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●記者馮戈發(fā)自北京
9月21日，上海證券交易所發(fā)布的一份上證聯(lián)合研究課題的成果表明，中國上市公司的經(jīng)營業(yè)績大幅度高于非上市公司，成為推動中國經(jīng)濟增長的一股重要力量。
整體經(jīng)營績效較高
近一段時期以來，中國的上市公司在人們眼中的形象大打折扣。中國的上市公司是否都是一些只會在市場上斂財、經(jīng)營業(yè)績卻一塌糊涂的“圈錢機器”？這份報告給出了一個否定的回答。
這個課題組對6922家非上市公司和1150家上市公司進行了詳盡的實證分析。研究結(jié)果表明，盡管上市公司存在不少問題，但他們整體上經(jīng)營績效還是較高的，尤其是它們表現(xiàn)出來的創(chuàng)值能力上升勢頭值得肯定。上市公司整體上提高了全社會資源配置效率。
報告指出，上市公司總體經(jīng)營效率是值得肯定的。據(jù)統(tǒng)計，近年來為社會創(chuàng)造正價值的上市公司每年占全部上市公司的七成左右。
資本結(jié)構(gòu)更合理
報告稱，無論是盈利指標還是創(chuàng)值指標，上市公司都遠遠高于非上市國有企業(yè)。這說明上市公司總的來說的確是國內(nèi)企業(yè)中的佼佼者。另一方面，其經(jīng)營管理也在一個較為透明的環(huán)境中受到公眾監(jiān)督，證券市場的作用客觀存在。
報告認為，上市公司資本結(jié)構(gòu)更為合理，具有更強的抗風險的能力。非上市公司國有企業(yè)的負債水平平均比上市公司高10%至20%，而且差距有擴大的趨勢。股票市場上那些業(yè)績較優(yōu)、發(fā)展前景良好的行業(yè)或上市公司獲得了大部分的市場新增融資，說明了市場的資金配置方向基本合理和有效。
國際中上水平
報告尤其指出，在上市公司的國際比較中，中國上市公司的績效處于中上水平，比英國和美國的上市公司稍差，但比日本、澳大利亞、印度、巴西等國上市公司業(yè)績好。在亞洲新興市場國家(地區(qū))中，中國上市公司的創(chuàng)值能力是比較突出的。中國上市公司與國外成熟資本市場的差距有縮小的趨勢。上市公司經(jīng)營效率與中國經(jīng)濟增長速度關(guān)系密切。另外，雖然上市公司的投入資本回報率這些年一直在下降，但國內(nèi)非上市企業(yè)總體的投入資本回報率同期也在一個更低的水平上下降。
持續(xù)盈利能力差
報告指出，上市公司也存在不少問題。其中的最大問題是，上市公司普遍存在持續(xù)盈利能力差的毛病。越是上市時間長的公司，經(jīng)營績效越差。增資配股的公司在完成融資后，良好的業(yè)績也難以維持。這一現(xiàn)象可能是中國股票市場發(fā)展的巨大隱患。2001年上市公司整體業(yè)績較上一年下滑不少，這固然可以部分歸因于當年新上市的公司數(shù)量少等客觀因素，但也可能與這一年監(jiān)管層加大了會計欺詐和違規(guī)交易等行為的監(jiān)督和處罰力度有關(guān)。
《國際金融報》(2002年09月23日第五版)
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