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深圳本地上市公司目前處在怎樣的境地?
有一組數字可以說明問題:去年深圳實現國內生產總值1908億多元,同比增長13.2%,GDP總量僅次于北京、上海和廣州,在全國位居第四。但理應代表深圳經濟"亮色"的本地股業績卻十分不如人意。在目前深圳注冊的80家上市公司中,本地效益好的公司僅11家。經營不穩定、虧損的有21家,共有ST、PT公司12家,占全國ST、PT公司總數的18.7%,占深圳市上市公司總
數的15.8%,這個數字遠遠超過全國上市公司5.9%的水平。
統計還顯示,2000年度虧損的深圳本地股有9家,占全國上市公司虧損總數的9.38%,這個數字2001年增加到16家,占全國虧損上市公司總數的10.67%。虧損面高達20%,而同期深、滬兩市公司虧損面為不到13%。
與整體經濟嚴重失衡
一方面深圳的經濟在飛速發展,全國排名前移,一方面上市公司的業績卻在下滑。深圳國民經濟在全國的地位與深圳上市公司狀況及其地位相比,二者發展嚴重失衡。上市公司的低效運作甚已成為阻礙深圳乃至整個區域經濟發展的一個重要因素。
事實上,深圳是全國資本市場運作最發達的地區之一,歷史上這方面創造過很多的奇跡,然而,上市公司的重組卻落后了。
另一方面,高新技術在深圳無論從其產業轉化、政策支持都處于全國領先,這座城市每年標志性的會議就是高交會,其對區域經濟的貢獻率巨大。但單就資產重組而言,深圳高新技術產業與上市公司似乎不搭界,各走各的路,沒有形成互動。此外,創業板的推遲尤其讓靠發展高科技產業作為新世紀立市資本的深圳重新思考:雙方的聯姻已經不能再等,這是深圳最后的時機。
不能再任其走下去
深圳在經濟發展和產業結構演變的新形勢下,一些上市公司沒有及時對自己進行調整。尤其是產權多元化程度低,在深圳上市公司中普遍存在的"一股獨大"現象成了一把鎖,鎖住了深圳上市公司發展的腳步。
"再任其走下去不行了。"深圳國資辦主任賈和亭最近一直忙于參加各種有關國有資產重組的會議。對于上市公司普遍存在的"一股獨大"現象,他的認識比較深刻:因產權主體多元化程度不高,導致公司法人治理結構很難合理,不能形成有效的制衡機制。這表現在一些公司董事會與經理層成員高度重合,董事決策不承擔個人責任；董事長與總經理關系不順,鬧矛盾、搞內耗的多；公司監事會形同虛設,甚至有的上級產權單位派出的產權代表和監事與公司經理層坐在一條板凳上,形成"利益集團",共同對付政府和國有股東……
為此,一位證券公司的老總說,深圳本地上市公司的整體現狀到了不得不改的程度,新一輪本地股重組實在是形勢所需,不得不為。現在箭在弦上,不得不發。
前兩次重組草草收兵
國信證券研究部把深圳本地上市公司的重組總結成了三個階段。第一階段是1991年至1998年以前,這期間,伴隨我國經濟過熱,到宏觀調控,很多公司由盲目擴張、亂上項目導致戰線過長,從而轉向收縮戰線的內縮式重組。
深寶安就是早期由下設十幾個行業投資的幾十個公司,內縮重組為以房地產和生物醫藥為主業的公司。第二階段為1999年至2001年,這期間伴隨著5.19行情,國內公司重組行為較多,深圳本地公司參與其中。有的公司借重組之名進行二級市場炒作,ST億安和ST康達爾當時的股價炒出了天價。第三階段就是現在的階段。
實際上,前兩次重組與現在正在進行的重組相比,目的有所不同:其過程看起來更像單個的、自發的行為,重組參與主體因其所處歷史時段的特殊性而更功利一些。盡管有成功之例,但并未納入政府的整個大盤子,最后整體上還是草草收兵了事。
這回要動真格了
本輪重組才是深圳真正開始重組上市公司的未來。客觀上是在政府按照國有經濟"有進有退,有所為有所不為"的原則,實施國有經濟"進"和"退"的總體戰略思路調整的大背景下拉開序幕的。其成敗關系到全市乃至整個區域經濟的整個戰略部署。
在本輪以政府為背景的重組中,其開端至少要追溯到一年多以前。只是當時各部門正處于政府的消化和理解階段,再加上去年整個證券市場處于大調整期。當市場失去信心的時候,任何運作都顯得較為平靜。
實際早在2001年初,深圳市政府就出臺了有關國企改革的12個文件,其中《關于進一步加快我市國有企業改組和發展的實施意見》已經有了明確的原則:在大力推動國有經濟布局的戰略調整和改組過程中,要充分利用上市公司的"殼"資源,積極采取資產置換、股權置換等方式,有步驟的將市屬國有企業的優質資產向上市公司集中,提高上市公司的資產質量和再融資能力,力爭用3至5年的時間,使上市公司成為市屬國有經濟的主力軍。對國有股比例過大的上市公司,要通過放棄國有股配股權、定向配售、回購和向投資基金轉讓等多種形式,逐步降低國有股權的比例,由絕對控股向相對控股轉變,促進企業經營機制的轉換。
對于如何落實,政府也有明確的規定:經營資產公司等要從全市內考慮資源的優化配置,抓緊制訂本系統戰略性調整和改組的五年規劃與年度實施計劃,并認真組織實施；國資委要加強檢查和督促,并把實施情況作為考核資產經營公司的重要內容。
據深圳國資辦主任賈和亭介紹,目前,深圳市、區屬國有股能發生實際控制力的上市公司有39戶,這些公司國有股平均占60至70%,資產負債率為70%以上。這些公司是重組的重點。可以預見的是,對以上這些公司的重組和國有股的有序退出,政府這回要動真格的了。
"三三制"重組大思路
記者在采訪中了解到,目前深圳方面已形成了可以被概括為"三三制"的大思路:一是對于資產質量好、主業突出、持續盈利水平較高的公司,根據需要和時機,將市屬相關優質資產進行整合、重組后,分階段注入這些公司,不斷提升其融資能力。同時對其在產品開發上給予有力扶持。二是對于資產質量一般、主業不突出、盈利水平不高的公司,主要通過資產置換方式,選擇注入同類優質資產,置出不良資產,提升資產質量,恢復提高其融資能力,并通過抓好產品開發和更新,使其突出主業。另外,將市屬業績良好、尤其是屬于重點發展的優質資產企業,置換注入,實現"借殼上市"。三是對與資產質量差、產業分散、主業發展前景暗淡、贏利水平底甚至虧損的公司,整體轉讓,對于資不抵債、重組無望的,堅決實施破產。對前三種情況國有股退出的方式為:一是通過引進戰略投資者,適當降低國有股比例,促進公司經營機制的轉變；二是對國有股比例較大的,通過轉讓部分股權、增發新股、放棄國有股配股權、以及回購等多種方式,逐步降低國有股比例,促進經營機制的轉換；三是實施破產,堅決退出。
種種消息表明,深圳的重組步伐在加快。今年春節以后,深圳政府將重組提到了前所未有的高度,稱其為"一場新形勢下的革命"。深圳市投資管理公司已經將2002年定為"資本運作年"。這家公司管理著260多億國有資產的公司,今年準備將能源、水務、燃氣、公交、商業銀行等行業的國企進行國際招標。同時,深圳有關方面也十分尊重市場參與主體的意見。前不久,國信、南方、招商、大鵬、平安等深圳券商還接到了一項任務:結合各自的優勢,向市里有關部門提出整體和行業的重組方案和意見。據了解,有關意見和方案可能會影響決策并在一定范圍被采納。
2002年,一場范圍廣泛,持續長久的上市公司資產重組開始在深圳進行。
這是歷史的選擇。
(記者殷占武)
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