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本報記者 張雁
中國人民大學金融信息研究中心主任、英國蘭開斯特大學管理科學博士楊健在接受本報記者采訪時認為，不同市場環境的公司市盈率不能做簡單類比，以目前而論，中國股票的投資價值并未高估。
以QFII相關政策的推出為標志，中國資本市場的大門終于對外開放。面對這一新的歷史性轉折，很多人對未來有了更多的猜測和判斷。一種比較流行的觀點是：中國股市要和國際接軌，股票的市盈率也必須向國外成熟市場的標準看齊。
對此，楊健表示，現在很多媒體和外資機構分析中國股票價格有一個誤區，總說市盈率太高沒有投資價值，他們忽略了一點：英美等國市場上的公司一般是沒有行業上的壟斷特權的，也不可以隨便資產置換。這才出現了歐美市場上以市盈率計算公司價值的通例。拘泥于市盈率的投資者沒有認識到中國的股票有巨大的商業價值。他說：“我常常問他們一個問題：如果說國內股市的市盈率高，香港的股市市盈率很低，你們為什么不買？因為如果一個市場平均市盈率太低，那就沒法做了，市場已經死了。”
楊健說，一只股票的投資價值是從多方面來考察的。一些金融股比如浦發行現在的價格在1美元左右，在國外市場上1個美元的股票都應該請它退市了。我們這么大的國家，這樣好的市場前景加上金融行業的特許經營權，這個股票應該值多少錢？
還有，在中國我們不把未來收益計算在內，有些行業是壟斷的，具有不可替代性。既然說接軌，說自由兌換，那么按他們的標準，以規范的理論來講，投資價值也是非常非常大的。再看我們股票的盤子，在美國的市場都應該算是袖珍股。在美國袖珍股的市盈率達到幾百倍的不稀奇。凡此種種都說明，中國股票的價值沒有被高估而是被大大低估了。
楊健博士最后指出，在全球金融一體化的今天，了解游戲規則是非常重要的。希望投資者能夠跳出簡單的股市漲跌，認真了解一下世界上正在發生什么，了解國際資本的運作方式，以便在新的市場環境中做出正確抉擇。
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