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本報記者劉偉華
9月4日，本報記者就最近一些熱門話題，諸如QFII和CDR等，走訪了國家外匯管理局資本管理司副司長鄭楊。從他話語中可以感覺出，當前外匯管理的主旋律仍然是規范和謹慎。
《中國經營報》：外管局和中國證監會正在抓緊研究合格的境外機構投資者投資內地股市(QFII)的管理思路和規則，外界估計最晚明年3月之前推出的可能性很大，你對此如何評價？目前在制訂管理思路和相關規則上還有哪些障礙和難點？初步達成的共識中，合格的境外投資者是個什么范疇，可以以什么樣的方式投資內地股市？
鄭楊：這個問題我們研究了兩年之久，QFII是一些國家和地區，特別是新興市場經濟的國家和地區所實施的，在貨幣沒有實現完全可自由兌換和資本項目沒有完全開放的情況下，有限度地開放資本市場的一項過渡性措施，這也是引進外資的一種方式。QFII并非通常的慣例，只有個別國家和地區才這么做。
至于什么時候發布或者出臺，目前還沒有明確的時間表。我們同證監會已達成默契，不便向媒體披露。QFII可能會造成資本的波動，也容易影響貨幣政策的穩定，還可能增加風險。如果要推行的話，我們會盡量趨利避害，把風險降到最低。風險是不可能消除的，只能是傳遞。
QFII的難點有很多，包括托管銀行在外資進來后怎么管理，機構投資者行為如何規范，以及證券市場的配合協調等。
我認為合格的境外投資者是在境外注冊的，經過外匯管理局和證監會批準能夠投資于中國證券市場的基金管理機構、保險基金、證券公司或其他資產管理機構。主要就是以基金的形式來投資。
《中國經營報》：中國預托證券(CDR)在中國討論很長時間了，據說四家紅籌股公司：中國移動、北京控股、上海實業、聯想集團有望成為第一批。那么現在CDR出爐的障礙在哪里？什么時候能夠看到第一家CDR上市？
鄭楊：CDR有利于紅籌股公司在中國境內融資，也為基礎業務在內地的公司提供了一個成本較低的融資渠道，還有利于規范資本市場，包括為國內投資者增加一些選擇品種。但目前有難度，比如貨幣政策方面、外匯管理政策方面，因為畢竟是兩個市場，價格還不一樣，存在銜接問題。
我們關于誰是第一批都絕對是傳言，而且也不排除個別企業變相炒作自己的可能。我們現在出臺任何一個措施，都是法規先行，通過模擬把措施風險考慮透了以后再發布，盡量減少出臺后的負面效應，或者再發補充通知什么的。包括QFII、QDII(合格的境內投資者到境外投資)在內，我們都非常慎重，三個金融產品都不好說明確的出臺時間。
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