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-本報(bào)記者冀文海
中國(guó)鋁業(yè)股份有限公司(下稱“中鋁公司”)年底前將獲得進(jìn)入英國(guó)倫敦金屬交易所的許可證。這是中鋁公司董事長(zhǎng)、總裁兼首席執(zhí)行官郭聲琨日前在參加CCTV“商界名家”談話節(jié)目回答提問(wèn)時(shí)透露的。業(yè)內(nèi)人士分析，這是我國(guó)開(kāi)放境外期貨交易的一個(gè)重要?jiǎng)酉颍瑢?duì)我國(guó)期貨業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生重大影響。
鋁期貨，今日國(guó)際金屬期貨的“龍頭”
鋁是一種輕金屬，在金屬品種中，僅次于鋼鐵為第二大類，是國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要基礎(chǔ)原材料。
中鋁公司副總經(jīng)理羅濤向記者介紹，鋁作為一種重要的基礎(chǔ)原材料，比較適合期貨交易。首先，鋁的產(chǎn)銷數(shù)量大，擁有眾多的買方和賣方；第二，品質(zhì)均一，規(guī)格簡(jiǎn)單，等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)容易劃分；第三，易于儲(chǔ)存，運(yùn)輸方便；第四，價(jià)格波動(dòng)頻繁。因此，鋁期貨一直是金屬期貨市場(chǎng)最重要的交易品種之一。國(guó)際上鋁合約交易量最大的交易所是倫敦金屬交易所(LME)，1997年鋁合約交易量達(dá)2250萬(wàn)手，為世界當(dāng)年鋁產(chǎn)量的28倍；國(guó)內(nèi)也有多家交易所先后上市鋁標(biāo)準(zhǔn)合約，上海金屬交易所是其中較有影響的交易所之一，從1992年開(kāi)業(yè)到1997年底累計(jì)成交1494萬(wàn)噸，其中1994年成交1140萬(wàn)噸，為當(dāng)年鋁產(chǎn)量的7.6倍。
在國(guó)際金屬期貨交易市場(chǎng)，銅期貨一度占據(jù)“龍頭老大”地位，但自去年以來(lái)，世界有色金屬市場(chǎng)中出現(xiàn)了銅的品種性蕭條，倫敦金屬交易所銅價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于鋁價(jià)的狀況得到了巨大的改觀，經(jīng)過(guò)幾次震蕩，LME銅價(jià)已經(jīng)非常靠近鋁價(jià)了。基金以及一般投資者中的穩(wěn)健型的“愛(ài)套利者”大量參與了買鋁拋銅的跨品種套利操作。因此，鋁逐漸在持倉(cāng)量，成交量上取代銅期貨，占據(jù)了“龍頭”地位。
開(kāi)放境外鋁期貨交易大有獲益
中鋁公司董事長(zhǎng)郭聲琨說(shuō)，進(jìn)入國(guó)外鋁期貨交易市場(chǎng)，是中國(guó)鋁業(yè)公司參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的重要手段之一，也是我國(guó)鋁業(yè)發(fā)展的必然選擇。
我國(guó)是鋁的世界第二生產(chǎn)大國(guó)，也是鋁消費(fèi)大國(guó)，大多數(shù)年份消費(fèi)量排世界第三位。目前，中國(guó)是世界上增長(zhǎng)最快的大型鋁市場(chǎng)。中鋁公司是中國(guó)唯一的氧化鋁生產(chǎn)商，同時(shí)也是中國(guó)規(guī)模最大的原鋁生產(chǎn)商，氧化鋁和原鋁是中國(guó)鋁業(yè)的主要產(chǎn)品。在2000年，由中鋁公司生產(chǎn)的氧化鋁產(chǎn)品(包括氧化鋁、氫氧化鋁和氧化鋁化工產(chǎn)品)產(chǎn)量約為430萬(wàn)噸，約占當(dāng)年中國(guó)氧化鋁產(chǎn)品消耗總量的70%，使中鋁公司成為全球第三大氧化鋁生產(chǎn)商。
中鋁公司副總經(jīng)理羅濤向記者介紹，中鋁公司繼去年成功在美國(guó)和香港兩地成功上市后，在參與全球市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中發(fā)現(xiàn)，由于沒(méi)有獲取參與國(guó)外期貨交易的資格，中鋁公司在海外經(jīng)營(yíng)中不但難以得到更多回報(bào)，而且難以化解國(guó)際鋁業(yè)市場(chǎng)動(dòng)蕩帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。
據(jù)了解，在美國(guó)9·11事件后，2001年世界經(jīng)濟(jì)急劇下滑，國(guó)際市場(chǎng)鋁價(jià)下挫，消費(fèi)企業(yè)清理庫(kù)存并減少購(gòu)買量，中國(guó)鋁業(yè)出口價(jià)格受到了嚴(yán)重影響，由于沒(méi)有參與國(guó)際鋁期貨交易的資格，中國(guó)鋁業(yè)不能采取套期保值手段規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，遭受了一定程度的經(jīng)濟(jì)損失。
套期保值分為賣出套期保值和買入套期保值兩種。現(xiàn)實(shí)中鋁錠生產(chǎn)廠運(yùn)用賣出套期保值較多,鋁材等鋁加工企業(yè)采用買入套期保值較多。賣出套期保值是指為防止鋁價(jià)下跌,在買進(jìn)現(xiàn)貨鋁的同時(shí),在期貨上做數(shù)量相同的拋出。如果在現(xiàn)貨市場(chǎng)上將產(chǎn)品售出,同時(shí)就在期貨上將拋空的持倉(cāng)平出。買入套期保值是指為防止鋁價(jià)上漲,先買進(jìn)期貨鋁。一旦等要買現(xiàn)貨時(shí),現(xiàn)貨價(jià)格上漲需要比以往多付出資金,那么期貨上做買的持倉(cāng)已經(jīng)獲得了浮動(dòng)盈利,將其平倉(cāng)出局,其期貨盈利就能彌補(bǔ)現(xiàn)貨上多付的資金。
進(jìn)入倫敦金屬交易所對(duì)中鋁公司規(guī)避國(guó)際市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大有裨益。如中鋁公司可以在進(jìn)行現(xiàn)貨買賣的同時(shí)，在國(guó)際期貨市場(chǎng)做出相反的交易，這樣，如果現(xiàn)貨鋁價(jià)格下跌,現(xiàn)貨方面所受到的損失恰好被期貨所兌現(xiàn)出來(lái)的利潤(rùn)所抵消，市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)得以控制，付出的代價(jià)僅僅是期貨交易中的手續(xù)費(fèi)。
進(jìn)入國(guó)外期貨交易市場(chǎng)，不僅能夠規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，也可以使中國(guó)鋁業(yè)企業(yè)在國(guó)際資本市場(chǎng)取得巨額收益。去年以來(lái)，世界原鋁產(chǎn)量降低。同時(shí)，世界原鋁需求降速減慢。倫敦商品研究所國(guó)際鋁和原料研究主管約翰·馬丁曾分析認(rèn)為，到2002年中后期世界對(duì)金屬鋁的需求可能恢復(fù)，屆時(shí)供需平衡將取代大量過(guò)剩的局面，2003年可能出現(xiàn)28.5萬(wàn)噸的缺口。因此，世界市場(chǎng)鋁價(jià)面臨回升勢(shì)頭。就中國(guó)國(guó)內(nèi)而言，2000年因邊貿(mào)關(guān)稅優(yōu)惠，中國(guó)進(jìn)口大批俄羅斯鋁錠及廢鋁，原鋁年終出現(xiàn)約25萬(wàn)噸的供應(yīng)過(guò)剩。2001年以來(lái)國(guó)內(nèi)原鋁產(chǎn)量大增，鋁進(jìn)口減少而出口大幅增加，需求增加很快，庫(kù)存已逐步消化。加上近期國(guó)家停止審批小規(guī)模氧化鋁生產(chǎn)項(xiàng)目政策的出臺(tái)，預(yù)期未來(lái)原鋁成本將提高，鋁價(jià)有可能上漲。各種情況表明，今年進(jìn)入國(guó)際期貨市場(chǎng)，到2003年將獲得直接資本收益。
中國(guó)開(kāi)放境外期貨交易大勢(shì)所趨
既然開(kāi)放境外期貨交易有諸多好處，那么我國(guó)為何沒(méi)有放開(kāi)境外期貨交易市場(chǎng)呢？
據(jù)了解，在我國(guó)期貨市場(chǎng)興起的初期，國(guó)家沒(méi)有過(guò)多限制境外期貨交易，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)一些機(jī)構(gòu)對(duì)境外期貨交易一哄而起，到1993、1994年到達(dá)頂峰，導(dǎo)致大量經(jīng)濟(jì)違法案件出現(xiàn)，國(guó)家外匯資金和國(guó)有資產(chǎn)大量流失，在國(guó)內(nèi)和國(guó)際市場(chǎng)都引起了極其不良不良影響。因此，在1994年10月和12月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)家外匯管理局、國(guó)家工商局、公安部聯(lián)合下發(fā)文件，嚴(yán)格規(guī)范期貨市場(chǎng)，停止境外期貨交易。直到2001年5月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)家經(jīng)貿(mào)委、對(duì)外經(jīng)貿(mào)部、國(guó)家工商行政管理總局和國(guó)家外管局才聯(lián)合頒布了《國(guó)有企業(yè)境外期貨套期保值業(yè)務(wù)管理辦法》，對(duì)符合條件的少數(shù)大型國(guó)有企業(yè)頒發(fā)境外期貨業(yè)務(wù)許可證。這是中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)期貨交易實(shí)施集中統(tǒng)一監(jiān)管以來(lái)、第一部關(guān)于境外期貨管理的部門規(guī)章，它對(duì)國(guó)有企業(yè)依法利用期貨交易進(jìn)行套期保值，防范期貨風(fēng)險(xiǎn)提供了制度保障，也對(duì)監(jiān)管部門實(shí)施有效監(jiān)管提供了法規(guī)依據(jù)，是我國(guó)企業(yè)參與境外期貨交易的基本法規(guī)制度。
北京融鑫杰投資管理咨詢公司證券分析師蔡玉賢先生對(duì)記者分析說(shuō)，隨著中國(guó)加入世貿(mào)組織,對(duì)一些從事大宗商品生產(chǎn)與采購(gòu)的國(guó)有企業(yè)來(lái)講,全球經(jīng)濟(jì)和政治局勢(shì)等不確定因素都會(huì)對(duì)這些國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生深刻的影響。因此,如何回避風(fēng)險(xiǎn)和利用境外期貨市場(chǎng)來(lái)進(jìn)行套期保值,這一問(wèn)題已變得日益迫切。實(shí)際上，不少國(guó)有企業(yè)從事境外期貨交易已是一個(gè)公開(kāi)的秘密,但由于國(guó)家明確禁止在境內(nèi)注冊(cè)的國(guó)有企業(yè)從事境外期貨交易,一些企業(yè)往往采取繞開(kāi)政策性限制的方式進(jìn)行操作,由此也產(chǎn)生了一系列問(wèn)題,尤其是投機(jī)性操作給國(guó)家?guī)?lái)了不少損失。所以,如何“疏導(dǎo)”國(guó)有企業(yè)在新的形勢(shì)下合法進(jìn)行境外期貨交易,尤其是參與同自身生產(chǎn)與采購(gòu)業(yè)務(wù)相關(guān)的期貨交易套期保值,也是當(dāng)務(wù)之急。
蔡玉賢說(shuō)，允許國(guó)有企業(yè)參與境外期貨交易,不僅對(duì)國(guó)有企業(yè)開(kāi)展境外期貨套期保值業(yè)務(wù)有深遠(yuǎn)的影響,也會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)產(chǎn)生一定程度的影響。目前，國(guó)內(nèi)許多期貨交易品種如小麥、大豆、銅、鋁和橡膠等,基本上都有對(duì)應(yīng)的境外交易品種,如果境內(nèi)外期貨市場(chǎng)同一期貨交易品種的價(jià)格出現(xiàn)“價(jià)差”,必然會(huì)引起資金的重新流動(dòng),“套利”使得同一期貨交易品種的價(jià)格趨于一致。所以,允許更多的國(guó)有企業(yè)參與境外期貨套期保值業(yè)務(wù),會(huì)促使國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)與境外期貨市場(chǎng)之間產(chǎn)生更強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)效應(yīng),在客觀上有助于促進(jìn)和推動(dòng)國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的平穩(wěn)發(fā)展。
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