約在交割方式上實(shí)現(xiàn)了與國際市場接軌。

　　問：交割成本一直都是投資者非常關(guān)心的問題，請問本次玉米期貨合約及規(guī)則設(shè)計在這一方面是如何考慮的？

　　答：應(yīng)該說，交易所多年始終致力于最大限度地降低交割成本。在玉米合約的設(shè)計中，影響交割成本的主要因素包括包裝費(fèi)、倉儲費(fèi)。在包裝方面，鑒于我國玉米目前現(xiàn)貨流通中散糧運(yùn)輸比重很小，90%以上的玉米仍以袋裝運(yùn)輸為主，并考慮期貨交割過程中玉米需要面臨較長時間保存等現(xiàn)實(shí)情況，玉米期貨交割仍采用麻袋包裝。為進(jìn)一步降低交割成本，我們改變了大豆交割使用新麻袋的要求，玉米交割使用不破、不露、無污染的舊麻袋即可，并根據(jù)現(xiàn)貨貿(mào)易習(xí)慣，將麻袋價格計入期貨價格中，由此可使玉米包裝費(fèi)用較大豆降低近50%。此外，通過加強(qiáng)對交割倉庫的管理，進(jìn)一步降低倉儲費(fèi)，確定玉米倉儲費(fèi)為每天0.4元／噸，較大豆降低20%。

　　問：中國既是玉米生產(chǎn)大國，同時也是玉米消費(fèi)大國，尤其是加入WTO后，中國玉米與國際市場的聯(lián)系更為緊密，請分析一下玉米期貨上市交易后與國際市場的關(guān)系。

　　答：今年是中國加入WTO的第二年，根據(jù)烏拉圭回合《農(nóng)業(yè)協(xié)議》要求，加入WTO后，我國必須擴(kuò)大國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品市場對外開放程度，降低關(guān)稅稅率，逐步取消非關(guān)稅壁壘和糧食出口補(bǔ)貼。這必然要對我國的玉米生產(chǎn)和流通產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。我國在中美雙邊協(xié)議中承諾，我國在玉米的進(jìn)口貿(mào)易中實(shí)行配額管理，入世第一年要提供450萬噸的進(jìn)口關(guān)稅配額，并在2004年增加到720萬噸，且私營比例要分別達(dá)到總配額的25%和40%。從2002年我國正式成為WTO成員國開始，就意味著我國農(nóng)產(chǎn)品市場化、國際化的程度將進(jìn)一步加深，國內(nèi)、國際兩個市場將逐步接軌，并最終形成農(nóng)產(chǎn)品全面開放的格局。在玉米品種上，一方面國家對玉米出口不可能再進(jìn)行高額直接補(bǔ)貼，另一方面在玉米進(jìn)口配額持續(xù)增加的情況下，生產(chǎn)成本較高的國內(nèi)玉米與國外進(jìn)口玉米的交鋒不可避免。在這種情況下，國際市場與國內(nèi)市場相互作用并相互影響體現(xiàn)出明顯的聯(lián)動性。當(dāng)國際市場價格發(fā)生變化時，國內(nèi)市場也將隨之互動，反過來，國內(nèi)玉米價格的變化對國際市場也將產(chǎn)生較大影響。以我國玉米出口為例，玉米的聯(lián)動就十分明顯。2002年中國玉米出口1100萬噸左右，最初簽單價格在95-100美元／噸，后來國際市場由于全球庫存減少而上揚(yáng)，在國際市場影響下，國內(nèi)玉米出口價格也隨之上揚(yáng)到110-120美元／噸，國內(nèi)市場價格也小幅上揚(yáng)；后來，隨著中國玉米出口量的增加，對國際市場的影響也逐漸顯現(xiàn)出來，國際市場價格也開始有所下降。同樣國外玉米進(jìn)口亦能產(chǎn)生聯(lián)動的效果。因此，與國際玉米期貨價格保持緊密的聯(lián)動關(guān)系將是未來玉米期貨交易的一個重要特征。

　　問：目前大商所已經(jīng)躋身世界第二大大豆期貨市場，您對玉米期貨合約推出后的前景有怎樣的判斷與展望？

　　答：玉米具有產(chǎn)量大、商品率高、品質(zhì)均一、便于儲存和價格波動性好等特點(diǎn)，是一個非常適宜開展期貨交易的品種。從我國的情況看，我國玉米產(chǎn)量位居世界第二位，消費(fèi)量、貿(mào)易量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過日本，在國際市場中的地位遠(yuǎn)超過大豆等其他糧食品種。同時，玉米現(xiàn)貨流通規(guī)模是大豆的4倍，安全穩(wěn)定性要好于大豆。大商所在1994-1996年間開展玉米期貨交易期間，糧食企業(yè)和投資者參與廣泛，形成了良好的投資者群體，在成功運(yùn)作大豆期貨市場的過程中積累了大量管理大宗糧食期貨交易的經(jīng)驗。因此，我們非常有條件將玉米期貨品種做大做強(qiáng)。大商所愿與糧食企業(yè)、會員單位及廣大投資者一道，不遺余力，精心培育玉米合約，在實(shí)踐中不斷完善這個品種，在3-5年內(nèi)將玉米發(fā)展成為國內(nèi)期貨市場的重要支柱品種之一，并躋身世界國際玉米期貨市場前列，成為世界主要的農(nóng)產(chǎn)品期貨交易中心和定價中心，提高我國玉米產(chǎn)業(yè)的國際競爭力，為我國玉米產(chǎn)業(yè)及期貨市場的發(fā)展做出更大貢獻(xiàn)。