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今天是第一只柜臺交易記帳式國債通過商業銀行的柜臺向全社會發售的日子。商業銀行記帳式國債柜臺交易試點的開通,為普通投資者增加了投資國債的新渠道。那么,目前投資國債的渠道共有哪些?國債品種間有什么區別?本期聚焦就圍繞著這些問題展開。----編者
作為第一只柜臺交易記帳式國債,2002年六期記帳式國債于今日開始通過商業銀行的柜臺向全社會發售,并于6月17日在銀行間債券市場和交易所市場同時上市流通。今后投資者既
可以在銀行柜臺購買憑證式國債,也可以通過銀行柜臺和交易所買賣記帳式國債,投資國債將變得更加方便。
現有的幾條國債投資渠道,從市場構成到投資的成本、收益與風險特征不盡相同,需要投資者加以甄別。
我國目前的國債種類按券面形式可分為憑證式和記帳式兩大類。其中,憑證式國債是指國家采取不印刷實物券,而用填制"國庫券收款憑證"的方式通過銀行的儲蓄網點發行的國債,其利率參照銀行存款利率及市場利率水平確定,具有類似儲蓄的特點,通常被稱為"儲蓄式國債",是以儲蓄為目的的個人投資者理想的投資方式,投資幾乎沒有成本。其缺點是不能交易流通,投資人急需變現時,要到商業銀行提前兌取,將犧牲相應的利息收入并需交納一定的手續費。對發行人來說,憑證式國債籌資成本也相對過高。同時由于目前利率處于較低的水平,將來利率一旦上漲,投資人提前兌取的話,商業銀行將為此墊付相應的兌取資金,承擔一定的利率和流動性風險,因而憑證式國債近年來發行規模呈減少趨勢。
記帳式國債又稱無紙化國債,它是指將投資者持有的國債登記于證券賬戶中,僅取得收據或對賬單以證明其所有權的一種國債,具有成本低、流通性強的特點。由于記帳式國債種類較豐富,付息方式靈活,可以為投資人提供較多的選擇。投資人可以在交易所或商業銀行柜臺隨時購買到記帳式國債,也可以隨時賣出,以前普通投資者只能通過滬深交易所買賣記帳式國債,商業銀行柜臺交易的開通使投資者能通過網點更廣泛的銀行柜臺來實現記帳式國債的投資。由于承辦柜臺交易的商業銀行都是銀行間債券市場成員,可以根據柜臺市場銷售情況,通過銀行間市場買進國債,再賣給普通投資者,從而最大限度地滿足投資人對國債的需求。記帳式國債的價格會隨著市場利率、國債供求狀況等諸多因素而發生變化。在利率下降時,投資記帳式國債可以獲得增值收益,反之就存在二級市場風險。
交易所國債市場包括上海證券交易所國債市場和深圳證券交易所國債市場。國債現券主要托管在上海市場,深圳市場的交易比較清淡。非銀行金融機構和其他投資主體參與買賣交易所國債,需要在證券登記結算公司開立上海或深圳證券交易所的股東賬戶,并通過證券公司進行債券的買賣,其操作方式和流程同股票投資一樣。買賣交易所記帳式國債,個人投資者需要向證券公司支付0.098%至0.20%的交易傭金,同時在利息收入之外取得價格上漲的收益和承擔價格下跌風險。
記帳式國債柜臺交易是由商業銀行通過其營業網點與投資人進行國債買賣,并辦理托管與結算。除金融機構外,凡持有有效身份證件的個人以及企業或事業社團法人,均可在商業銀行柜臺開立國債托管賬戶并進行國債買賣。記帳式國債通過商業銀行柜臺向投資人分銷后,投資人根據商業銀行掛出的國債買賣雙邊報價,從銀行手中買進國債或將國債賣給銀行。在銀行柜臺買賣記帳式國債,除了10元的投資賬戶開戶費,投資者不必交納交易費用,但需承擔價差成本(商業銀行的買入價格低于商業銀行的賣出價)。
商業銀行記帳式國債柜臺交易的開辦是我國國債市場體系建設的一個重大突破,標志著我國多層次的國債市場體系初步形成:服務于證券開戶投資者的國債場內交易市場即證交所國債交易和國債場外交易市場(包括向金融機構開放的銀行間債券市場和服務于普通居民和一般企業的國債柜臺交易市場)。我國原有的柜臺市場只發行不能流通的憑證式國債,只有國債一級市場而沒有二級市場。而記帳式國債柜臺交易市場的開辦,使柜臺市場與銀行間債券市場有機地聯系起來,使場外市場成為以機構投資者為主進行批發性交易的銀行間市場和以中小企業及個人投資者為主的柜臺零售交易市場構成的多層次市場,并在一定程度上促進了銀行間債券市場的流動性,大大增加國債交易的容量,從而使居民和中小企業有了更廣泛的投資渠道。
(天一證券黃忠華)
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