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主持人：重組和兼并作為資本市場永恒的主題從來沒有間斷過它一輪一輪的高潮，12月1日《關(guān)于向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國有股和法人股有關(guān)問題的通知》等系列法規(guī)的正式實施，正促使外資加速搶灘中國股市，外資并購正由概念走向現(xiàn)實，那么中外上市公司如何看待這個通知規(guī)定？外資股將對中國資本市場產(chǎn)生哪些影響？以上就是本期節(jié)目關(guān)注的重點，來到演播室參與話題討論的是美國高盛公司董事總經(jīng)理胡祖六先生。
12月6日，外經(jīng)貿(mào)部部長石廣生在接受本欄目記者采訪時說，中國作為世界貿(mào)易組織新成員是表現(xiàn)最好的一個國家。
在中國加入世貿(mào)組織即將迎來一周年的時候，外經(jīng)貿(mào)部部長石廣生用兩個“最好”來形容這第一年：在國際經(jīng)濟(jì)不景氣的背景下中國外經(jīng)貿(mào)發(fā)展最好，作為世貿(mào)組織新成員中國表現(xiàn)最好。
今年1到10月份，我國進(jìn)出口貿(mào)易額達(dá)到了5002億美元，同比增長19.7%。其中：出口2625億美元，同比增長20%。石廣生預(yù)測，今年的進(jìn)出口額可能超過6000億美元，在世界貿(mào)易排名的位次有望由第六位上升至第五位。
吸收外資方面，今年1到10月新簽合同外資金額增長35%以上，實際吸收外資比去年同期增長20%。2002年中國有可能第一次成為全球吸收外商直接投資最多的國家。石廣生強(qiáng)調(diào)，明年要在外經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域落實十六大提出的奮斗目標(biāo)，完成好外經(jīng)貿(mào)各項工作任務(wù)。
主持人：2002年中國將會成為全球吸引外資最多的國家，那么在這樣一個背景下，中國證券市場對外資的進(jìn)一步開放就更加引人關(guān)注。說起外資并購，大家都會想到目前證券市場正在熱炒的深發(fā)展并購事件，這也是在《關(guān)于向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國有股和法人股有關(guān)問題的通知》出臺之前外資并購的一個典型案例。
2002年9月27日，對于深圳發(fā)展銀行來說，是一個不同尋常的日子。因為在這一天，深發(fā)展發(fā)布公告：美國新橋投資集團(tuán)公司作為國外戰(zhàn)略投資者進(jìn)入深發(fā)展，這是國內(nèi)銀行首次正式披露引進(jìn)國外戰(zhàn)略投資者。那么三個月過去了，新橋進(jìn)入深發(fā)展的進(jìn)展如何呢？記者撥通了深圳發(fā)展銀行辦公室主任胡旭光的電話。
深圳發(fā)展銀行辦公室主任胡旭光：無可奉告，我們會按照有關(guān)的披露規(guī)定進(jìn)行信息披露的。
在對深發(fā)展的采訪沒有得到滿意答復(fù)后，記者又希望與新橋集團(tuán)取得聯(lián)系，雖然最終未能找到新橋集團(tuán)在中國的辦事機(jī)構(gòu)，但記者了解到新橋集團(tuán)成立于1994年，是一家從事戰(zhàn)略金融投資的機(jī)構(gòu)，屬于收購型的投資公司，購買目標(biāo)是那些當(dāng)前狀況不太理想但仍有潛力的企業(yè)。因1999年注資5000億韓元成功收購韓國第一銀行51%的股權(quán)在亞洲一戰(zhàn)成名，不久前在中國網(wǎng)通收購亞洲環(huán)球電訊的事件中也有新橋投資的身影。作為中國上市銀行外資并購第一案，新橋收購深發(fā)展也成為國內(nèi)外資并購的典范，牽引著業(yè)界的視線。
國泰君安證券公司投行總部總經(jīng)理李曉春：像新橋這種金融資本，對中國將來下一步國有企業(yè)改革會有非常大的一個促進(jìn)：第一它可以帶來企業(yè)發(fā)展所必需的資金；第二會帶來一些新的機(jī)制，這些機(jī)制對國有企業(yè)改革是非常重要的。
中國銀河證券公司首席研究員左小蕾：深圳發(fā)展銀行，他們的重組模式，這種尋找戰(zhàn)略投資伙伴的過程和經(jīng)驗值得其它的上市公司、真正有心有意要重新發(fā)展的上市公司，值得它們借鑒和學(xué)習(xí)。
深發(fā)展正是看中了新橋的經(jīng)驗，才選擇了新橋作為戰(zhàn)略投資者。而業(yè)界分析新橋集團(tuán)看好深發(fā)展則不外乎有以下幾個理由：一是銀行類上市公司對外資特有的吸引力和深發(fā)展優(yōu)良的業(yè)績；二是深發(fā)展股權(quán)結(jié)構(gòu)相對分散，第一大股東深圳市投資管理公司僅占總股本的8.33%，前五大股東比例為23.07%；其三是深圳在年初向國務(wù)院和相關(guān)部委申請?zhí)崆伴_放服務(wù)貿(mào)易中近20個領(lǐng)域，其中包括金融業(yè)。
主持人：有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，向外商轉(zhuǎn)讓國有股和法人股是將上市公司的DNA重新組合，上市公司的再造工程拉開了序幕，那么國內(nèi)上市公司股本結(jié)構(gòu)的情況究竟是什么樣呢？
副播：中國目前有上市公司1200多家，根據(jù)證監(jiān)會對上市公司股本結(jié)構(gòu)統(tǒng)計表顯示：到今年10月，國有股達(dá)2767.79億股，法人股達(dá)686.29億股，外資法人股為53.12億股。
主持人：從這些數(shù)據(jù)我們可以看到，我國證券公司發(fā)展的數(shù)量和規(guī)模還是比較大的，那么胡先生為什么像深發(fā)展這樣的國內(nèi)金融業(yè)上市公司，他們非常的希望能夠吸引一些國外戰(zhàn)略投資者？金橋這樣的國外戰(zhàn)略投資基金，他們的加入究竟會給深發(fā)展上市公司帶來什么樣的變化？
胡祖六：我國的金融業(yè)，尤其是商業(yè)銀行因為歷史的原因，普通存在資本金不足，不良貸款比例很高這么一種情況。所以他們迫切的需要補(bǔ)充資本金，吸引像金橋這樣的國外投資基金進(jìn)行參與投資，這樣是能夠補(bǔ)充他們資本金的非常有效途徑。除此以外金橋的參與，金橋不是一個小的被動投資者，而是一個非常顯著的積極投資者，它的參與會對整個公司的治理架構(gòu)，管理戰(zhàn)略的參與方面都會發(fā)生很重要的影響。
主持人：國外的戰(zhàn)略投資人對于中國上市公司的金融服務(wù)類企業(yè)的高度重視和加入，會對我國資本市場的發(fā)展產(chǎn)生什么樣的影響？
胡祖六：在任何一個資本市場成熟是否，就看并購是不是能夠大量的發(fā)生，并購意味著這個公司的控制權(quán)能夠通過資本市場公開的市場進(jìn)行轉(zhuǎn)讓和爭奪，對公司的治理、改善、對保護(hù)投資者的利益，對整個提高公司的市場價格，提高股權(quán)回報率都是非常非常重要。這是發(fā)達(dá)資本市場的一個典型、一個標(biāo)志，現(xiàn)在我們允許金橋公司參與收購股份，以后通過并購條例的頒布和執(zhí)行，那么我想在未來的三五年，中國會出現(xiàn)并購的熱潮，這樣對我們的資本市場是個重要的里程碑。
主持人：我國資本市場邁入一個開放的新階段，對外資而言，無疑是更具有吸引力。一方面，中國經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁；而另一方面，摩托羅拉、可口可樂等大型跨國公司在華投資成功的案例比比皆是，中國正在成長為一個跨國并購市場。有關(guān)業(yè)內(nèi)人士就認(rèn)為，已經(jīng)進(jìn)入中國市場的跨國公司極有可能成為外資并購的排頭兵。
僅去年，外商在華投資額就超過了10億美元。中國資本市場的開放，對外商來說又提供了一個新的投資機(jī)會。
摩根士丹利亞洲有限公司董事總經(jīng)理吳長根：我覺得這個辦法的制定還是很好的一件事，我們知道外國公司對中國市場還是非常看好的，也非常希望通過各樣的形式進(jìn)入到中國市場進(jìn)行投資。
為此，記者走訪了幾年前就計劃在中國A股市場上市的聯(lián)合利華公司。這個位列全球500強(qiáng)企業(yè)的大型跨國公司，其產(chǎn)品涉及家庭及個人護(hù)理用品、食品和冰淇淋。早在1923年，聯(lián)合利華就在中國設(shè)立了第一家企業(yè)——中國肥皂有限公司，到目前為止，它在中國的投資額累計達(dá)到了10億美元。對于這次中國A股市場的變化，聯(lián)合利華也非常關(guān)注。
聯(lián)合利華中國對外事務(wù)董事曾錫文：我們會很認(rèn)真地研究這些新政策。而且我們認(rèn)為，中國A股市場中的公司也是藏龍臥虎，所以也有很多可能是值得聯(lián)合利華進(jìn)行合作。
曾先生告訴記者作為跨國公司，他們十分注重本土化戰(zhàn)略，其中本土融資渠道的開拓就是重要方面之一。盡管一直以來希望在中國A股市場上市的聯(lián)合利華，對這次A股市場的變化非常關(guān)注，他們也坦言對收購我國A股市場的國有股和法人股一事，還在觀望。
聯(lián)合利華中國對外事務(wù)董事曾錫文：因為沒有一個非常公開的市場，比如價格、談判，還有誰是國有股的主人，或者誰是資本的擁有者，這里邊可能有很多東西，也是需要探討的。
主持人：一些外商對這件事情表示出一種，用官方的語言叫做謹(jǐn)慎樂觀，您對這個事情怎么看？
胡祖六：我想外商對這個事情表示謹(jǐn)慎的樂觀，應(yīng)該是一種非常理性的反映，因為一方面中國政府通過引進(jìn)這些法規(guī)，允許外商參與收購中國大宗的沒有流通的國有股和法人股，對此感到很興奮、很振奮。但是從并購條例的出臺，到允許外商參與這個收購條例的出臺，到真正最后要落實的話是一個很長的過程，也有很不確定性，還有很多未知的因素，因為這里邊涉及到除了法律上、監(jiān)管上的這些因素之外，還有稅收和很多行政主管部門、國家政府、中央政府、地方政府，行政主管部門的批準(zhǔn)、審批等等。主持人：在什么樣的情況下？什么樣的市場氛圍里？中國的上市公司與外資之間會出現(xiàn)大規(guī)模的并購和股份轉(zhuǎn)讓情況呢？
胡祖六：我認(rèn)為可能需要有三個大條件：第一，中國的宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)保持這幾年的活力，GDP的增長速度一直比較快的增長，這是吸引外資參與中國市場，也是使這個市場進(jìn)行并購的一個最根本的宏觀大環(huán)境；第二除了并購條例還有允許外商收購中國上市公司的國有股和法人股這么一個方案的出臺以后，還有一系列相關(guān)的法規(guī)和政策的配套，比如稅收政策的相對調(diào)整和配合，還有行政主管部門的審批效率等等，這些都要到位以后，大規(guī)模的并購浪潮才會發(fā)生；第三當(dāng)你有了這些新的條例和法規(guī)以后大家都在一種觀望狀態(tài)，這樣就需要創(chuàng)造條件，使得一兩宗，或者兩三宗真正大規(guī)模的并購案例能夠順利發(fā)生，那么這些大規(guī)模的并購案例，就會成為一種指示器或者一個標(biāo)準(zhǔn)，可以供后人進(jìn)行仿效。
主持人：某一個重要的有影響力的案例完成之后會對整個產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生連動效應(yīng)。本欄目記者還采訪了國內(nèi)外的大型券商，作為外資并購的中介機(jī)構(gòu)和投資顧問，他們是怎么看待這次我國允許外商收購A股市場的國有股和法人股的。
法國巴黎百富勤證券有限公司總經(jīng)濟(jì)師陳興動：我剛從美國回來，可以看出他們很贊賞中國開放中國資本市場。但是他們同樣也認(rèn)識到現(xiàn)在的這個管理規(guī)定從操作角度來講，可能還有一定距離，你比如說現(xiàn)在首先要把基金放到中國來，并且要到中國鎖定1到3年，如果要全部撤出去，至少要2年半到4年半，所以這么長的時間把基金鎖進(jìn)來，對于他們從制度結(jié)構(gòu)，跟目前國際資本市場上運作基金的基本性質(zhì)是有差距的，就是不太好做。
國泰君安證券公司投行總部總經(jīng)理李曉春：我們最近聯(lián)系比較多的是來自美國證券市場的一些機(jī)構(gòu)，再有歐洲包括德國、荷蘭也有很大的需求，澳洲有一些機(jī)構(gòu)也希望和我們合作，他們主要關(guān)注的領(lǐng)域，可能會在中國的一些傳統(tǒng)行業(yè)，包括建材、食品行業(yè)、汽車、還有汽車零配件行業(yè)。
主持人：在片中我們看到外資對中國資本市場還是充滿了信心，那么在中國證券市場1200多家上市公司中，究竟哪些公司，哪一類板塊它們具有潛在的投資價值呢？
胡祖六：我想很籠統(tǒng)的說幾乎是每一個產(chǎn)業(yè)、每一個領(lǐng)域或者每一個公司都可能有潛在的吸引力，但從過去我們二十年來走的歷程來說，我們的開放首先是從制造業(yè)開始，在制造業(yè)對外資準(zhǔn)入的限制或者障礙已經(jīng)越來越少了，建立投資企業(yè)、開工廠進(jìn)行生產(chǎn)已經(jīng)越來越多，但是服務(wù)行業(yè)的開放相對滯后，所以我想很多外資對我們的服務(wù)領(lǐng)域，包括金融服務(wù)領(lǐng)域，如銀行、保險、證券、基金、零售、批發(fā)行業(yè)，外貿(mào)、像汽車的融資和銷售等等，這些服務(wù)領(lǐng)域可能會有更多的興趣。
主持人：從我們向外商轉(zhuǎn)讓上市公司的國有股和法人股這個事例中，與前一段時間國有股減值的問題是不是也有某一種關(guān)聯(lián)關(guān)系呢？
胡祖六：實際上允許并購、允許戰(zhàn)略投資，無論是外商來參與也好，還是內(nèi)商比如民營企業(yè)參與的收購國有股和法人股，都是國有股減值一個非常有效的途徑。不止是說國有股通過市場的手段和方式，民營化或者部門民營化，同時也能夠達(dá)到一箭雙雕的效果，使國家能夠獲得一些必須的資金來補(bǔ)充我們的社保，比如說養(yǎng)老基金或者失業(yè)保險等等。所以有這種一箭雙雕，既能夠獲取資金同時又能夠轉(zhuǎn)讓國有股，最重要的是促進(jìn)我們產(chǎn)業(yè)的重組。
主持人：另外，還可以保證我們整個資本市場的穩(wěn)定和高效發(fā)展。今天我們關(guān)注的是外資并購，最近，新政策的頻繁出臺，預(yù)示著新一輪外資并購潮即將會到來。我想開門迎客，迎進(jìn)來的也許不僅僅是資金，更多的是技術(shù)是管理，我們希望外資并購能給市場帶來的是雙贏。
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