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近年來，遭公開譴責(zé)的上市公司家數(shù)呈遞增之勢(shì)，其中一些公司還屢“責(zé)”不改，個(gè)別公司股價(jià)更是“逆流而上”，這表明——公開譴責(zé)威懾力“滑坡”
□本報(bào)記者劉猛 周文亮
近一段時(shí)期以來，深滬交易所對(duì)上市公司的公開譴責(zé)之聲可謂不絕于耳。事實(shí)上，自
從1999年交易所實(shí)行公開譴責(zé)制度以來，由于信息披露不規(guī)范而遭譴責(zé)的上市公司已近百家。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，信息披露的違規(guī)主要有三個(gè)方面：一是信息披露不真實(shí)。公司管理層出于經(jīng)營管理上的特殊目的，有意歪曲或不愿披露詳細(xì)、真實(shí)的信息。另有，公司用不正當(dāng)?shù)臅?huì)計(jì)處理方法，提供帶有誤導(dǎo)性的財(cái)務(wù)報(bào)告；二是信息披露不充分。一些公司對(duì)不利于本公司的信息未予充分披露，如公司的償債能力、對(duì)外擔(dān)保情況、資金投放趨向和利潤構(gòu)成等；三是信息披露不及時(shí)。
根據(jù)深滬交易所制定的《股票上市規(guī)則》規(guī)定，對(duì)上市公司進(jìn)行公開譴責(zé)已經(jīng)是在交易所層面上最嚴(yán)厲的處罰。可以說，交易所的公開譴責(zé)對(duì)我國證券市場的健康發(fā)展起到了防微杜漸的積極作用，但也出現(xiàn)諸多值得重視的現(xiàn)象。
首先是遭公開譴責(zé)的公司家數(shù)呈遞增之勢(shì)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，深交所在2000年度僅公開譴責(zé)了3家上市公司，而在2001年度則激增到32家，2002年度截至目前被公開譴責(zé)的公司已達(dá)到11家。另據(jù)上交所網(wǎng)站資料顯示，上交所1999年度公開譴責(zé)2家上市公司，2000年度為2家，2001年則達(dá)到19家，今年截至目前也達(dá)到13家。有時(shí)，一天里還有多家公司被公開譴責(zé)。如2001年9月3日，上海證券交易所對(duì)國電南自、哈飛股份等9家公司進(jìn)行公開譴責(zé)；同日，深圳證券交易所也對(duì)沒有按照規(guī)定刊登中期預(yù)虧公告的銀廣夏，以及中期業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑、但未按規(guī)定刊登業(yè)績預(yù)警公告的ST中福等14家公司予以公開譴責(zé)。
其次，有些上市公司是屢“責(zé)”不改。2001年5月，由于未按期披露2000年報(bào)，廣東一家公司有關(guān)人員受到深交所的公開譴責(zé)。而在2000年10月，由于未按期披露2000年中報(bào)報(bào)告，也沒有向交易所提交延期披露中期報(bào)告的申請(qǐng)，這家公司也曾被深交所公開譴責(zé)；而在此之前，由于沒有按照規(guī)定的時(shí)間提交1999年年報(bào)，而且對(duì)重大訴訟沒有履行報(bào)告義務(wù)，這家公司早在2000年度就已受到深交所的內(nèi)部批評(píng)。瓊?cè)A僑由于拒絕披露中報(bào)在1999年受到上交所的公開譴責(zé)，但在2000年6月又一次受到上交所的公開譴責(zé)，原因是公司股本金長期不到位、公司原董事長、原總裁和原財(cái)務(wù)總監(jiān)制造大量虛假賬目，而公司董事會(huì)一直沒有如實(shí)披露。幾乎因?yàn)橥恍再|(zhì)的問題而受到同一監(jiān)管部門的多次公開譴責(zé)，從中可以看出某些公司對(duì)交易所的公開譴責(zé)毫不在乎。
第三，遭公開譴責(zé)的公司股價(jià)聞“責(zé)”不跌。研究被譴責(zé)上市公司的市場反應(yīng)可以發(fā)現(xiàn)，其股價(jià)相比受譴責(zé)前“石破天驚”的走勢(shì)而言顯得波瀾不驚。如在2000年度通過虛假手段虛增利潤25905443.68元而受到上交所公開譴責(zé)的北滿特鋼，其股價(jià)從2000年年初的3.52元起步，最高點(diǎn)達(dá)到11.18元；而在2001年12月受到的公開譴責(zé)幾乎對(duì)其股價(jià)無太大影響。據(jù)深交所綜合研究所的一份研究報(bào)告顯示，相較1999年和2000年受公開譴責(zé)的上市公司的股價(jià)，其當(dāng)日超額收益率為負(fù)的比例盡管所指示的方向一致，但比例下降很大。這或許說明，作為一種處罰手段，公開譴責(zé)的有效性已有所減弱。而在2002年4月10日受到深交所公開譴責(zé)的某公司股價(jià)更是“我行我素”，連拉五陽！
真實(shí)、詳細(xì)和及時(shí)地進(jìn)行信息披露是上市公司應(yīng)盡的義務(wù)，但令人費(fèi)解的是，眾多上市公司屢屢在這方面未盡職守。人們不禁要問：為什么一些上市公司對(duì)關(guān)乎自己聲譽(yù)的嚴(yán)重處罰居然毫不在乎？毫無疑問，其中的一個(gè)重要原因就是違規(guī)公司所帶來的收益要大于其受公開譴責(zé)所帶來的損失。
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