□本報記者黃曉萍

　　編者按：近來，上市公司非流通股轉讓頻繁發(fā)生，其中股權受讓方有不少是投資類公司，并呈現出新特點，值得深思。本報編發(fā)系列文章，力圖以大量相關統(tǒng)計數據及公告為依據，結合對各方人士的采訪，揭示本輪投資公司參與股權轉讓熱潮背后的特點、動機、背景與存在的問題。

　　近半年來，沉寂已久的上市公司非流通股市場重新暗流涌動，并呈現愈演愈烈的態(tài)勢。據全景網絡統(tǒng)計，自今年6月24日至12月上旬，已有約176家上市公司發(fā)布股權轉讓公告(包括已實施轉讓和擬實施轉讓)。有73家上市公司股權受讓方為投資類公司，其中，25家控股股東發(fā)生或即將發(fā)生變更，39家涉及國有股權的轉讓。除少數劃轉和拍賣外，多數是通過協(xié)議轉讓的方式。在此過程中，民營資本通過受讓國有股獲取上市公司控制權成為主流。

　　去年年初到10月份許多投資公司到處收購上市公司非流通股，主要是基于對法人股上市流通的預期，希望博取“一級半”與二級市場的差價回報。那么在國務院決定停止通過證券市場減持國有股的前提下，這種博取流通差價已不再是主流，本輪股權轉讓熱潮絕大多數是以獲得上市公司控制權為目的。

　　相關公告顯示，上述73家投資公司受讓股權涉及的上市公司至少有25家已發(fā)生或即將發(fā)生控股權變更。其中股權轉讓比例最大的是寧城老窖，公司第一大股東寧城國有資產管理局將向北京鵬泰投資有限公司轉讓其持有的國家股21699萬股，占公司總股本的71.15%。

　　這73家投資公司多數是民營背景，如卓京投資控股公司將接過長豐通信26.61%的國家股，上海華馨投資有限公司入主健特生物，福建國力民生科技投資公司成為閩福發(fā)的二當家，創(chuàng)索投資管理公司通過參加司法拍賣成為ST中燕的第三大股東，等等。

　　在上述投資公司看好的73家上市公司中，有39家涉及國有股權的轉讓，其中有18家發(fā)生控股權變更，例如長豐通信、國光瓷業(yè)、金山股份、金宇集團等通過國家股轉讓實現民營化。

　　國有股轉讓力度加大與6月24日以來恢復向非國有單位進行國有股協(xié)議轉讓有密切關系，今年8月財政部批準了內江國資局將方向光電7672萬股國有股(占公司總股本50.34%)轉讓給沈陽北泰方向集團有限公司、深圳市匯銀峰投資有限公司和深圳市辰奧實業(yè)有限公司，“國轉非”的大門開啟后，國有股轉讓的審批速度不斷加快，從簽訂協(xié)議到獲得審批的時間間隔大大縮短，例如勝利股份、榮華實業(yè)國有股轉讓從申請到審批機關批復同意僅三個多月。

　　回避要約收購一向是收購上市公司過程的難題，30%的股權比例成為各方盡量避開的收購“紅線”，所以不難理解有些公司股權轉讓比例徘徊在29%附近。例如深圳東電投資入主金山股份的持股比例就是29%。而借助關聯公司一致行動，達到實際控制上市公司的目的依然是常用的辦法。例如華信投資(集團)公司和上海市農業(yè)產業(yè)化發(fā)展集團公司擬分別受讓英雄股份14.98%和15%的國有股股權，由于兩者的控股股東均為上海農凱發(fā)展集團公司，所以股權轉讓后農凱集團將實際持有英雄股份29.98%的股份從而控制該公司。

　　值得注意的是，在“國轉非”大門開啟后，民營資本申請豁免要約收購義務的概率也大大提高，上述一些投資公司收購上市公司股權突破了30%比例并申請豁免要約收購，例如寧城老窖(71.15%)、環(huán)保股份(65.74%)、ST永久(54%)等。(證券時報)