中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席史美倫17日在深圳舉行的上市公司信息披露監(jiān)管國(guó)際研討會(huì)上發(fā)表主題演講，強(qiáng)調(diào)要貫徹高質(zhì)量信息披露理念，不斷提高證券市場(chǎng)透明度，以下為證券日?qǐng)?bào)刊登的演講全文。

　　各位嘉賓，女士們、先生們：

　　中外上市公司信息披露監(jiān)管國(guó)際研討會(huì)現(xiàn)在開(kāi)幕了。200多位國(guó)內(nèi)外嘉賓將圍繞上市公司信息披露監(jiān)管的現(xiàn)狀，進(jìn)行探討和交流。希望通過(guò)這個(gè)研討會(huì)，我們可以集思廣益，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，完善中國(guó)上市公司信息披露制度。對(duì)此，我代表中國(guó)證監(jiān)會(huì)，向來(lái)自美國(guó)、英國(guó)、德國(guó)及香港特區(qū)的官員、專家和學(xué)者表示熱烈的歡迎；對(duì)最高人民法院、財(cái)政部、中注協(xié)等有關(guān)單位及與會(huì)的專家、學(xué)者對(duì)本次會(huì)議的支持和幫助，表示衷心的感謝。同時(shí)，我也要感謝深圳市政府對(duì)本次會(huì)議給予的高度重視，感謝會(huì)議承辦方深圳證券交易所和路透香港公司為本次會(huì)議做出的積極準(zhǔn)備和周密安排。

　　中國(guó)證券市場(chǎng)與發(fā)達(dá)國(guó)家的證券市場(chǎng)相比，起步較晚。1990年底，上海證券交易所和深圳證券交易所的成立，標(biāo)志著新中國(guó)證券市場(chǎng)的誕生。1993年，全國(guó)性的市場(chǎng)初步形成。在短短十多年的時(shí)間里，中國(guó)證券市場(chǎng)從無(wú)到有、從小到大，取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步。截至今年10月底，境內(nèi)上市公司已有1215家，發(fā)行總股本5859億股，從境內(nèi)外證券市場(chǎng)籌資達(dá)8538億元人民幣，市價(jià)總值42686億元，流通市值13895億元。上市公司市價(jià)總值占GDP的比重已近50%。從公司數(shù)量和規(guī)模看，境內(nèi)證券市場(chǎng)已成為僅次于東京和香港的亞洲第三大市場(chǎng)。經(jīng)過(guò)十年的發(fā)展，中國(guó)上市公司已進(jìn)入一個(gè)較為穩(wěn)健的階段，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)漸趨合理，競(jìng)爭(zhēng)力大大加強(qiáng)，已成為各行各業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的龍頭和主力軍，為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展作出了重要貢獻(xiàn)。

　　在證券市場(chǎng)中，上市公司信息披露制度是證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)上市公司進(jìn)行規(guī)范和管理的最主要制度之一，可以說(shuō)是證券市場(chǎng)監(jiān)管制度的基石。一個(gè)公司在首次公開(kāi)發(fā)行股票前，就需要進(jìn)行信息披露；上市后，還要進(jìn)行持續(xù)信息披露，使投資者可以及時(shí)獲得準(zhǔn)確的信息。

　　在我國(guó)加入WTO的歷史性關(guān)口，建立合理和完備的上市公司信息披露制度，對(duì)于堅(jiān)定投資者信心、提高中國(guó)證券市場(chǎng)透明度都具有十分重要的意義。下面，我就中國(guó)證券市場(chǎng)信息披露監(jiān)管的基本情況，談一些看法。

　　一、中國(guó)證券市場(chǎng)已經(jīng)建立了國(guó)際水平的信息披露制度。

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)自成立以來(lái)，就十分重視信息披露制度的建設(shè)和監(jiān)管工作，并取得巨大成就。

　　1993年起，中國(guó)證監(jiān)會(huì)根據(jù)中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的實(shí)際狀況，并主要借鑒成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，頒布實(shí)施了一系列信息披露制度：1993年6月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)依據(jù)國(guó)務(wù)院發(fā)布的《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》，制定了《公開(kāi)發(fā)行股票公司信息披露實(shí)施細(xì)則》，對(duì)上市公司的信息披露提出了具體要求；此后，先后頒布了《公開(kāi)發(fā)行股票公司信息披露的內(nèi)容與格式準(zhǔn)則》、《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露編制規(guī)則》等條例法規(guī)，規(guī)范有關(guān)招股說(shuō)明書(shū)、定期報(bào)告、臨時(shí)報(bào)告和澄清報(bào)告等多項(xiàng)信息披露的規(guī)則。1998年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)還指導(dǎo)兩個(gè)證券交易所頒布了《上市規(guī)則》，強(qiáng)化了證券交易所對(duì)信息披露一線監(jiān)管的職責(zé)。而《中華人民共和國(guó)證券法》的出臺(tái)，為我們進(jìn)一步加強(qiáng)上市公司信息披露監(jiān)管、提高上市公司透明度提供了有利的法律保障。

　　目前，中國(guó)證券市場(chǎng)建立了以《證券法》為主體，相關(guān)的行政法規(guī)、部門(mén)規(guī)章等規(guī)范性文件為補(bǔ)充的全方位、多層次的上市公司信息披露制度框架。該框架從原則性規(guī)范到操作性規(guī)范，從信息披露的內(nèi)容、形式到手段，都做出了較為合理的規(guī)定，并參考了國(guó)際通行的規(guī)范，披露標(biāo)準(zhǔn)較高，制定過(guò)程較為透明，基本達(dá)到國(guó)際水平。

　　我們對(duì)上市公司監(jiān)管的重心，已逐步從行政審批過(guò)渡到強(qiáng)制信息披露監(jiān)管，對(duì)上市公司等市場(chǎng)運(yùn)行主體的監(jiān)管，也更多地表現(xiàn)為事后責(zé)任的追究。目前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)、證券交易所各司其責(zé)、合理分工、協(xié)調(diào)監(jiān)管的信息披露監(jiān)管體系已初步建立，

　　二、貫徹高質(zhì)量信息披露的理念，不斷提高上市公司信息披露的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性和有效性。

　　雖然我們?cè)谏鲜泄�司信息披露制度建設(shè)上取得了重大成績(jī)，但在實(shí)踐中還存在著一些問(wèn)題：一是上市公司信息披露的真實(shí)性有待進(jìn)一步提高。不可否認(rèn)，中國(guó)證券市場(chǎng)作為新興市場(chǎng)，仍存在著其它新興市場(chǎng)所共有的一些問(wèn)題，如市場(chǎng)約束機(jī)制尚未完全建立、小股東保護(hù)自己權(quán)益的意識(shí)淡漠，以及保護(hù)小股東利益的法律機(jī)制不健全等。同時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)尚處于由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過(guò)程中，固有的深層次矛盾和問(wèn)題尚未完全解決，證券市場(chǎng)的發(fā)展不可避免地承襲了一些舊有體制的慣性和弊端。在信息披露方面表現(xiàn)為上市公司的信息披露意識(shí)還不夠強(qiáng)，上市公司信息披露不真實(shí)、造假的現(xiàn)象仍然存在。

　　二是上市公司信息披露的有效性有待于進(jìn)一步提高。盡管上市公司信息披露的數(shù)量及密度在增加，但一些上市公司披露的內(nèi)容過(guò)于繁雜，濫用專業(yè)術(shù)語(yǔ)及搞文字和數(shù)字游戲，以繁雜的信息來(lái)掩蓋問(wèn)題的實(shí)質(zhì)，導(dǎo)致信息的可讀性不強(qiáng)，信息披露的質(zhì)量不高。因此，今后，我們要貫徹高質(zhì)量信息披露的理念，以提高上市公司信息披露的真實(shí)性和有效性，解決目前存在的信息披露重?cái)?shù)量、輕質(zhì)量的問(wèn)題。

　　什么是高質(zhì)量的信息披露？我個(gè)人認(rèn)為，就是要求上市公司披露的信息真實(shí)而有效。眾所周知，“真實(shí)、準(zhǔn)確、完整”是我們一貫堅(jiān)持的信息披露原則。真實(shí)性是上市公司信息披露的最低要求。一般情況下，上市公司純粹弄虛作假、故意編造原始憑證和虛假商業(yè)合同的情況占極少數(shù)，但產(chǎn)生影響卻很惡劣，它不僅違反了證券法，損害了上市公司的整體形象，而且嚴(yán)重?fù)p害了廣大投資者的利益。因此，我們一直把對(duì)上市公司信息披露真實(shí)性的監(jiān)管放在首要位置。任何不如實(shí)披露信息的行為都將受到嚴(yán)厲查處。

　　上市公司披露信息的有效性則包括兩方面的含義。首先，其內(nèi)容是有效的，即與投資者的價(jià)值判斷和股價(jià)波動(dòng)密切相關(guān)；其次，其形式是有效的，即必須重點(diǎn)突出、淺白易懂。嚴(yán)格的信息披露制度要求進(jìn)入證券市場(chǎng)的公司向投資者披露真實(shí)的信息，但這并不意味著，進(jìn)入證券市場(chǎng)的公司必須毫不例外地披露任何信息。事實(shí)上，過(guò)度的信息披露也可能會(huì)使投資者淹沒(méi)在大量瑣碎而無(wú)價(jià)值的信息泛濫之中，反而減損重要信息對(duì)于投資決策的價(jià)值。因此要使信息披露切實(shí)起到提高證券市場(chǎng)透明度、保護(hù)投資者權(quán)益的作用，還必須提高其有效性。

　　當(dāng)然，由于市場(chǎng)發(fā)展階段不同，投資者對(duì)信息的需求可能會(huì)有所不同，因此，有效信息的內(nèi)容是動(dòng)態(tài)的、發(fā)展的；由于投資者群體構(gòu)成不同，對(duì)信息的需求也不盡一致，所以，有效信息的披露形式可以是多層次的。

　　那么，誰(shuí)來(lái)評(píng)價(jià)信息披露質(zhì)量的高與低？我想它的評(píng)判主體只能是投資者。只有投資者認(rèn)為所披露的信息是真實(shí)有效的，這種信息披露才是高質(zhì)量的。

　　目前，為了提高上市公司信息披露質(zhì)量，我們做了以下工作：

　　1、充分發(fā)揮現(xiàn)有監(jiān)管資源，形成監(jiān)管合力，提高上市公司信息披露的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性。在這方面，我們建立了以強(qiáng)制性信息披露為核心的問(wèn)責(zé)、盡責(zé)、免責(zé)的責(zé)任機(jī)制，將監(jiān)管任務(wù)分解到人，監(jiān)管責(zé)任落實(shí)到人；建立了動(dòng)態(tài)的上市公司風(fēng)險(xiǎn)分類監(jiān)管制度，全方位、多視角地揭示上市公司已有的或潛在的風(fēng)險(xiǎn)；建立了合理懷疑機(jī)制，督促上市公司披露真實(shí)信息；完善上市公司持續(xù)監(jiān)管檔案，保證持續(xù)監(jiān)管與審核工作的有效銜接，提高了監(jiān)管效率。同時(shí)，針對(duì)個(gè)案處理，我們還建立了跨區(qū)域監(jiān)管協(xié)作機(jī)制，形成合理的監(jiān)管分工。

　　2、從投資者的需求出發(fā)，提高對(duì)信息披露有效性的要求。今年，我們與滬、深交易所一起，對(duì)信息披露的有效性及信息需求情況進(jìn)行了調(diào)查。該調(diào)查面向廣大投資者。機(jī)構(gòu)投資者和中小投資者都提出了意見(jiàn)和建議。在此基礎(chǔ)上，我們著手對(duì)定期報(bào)告和臨時(shí)報(bào)告的披露規(guī)則進(jìn)行完善：投資者認(rèn)為重要的信息，我們要求披露得更詳細(xì)；投資者認(rèn)為不重要的信息，披露可適當(dāng)簡(jiǎn)化。同時(shí)，根據(jù)機(jī)構(gòu)投資者和中小投資者不同的信息需求，我們要求網(wǎng)上披露的信息內(nèi)容更為詳盡；報(bào)刊上披露的摘要應(yīng)當(dāng)言簡(jiǎn)義賅，一目了然。當(dāng)然，無(wú)論是通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)、還是通過(guò)指定報(bào)刊披露的信息，都必須符合重點(diǎn)突出，淺白易懂的原則。

　　目前，我們還著手將一部分公告表格化和用文淺白化，使信息的披露更透明，通過(guò)完善規(guī)則和加強(qiáng)監(jiān)管，促進(jìn)上市公司信息披露質(zhì)量的提高。

　　三、加強(qiáng)上市公司信息披露的外部環(huán)境約束，切實(shí)提高信息披露質(zhì)量。

　　當(dāng)然，要提高信息披露的質(zhì)量，除完善規(guī)則和加強(qiáng)監(jiān)管外，還依賴于下列外部環(huán)境：董事善盡誠(chéng)信義務(wù)；法人治理結(jié)構(gòu)健全；中介機(jī)構(gòu)注重信譽(yù)并具備良好的執(zhí)業(yè)道德和素質(zhì)；市場(chǎng)上有強(qiáng)大的輿論監(jiān)督力量；反欺詐手段嚴(yán)厲而且有足夠的力度等。因此，我們還將采取以下措施，為上市公司信息披露質(zhì)量的提高營(yíng)造良好的外部環(huán)境：

　　1、加強(qiáng)上市公司董事、高級(jí)管理管理人員的誠(chéng)信建設(shè)，積極建立健全上市公司的信用制度和誠(chéng)信問(wèn)責(zé)機(jī)制。

　　2、積極貫徹公司治理的理念，完善法人治理結(jié)構(gòu)，提高上市公司治理水平。一個(gè)好的公司治理，是鼓勵(lì)公司向公眾披露更多的有用的信息，包括公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、存在問(wèn)題等，并且確保這些信息的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整和及時(shí)。

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)在持續(xù)監(jiān)管中將推動(dòng)《上市公司治理準(zhǔn)則》和獨(dú)立董事制度的實(shí)施，完善配套規(guī)章制度，加強(qiáng)對(duì)獨(dú)立董事的管理，明確公司股東、董事、監(jiān)事和高管人員應(yīng)當(dāng)遵循的基本行為準(zhǔn)則，提升上市公司治理水平。

　　3、加強(qiáng)對(duì)中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，引導(dǎo)其完善內(nèi)部控制，充分履行職責(zé)，提高專業(yè)水平，樹(shù)立誠(chéng)信和自律意識(shí)，并進(jìn)一步發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)的作用，培育市場(chǎng)自身約束機(jī)制。

　　4、司法上積極推進(jìn)民事訴訟機(jī)制的建立。最近，最高人民法院提出在市場(chǎng)條件和法律條件成熟的時(shí)候?qū)⑷�面受理證券方面的訴訟案件，并對(duì)民事賠償案件審理涉及的法律技術(shù)問(wèn)題，以司法解釋形式加以明確。我相信不久的將來(lái)會(huì)看到非常明顯的進(jìn)步。

　　和所有國(guó)家都一樣，證券市場(chǎng)的發(fā)展必然會(huì)遇到許多困難和挑戰(zhàn)，我國(guó)證券市場(chǎng)的監(jiān)管工作還有很多地方需要改進(jìn)。我們希望在座的專家學(xué)者們能對(duì)我們的監(jiān)管工作提出寶貴建議。同時(shí)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)將致力于完善規(guī)則，加強(qiáng)監(jiān)管，在發(fā)展中求規(guī)范，不斷提高上市公司信息披露質(zhì)量，增強(qiáng)證券市場(chǎng)的透明度。

　　最后，預(yù)祝本次研討會(huì)取得圓滿成功！祝各位專家學(xué)者身體健康，工作順利。