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發(fā)行難正成為基金業(yè)當前最大的一個課題,尤其是封閉式基金,幾乎已經(jīng)走到了山窮水盡的地步。有消息稱,鑒于封閉式基金一級市場的現(xiàn)狀和實際困難,該類基金的發(fā)行極有可能會劃上一個休止符。部分原先計劃發(fā)行封閉式基金的新基金公司,將改發(fā)開放式基金。
目前,我國基金業(yè)的發(fā)展遇到了一定困難,發(fā)行難是最主要的問題之一。業(yè)內(nèi)人士分析認為,封閉式基金由于在封閉期內(nèi)投資者不能贖回基金單位,唯一辦法只能到二級市場進行交
易變現(xiàn)。受其供求關(guān)系影響,基金的市場價格與它的單位凈值往往不一致,普遍出現(xiàn)"基金折價現(xiàn)象"。折價的普遍存在導(dǎo)致了封閉式基金的發(fā)行困難。
而封閉式基金發(fā)行難問題同樣存在于開放式基金發(fā)行市場。盡管開放式基金大多取得了不俗的發(fā)行業(yè)績,但由于尚未被我國投資者所普遍認可,加上已經(jīng)推出的開放式基金風格雷同,個人投資者認購寥寥。從近期幾只開放式基金的認購結(jié)果來看,機構(gòu)投資者比重甚高。
即便這樣,為什么某些機構(gòu)投資者還會愿意以1.01元購入封閉式基金,而以0.95元、0.96元,甚至更低價格賣出?一家保險公司的投資部人士稱,出于與基金管理公司、基金代銷機構(gòu)等長期戰(zhàn)略合作的考慮,是參與一些封閉式基金認購的主要因素。從保險公司的角度來看,除了基金外,有時還有債券認購、存款等其他的業(yè)務(wù)往來,這些業(yè)務(wù)還能回補一下基金投資的虧損。但對于一些購買量很大的保險公司來說,是否能彌補這一可以預(yù)期的損失,實在要打上一個問號。
當然,一些機構(gòu)會說一級市場沒賺,二級市場還有機會,但限于流動性風險的制約,能否成功套現(xiàn)又將構(gòu)成另一個障礙。唯一的出路就在于現(xiàn)金分紅,這也許是基金今年流行分紅的又一注腳吧。
發(fā)行如此困難,為什么還有公司偏向"虎山"行?根據(jù)有關(guān)規(guī)定,必須達到計劃募集規(guī)模的80%以上封閉式基金才能成立。例如,一只30億規(guī)模的封閉式基金,必須達到24億才能"達標"。因此,從基金管理公司尤其是新基金管理公司的角度來看,在選擇了封閉式基金后,不得不"趕鴨子上架"。在此背景下,無論是承銷商包銷,抑或是代銷機構(gòu)的"鼎力相助",都只能是權(quán)宜之計。畢竟從商業(yè)利益的角度出發(fā),誰也無法承受連續(xù)的"明虧"。
封閉式基金的發(fā)行雖然有可能在一段時間內(nèi)"銷聲匿跡",但也并非完全沒有"重出江湖"的可能。一方面,在市場完成調(diào)整重新步入牛市行情時,由于基金凈值的快速上升以及折價率的縮小,以原始價認購的投資者仍可能有比較成本優(yōu)勢,從而為封閉式發(fā)行打開空間；另一方面,伴隨基金產(chǎn)品的豐富,以及客戶需求的多樣化,封閉式基金作為一個品種,一個有著自身特色的產(chǎn)品,也有著補充的作用。從近期來看,隨著基金管理公司專戶管理業(yè)務(wù)的獲準展開,在規(guī)避了發(fā)行風險后,封閉式或半封閉式管理的模式依舊有其存在空間。
(記者王炯)
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