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7月3日，證監會機構監管部主任李小雪在清華大學召開的“中國金融國際研討會”上發表了“證券公司發展與挑戰”的講演。李小雪表示，證監會將繼續加強對證券公司的監管力度，促進證券業的健康持續發展。
粗放經營亟需改變
李小雪認為，隨著市場的進一步發展，證券公司正面臨著新的挑戰：第一，粗放式經營的模式并未改變，還達不到目前市場的要求。
他分析稱，目前證券公司的收入主要依靠證券經紀業務和自營業務，收入來源單一，增值服務項目少，容易受到市場波動的影響，業務創新的能力明顯不足。證券公司從成立時起，一直依靠證券經紀、自營業務和證券承銷這三大傳統業務，手續費的收入一直占公司總收入的50—70%，其中2001年度為53%，今年前五個月一度還上升到70%以上。相比國外如美林證券等大投資銀行，手續費只占約25%。他認為，這造成證券公司在今年前一段時間市場低迷的時候，業績全面下滑，還有相當多公司出現虧損。
李小雪指出，隨著傭金浮動制的實施，證券公司傭金率下調，商業銀行及其他一些機構也希望加入這個依靠簡單手續費收入的市場，這將給證券公司造成相當大的外部壓力，這個領域很可能在未來被進一步蠶食。因此，證券公司將會被迫進行業務轉型。而投資咨詢業務、財務顧問業務、理財顧問業務和受托投資的管理業務目前還處在起步和待開發的階段，客戶的基礎相當薄弱。證券公司應該重視這一挑戰。
歷史包袱沉重
第二個挑戰，在證券公司成立初，由于自身的自律意識差，監管法規不健全，部分證券公司采用了違規經營、違規融資甚至挪用客戶的保證金，形成了巨額債務，積累了相當大的風險，并且這些風險一直在延續。雖然證監會采取了大量的措施解決挪用客戶保證金等問題，但是直到今年5月底，全國還有18家公司存在這一問題。
李小雪說，由于歷史上不規范經營形成的大量的不良資產，造成歷史包袱沉重，98家老證券公司的不良資產率達到50%以上，從絕對額上看，有10家公司的不良資產額超過10億元，是總不良資產的42%。這些不良資產主要體現在：一是不規范的實業投資和房地產投資；二是在國債回購業務和場外資金拆借業務中形成了大量的淤積款項不能及時收回；三是代企業發行企業債券業務的應付款項上形成的；四是為其他公司擔保承擔連帶賠償所產生的逾期應收款項；五是證券公司下屬的證券營業部權限過大，由于缺乏必要的控制制度造成了證券公司無法控制的壞賬。
法人治理形同虛設
第三個挑戰，證券公司治理能力和治理結構存在明顯的缺陷。早期證券公司的股東沒有發揮所有者的管理職能，證券公司中存在著法人治理結構不健全，逐步地形成了公司管理層對證券公司的內部人控制問題。由于在公司經理層的報酬機制上還沒有形成很好的經驗，公司管理層還不能很好地處理自身利益與公司發展的關系，存在著明顯的行為短期化傾向，證券公司中高收入、高消費和分光吃窮的現象還時有發生。證券公司的積累后勁不足，個別公司還搞賬外賬，甚至私設小金庫，非法轉移收入，損害了股東的利益。
證券公司內部控制制度是證券公司治理結構的延伸，從形式上看，我國每一家證券公司都有自己的內部控制制度，但內容大多雷同，有的是幾個法律法規的簡單復制，在實際的運作中很難得到很好的操作和執行。只顧眼前利益，忽視風險管理，為了激發自己內部各部門，尤其是證券營業部的積極性，過分強調了核算各部門的經濟利益，而忽視了公司的整體利益和長遠發展，部分營業部日積月累地從事違規違紀業務，埋下了某種風險隱患；防火墻不嚴密，向下授權過大。有的公司的自營、經紀和資產管理業務由一人負責分管，有的公司前臺經紀業務和后臺的資金結算系統由一人負責，中間沒有防火墻，有些公司的證券營業部，除經紀業務外，在公司授權或者沒授權的情況下，還不同程度地經營資產管理、擔保、自營等其他業務，給公司帶來巨大的風險。
外資帶來新的壓力
李小雪強調，當前更重要的一個挑戰是，外商參股證券公司的規則今年7月1日開始實施，外商進入將給我國的證券公司帶來新的挑戰。
李小雪透露，中國證監會已經開始正式受理外資參股證券公司的設立申請。他認為，國外較大的投資銀行，在經營理念、內部管理、公司品牌和市場經驗方面有一定的優勢，通過參股、合資進入國內證券市場，從中期來看，在承銷業務方面會對國內的證券公司產生強大的競爭壓力。
這將促使我國的證券公司要盡快地實現從粗放式經營向集約經營轉變。李小雪說，當前正是我國證券公司轉型的關鍵階段，“我國證券公司未來發展的成敗得失將和這次轉型能否順利實現有關。”他認為，這次轉型突出表現在：第一：證券公司應當轉變服務理念和服務觀念，由粗放式的機構擴張、人員擴張轉變成以客戶服務為中心的集約化經營，大力發展投資、咨詢、理財服務、電子商務等，要推陳出新；第二要清理歷史上遺留下來的不良資產，優化財務結構，降低經營成本，改善財務狀況；第三，從目前傳統的管理方式向所有制結構多元化、并在此基礎上建立現代公司治理結構和現代企業制度轉變；第四，從基本封閉的行業向對外開放的行業轉變，加強對國際大投資銀行的人員、技術交流，學習國際先進的業務模式和風險管理、風險評估、風險防范以及客戶管理等等，大膽地引進人才，提高自身的素質和競爭力。
本報記者 藍維維
附：小資料
截至到2002年5月底，我國共有證券公司118家，其中有70家公司具有股票承銷業務資格，有50家公司具有總承銷資格，證券營業部共有2860家，證券從業人員大約有10萬人，其中有98家老的證券公司的資產總額達到6413億元，凈資產達到917億元，凈資本達到457億元，客戶保證金有4094億元，自營證券達到437億元，受托管理資金的總額達到了585億元。
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