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上證所在京召開"價值創造、金融體系和經濟增長"研討會,對相關研究課題作專門探討
●最近幾年我國上市公司整體社會經濟價值創造回報率水平始終保持正值
●我國上市企業為股東創造價值的能力在逐步提高
●上市公司不僅整體績效明顯優于非上市公司,而且資本結構更為合理
由上海證券交易所主辦的"價值創造、金融體系和經濟增長研討會"日前在北京召開。來自財政部、國家統計局、國務院發展研究中心、中國證監會、中國社會科學院、清華大學、北京大學、各主要證券研究機構的20多位專家出席了本次研討會,對"上證聯合研究計劃"這項最新研究成果進行了廣泛深入的探討。
近年來,中國上市公司的運作績效和價值創造能力,以及由此引發的中國經濟增長持續性問題已成為決策部門、學術界和媒體關注的焦點。為此,上海證券交易所專門在"上證聯合研究計劃"中設立了"價值創造、金融體系和經濟增長"這一重大課題。該課題于近日完成。
據介紹,該課題運用經濟價值創造能力評價方法,對我國上市公司的價值創造能力進行了橫向和縱向的比較,得出了以下幾個基本結論:第一,最近幾年我國上市公司整體社會經濟價值創造回報率水平始終保持正值,這說明上市公司總的來說在創造社會財富；第二,從基本趨勢上看,我國企業(包括上市企業和非上市國有企業)為股東創造價值的能力在逐步提高。上市公司的價值創造能力在1998年后有明顯改進,這與近年來我國各期存貸款利率顯著下降,企業資本成本也隨之下降有關；第三,上市公司不僅整體績效明顯優于非上市公司,而且資本結構更為合理,具有更強的抗風險能力；第四,股票市場上那些業績較優、發展前景良好的行業或上市公司獲得了大部分的市場新增融資,說明市場的資金配置方向還是基本合理和有效的；第五,為了繼續開拓廉價的資本來源,維持企業的低盈利擴張,證券市場需要進一步加大開放力度,積極引進外資直接投資,參與中國企業的并購重組。
該報告同時指出,近十年來中國的經濟增長數據基本上都是可靠的,少數海外學者對中國經濟增長速度的質疑大部分都站不住腳。從證券市場來看,中國滬、深兩地的股市效率正在逐漸增強,目前的市場效率介于美、日與亞洲其他國家和地區之間,國內股市在判斷公司價值時并沒有脫離公司的基本面情況,而且對上市公司未來業績的預期基本上與GDP增長速度相吻合。
研究還發現,盡管上市公司仍存在不少問題,但他們總體上是創造社會價值的,而且其價值創造能力近年來呈上升趨勢。應該說,上市公司整體上提高了全社會的資源配置效率。上市公司整體的微觀績效既大大高于非上市國有企業,同時也在國際比較中處于中上游水平。上市公司的經營效率與中國經濟增長速度關系密切,同時也受整個經濟的無風險收益率水平影響。
與會專家對該項研究成果給予了高度評價,指出該課題運用國際規范的實證研究方法,對我國上市公司經營績效進行了深入的研究,具有重大的理論價值和現實意義。代表們還就如何增強我國國民經濟的可持續增長能力,進一步提高我國上市公司的經營業績水平,提出了很多富有價值的對策和建議。
上海證券交易所副總經理方星海博士在研討會總結發言中指出,"上證聯合研究計劃"的宗旨是集中社會智慧、提升研究水準、凝聚市場共識、提供決策支持。基于此,上海證券交易所將繼續積極推進"上證聯合研究計劃",促進中國證券市場的持續和健康發展。
(記者張煒)
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