本報上海電(記者 金燁)上海證券交易所研究中心主任胡汝銀昨日出席“管理層收購第一屆年會”時表示，MBO的市場運作應保證其透明、公正和效率，應注意如何最大限度地利用“激勵”效應，避免“侵犯”效應，避免出現新的一股獨大和掏空行為。

　　胡汝銀指出，通過MBO增加管理層的持股，可以有效地激發管理層的積極性，國外一些發達國家的經驗也證明，當管理層的持股比率很低時，增加管理層的持股會增加公司的價值 ，但是管理層持股必須限定在一定比率以內，因為當管理層的持股比率高到一定界限時，有可能導致外部的經理人市場和控制權市場無法發揮作用，這時公司的價值反而會隨著管理層持股比率的提高而下降。

　　胡汝銀認為，應盡可能保證MBO市場運作的透明、公正和效率。首先應保證法規、政策、方案和操作過程清晰、透明，沒有黑箱操作；其次，操作機制應規范、專業、高效，程序公正，避免出售操作的決策者擁有過大的自由裁量權而出現設租、尋租、腐敗、低效率、定價不當和其它不當行為；應完善公司治理機制，實現利益相容，促使MBO公司的管理層與公司的利益相一致。