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日前，三部委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國(guó)有股和法人股有關(guān)問(wèn)題的通知》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》)，其中第3條中規(guī)定：向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國(guó)有股和法人股原則上采取公開(kāi)競(jìng)價(jià)方式。有關(guān)國(guó)有股的價(jià)格，一直都是投資者關(guān)注的問(wèn)題，同時(shí)也關(guān)系到國(guó)有資產(chǎn)的歸宿問(wèn)題。《通知》提出的“公開(kāi)競(jìng)價(jià)”到底如何實(shí)施，才能較好地解決這一問(wèn)題呢？記者專(zhuān)門(mén)采訪了一直研究并購(gòu)重組課題的國(guó)泰君安證券研究所研究員許立軍先生。
許立軍認(rèn)為：“公開(kāi)競(jìng)價(jià)”的具體方式，是一種相對(duì)公開(kāi)和公平的定價(jià)方式。在定價(jià)上，因?yàn)橐粋�(gè)公司值多少錢(qián)主要看它創(chuàng)造了多少價(jià)值，市盈率是按公司的市場(chǎng)價(jià)格與每股收益的比率，因此根據(jù)市盈率定價(jià)較為科學(xué)。而按凈資產(chǎn)值出售國(guó)有股則是其底線，實(shí)屬無(wú)奈的選擇。
“由于管理層并沒(méi)有對(duì)‘公開(kāi)競(jìng)價(jià)’的具體方式進(jìn)行闡述，因此，真正實(shí)施后的具體方式可能會(huì)多種多樣。”許立軍認(rèn)為可能會(huì)出現(xiàn)以下幾種情況：如外資既可以通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的形式收購(gòu)國(guó)內(nèi)上市公司的非流通股，也可以通過(guò)介入拍賣(mài)方式競(jìng)買(mǎi)上市公司股權(quán)的形式。此前，國(guó)內(nèi)民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行重組并購(gòu)所采取的競(jìng)拍方式完全可以用在外資并購(gòu)上面，關(guān)鍵是外資介入拍賣(mài)市場(chǎng)尚需具備一定的條件。根據(jù)我國(guó)《拍賣(mài)法》第33條規(guī)定：法律、行政法規(guī)對(duì)拍賣(mài)標(biāo)的的買(mǎi)賣(mài)條件是有規(guī)定的，競(jìng)買(mǎi)人應(yīng)當(dāng)具備規(guī)定的條件，包括符合《指導(dǎo)外商投資方向規(guī)定》和《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》的規(guī)定，外資才可以參與對(duì)股權(quán)的競(jìng)買(mǎi)，以期實(shí)現(xiàn)對(duì)上市公司股權(quán)的收購(gòu)。
此外，外資以“公開(kāi)競(jìng)價(jià)”的方式進(jìn)行外資并購(gòu)，還可能會(huì)出現(xiàn)以下幾種方式：通過(guò)債權(quán)市場(chǎng)間接收購(gòu)；要約收購(gòu)非流通股，外資機(jī)構(gòu)征集代理權(quán)；吸收合并方式；第三方代為收購(gòu)；托管與期權(quán)方案相結(jié)合等。
晨報(bào)記者 劉暢
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